业绩和政策窗口期临近，市场关注重心有望回归基本面

6月上旬，市场在全球流动性收缩预期的扰动下延续5月末的调整走势。6月中旬开始，受美伊地缘冲突缓和、陆家嘴论坛政策利好、AI产业景气催化等多重因素刺激，算力硬件与材料板块爆发。月末，由于局部交易结构性过热叠加海外市场情绪传导，市场重新进入震荡期。

6月主要宽基均上涨，上证综指、深证综指、沪深300、创业板指涨跌幅分别为0.63%、1.25%、1.78%、7.55%。南华工业品指数下跌-8.80%。6月当月涨跌幅前五的行业（申万一级行业，下同）为电子、建筑材料、通信、机械设备、基础化工，涨跌幅分别为27.73%、15.37%、11.33%、6.62%、4.88%；涨跌幅后五位的行业为煤炭、公用事业、商贸零售、石油石化、汽车，涨跌幅分别为-15.30%、-14.13%、-13.28%、-12.39%、-12.03%。

表1：6月A股主要指数表现

数据来源：Wind，2026年6月1日至2026年6月30日。过往数据不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

6月PMI点评

01

6月制造业PMI较上月环比上升0.3个百分点至50.3%，连续4个月处于扩张区间。前期地缘、油价等外部扰动缓解，同时6月工作日天数较5月更多，多个分项指标都有所提升，因此PMI的回升整体上较为符合预期。

02

从分项来看，供需两端均有改善，且需求端的拉动大于供给端。生产指数回升0.2个百分点至51.4%，生产活动维持高位运行。内外需边际显著改善，新订单指数大幅回升1.3个百分点至51.2%，其中新出口订单指数较上月提高1.5个百分点至50.1%。

03

前期受国际油价等输入性因素导致大幅上升的价格指数逐步回归理性中枢。6月原材料购进价格指数、出厂价格指数分别大幅回落6.3、3.7个百分点至54.2%、48.2%，已基本回到2月美伊冲突爆发前的水平。同时伴随原材料价格回落，企业预期改善并加快采购，6月生产经营活动预期指数和采购量指数分别上升0.4、1.6个百分点至54.3%和51.4%。

04

新动能延续扩张态势。6月高技术制造业、装备制造业指数分别较上月提升0.6和0.4个百分点至53.5%和52.5%，继续大幅领先其他行业，新质生产力正加速成为经济增长的核心动能。此外，消费品行业指数较上月提高0.5个百分点来到扩张区间。

中国制造业PMI(%)

数据来源：Wind，截至2026年6月30日。过往数据不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

7月股市展望

业绩和政策窗口期临近，市场关注重心有望回归基本面

近期股市波动放大，背后一方面是当下处于业绩的相对空窗期，市场缺乏基本面的有效指引。另一方面，科技板块局部拥挤和外部扰动影响之下，市场风格也迎来阶段性的再平衡。

往后看，7月份将迎来业绩和政策重要窗口期，市场关注重心有望再度回到基本面。随着全球上市公司二季度业绩陆续披露、国内政治局会议等重要事件临近，景气投资有效性有望提升，行情催化预计仍将延续。结构上，重点关注受益于经济复苏和供需改善的中游制造板块及顺周期板块，以及产业趋势推动的AI科技板块的投资机会。

6月债市回顾

债市收益率先上后下

资金面方面，6月央行公开市场净投放13826亿，买断式回购净回笼3000亿。6月首周央行延续地量投放，随后持续净投放，但依然保持回笼买断式回购，跨季前推出隔夜逆回购工具，净投放MLF（中期借贷便利）2000亿，对资金面仍有呵护但已引导利率中枢恢复中性。6月资金面整体收紧，利率中枢上移。全月来看，6月隔夜质押式回购利率均值较上月上行11个基点至1.43%；7天质押式回购利率均值较前月上行8个基点至1.45%。

债券走势方面，央行持续净回笼累积效应体现，6月初资金面有所收紧，债市收益率随之上行，但中旬开始已经净投放呵护资金面，新设隔夜逆回购工具并净投放MLF，资金面收紧程度缓解带动债券收益率震荡下行。全月来看，1年期国债到期收益率较上月下行4个基点至1.12%，10年期国债到期收益率上行2个基点至1.73%。

7月债市展望

债市收益率有下行空间

6月PMI受出口带动有所提振。7月资金利率通常季节性低位，且从跨季操作来看央行暂无收紧资金面的意图，资金面重回宽松或将有利于债市表现。

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