上半年，万得全A指数上涨11.52%，万得偏股混合型基金涨幅18.18%，即偏股混基金跑赢了全市场指数的7%左右。同时，经济呈K型分化，指数因市值加权掩盖了剧烈分化：大盘科技股强势，而部分小盘、微盘股承压严重。
从宏观与产业环境来看，海外经济整体保持韧性，美国通胀与就业数据相对稳健，支撑经济预期。与此同时，AI产业链在全球范围内持续维持高景气，成为当前最清晰的向上产业主线。相比之下，国内消费、地产以及非AI制造业如汽车、家电等仍然偏弱，整体需求端修复节奏较慢。
市场结构来看，当前AI方向的资金聚集效应仍在延续，整体抱团结构尚未出现明显松动，而部分高性价比资产虽然已经经历了一定幅度的调整，但尚未看到趋势性拐点信号。因此，在中美信用资源阶段性更倾向科技与AI的背景下，市场的主线仍然集中在AI产业链上。
风险应对上，实操层面更倾向选择观察驱动，不做左侧。当前一个积极因素是，部分高性价比资产已提前下跌，若观察到拐点信号，可及时切换配置，这将有助于拓展市场宽度并提升行情持续性。
海外流动性上，美国大选前无大风险，极端加息概率低（强美元、降息预期消失等已充分演绎）流动性在三季度或许是不会有拐点出现的。国内流动性上，则需观察7月是否会出台大的政策，引导信用投向实体。
从产业跟踪的角度来看，AI投资的核心已经逐步从情绪驱动转向数据验证，重点观察包括模型迭代速度、智能水平提升、商业化收入兑现、国内外产业跟进节奏，以及终端资本开支和产业链供需变化等关键指标。我们认为，这些都具有较强的可验证性，而不需要过度依赖主观判断。
整体来看，我们仍深耕大AI产业链，组合策略保持偏进攻姿态。当前AI内部细分方向较多，具备较强的轮动空间，超额收益更多来源于细分赛道选择与节奏把握。在风险管理上，将持续跟踪流动性变化与产业趋势演进，做好动态应对。
$金鹰信息产业股票C(OTCFUND|005885)$$金鹰信息产业股票C(OTCFUND|005885)$$金鹰产业升级混合C(OTCFUND|012542)$
风险提示：
投资有风险，投资需谨慎。本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，代表投研人员在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，也不构成对阅读者的投资建议。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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