不断学习，是我们真正认识和理解这个世界及自我的最有力武器！
下面学习查理芒格的投资逻辑：
“市场跌了20%，所有人都在喊完了完了。我告诉你，真正完了的是那些在恐慌里把筹码交出去的人。大多数人对下跌的理解是对的，账面在缩水，心里在滴血，新闻在渲染末日，这些都是事实。但问题出在下一步，绝大多数人的反应是，既然事实如此糟糕，那我应该跑。这个逻辑看起来无懈可击，实际上蠢的离谱。你知道为什么吗？因为你把事实和决策搞混了。事实是市场在跌，决策是你该怎么办。这两件事之间隔着一整个思考的深渊，而大多数人直接跳过了这个深渊。记住，恐慌本身不产生亏损，在恐慌中做出的决定才产生亏损。
我活了快100年，经历过不下十几次所谓的崩盘。1973年的石油危机，道琼斯跌了将近一半。1987年黑色星期一，一天之内跌22%。2000 年互联网泡沫破裂，纳斯达克从五千多点跌到100点。2008年金融海啸，全球蒸发几十万亿，2020年3月新冠恐慌，标普500在1个月内跌了34%，2022年加息周期，纳斯达克又跌了33%。
每一次新闻都在告诉你，这次不一样，这次是真正的末日。每一次那些在底部卖出的人都后悔了，没有一次例外。你把这个事实刻在脑子里，历史上每一次恐慌性抛售，事后来看都是一次财富转移，从慌张的人手里转移到冷静的人手里。不是靠运气，不是靠内幕，就靠一个东西。你能不能在所有人都失去理智的时候保持清醒？现在我讲那个布局，大多数人以为聪明钱在市场恐慌时做的事情很复杂。什么对冲做空衍生品不是真正的聪明人在恐慌时做的事情，朴素的让你觉得无聊。他们在买不是乱买，不是赌博式的抄底，而是用一套极其冷静的标准，把早就研究透了的好公司在打折的时候买进来。
这里面有一个关键的区别，你必须搞清楚，投机者是在猜底部，投资者是在算价值。投机者说我觉得快到底了，投资者说这个东西值100块，现在卖60块，我不在乎他明天会不会变成50块，因为我打算拿五年。这两种人的行为在表面上看起来一样，都在跌的时候买，但内在逻辑完全不同，结果也完全不同。
我告诉你沃伦在2008年做了什么。当时高盛快要倒了，全世界都在恐惧银行体系崩溃。沃伦打了个电话，投了50亿美金进高盛，拿了10%的优先股股息，加上大量认股权证，所有人都说他疯了。五年之后，光这一笔交易的利润就超过30亿美金。他疯了吗？他只是在别人恐惧的时候，用合理的价格买到了极好的资产，而且确保了自己的下行保护。这就是恐慌时布局的真正含义，不是抄底那么简单粗暴，而是三件事的结合。
第一，你早就知道自己要买什么。第二，你等到了一个好价格。第三，你有钱买。这三件事每一件都不容易，我一件一件讲。第一件你早就知道自己要买什么。这意味着你的功课在恐慌之前就做完了。市场跌的时候不是做研究的时候，是执行的时候。如果你等到大跌才开始翻年报、看估值，研究商业模式，你已经晚了。因为恐慌会干扰你的判断力。当你的账户在亏钱的时候，你根本没办法客观的分析任何东西。所以真正的聪明人平时就在建清单，他们列好了5到10个他们深度理解的好生意算好了在什么价格区间值得买入，然后耐心等待市场恐慌，只是给了他们一个执行清单的机会。第二件，你等到了一个好价格。什么叫好价格不是最低点？记住这句话，试图买在最低点的人永远买不到。好价格的意思是，即使买完之后，他还继续跌20%，你依然觉得这是一笔好买卖，这才叫安全边际。不是精确计算到几毛几分，而是一种粗略但正确的判断。这个东西明显便宜了，便宜到即使我判断有误差，我依然亏不了太多。2022年底，苹果跌到了120多美金，市盈率只有20倍出头，一个每年回购几百亿美金股票，服务收入以两位数增长，拥有全球最强消费者粘性的公司。20倍市盈率你不需要是天才就能看出这是便宜货。到2024年底，它涨回了二四十美金以上，翻倍没有任何复杂的金融工程就是常识。第三件你有钱买，这是最被忽视的一点。绝大多数人在牛市里满仓，在恐慌来的时候一分现金都没有。然后他们只能做两个选择，要么看着便宜货干瞪眼，要么割肉换仓，两个都是坏选择。我和沃伦几十年来的做法是永远持有一定比例的现金或类现金资产，不是因为我们悲观，而是因为我们明白，机会是需要弹药的。你手里没有子弹，敌人出现了你只能跑。手里有子弹的人，他巴不得敌人多来几个。这就是同样一个下跌，为什么有人恐惧，有人兴奋？区别不在于心态，在于仓位和现金。
现在我说一个更深层的东西，为什么大多数人做不到这些？不是因为笨，是因为人的大脑天生不适合投资，进化把我们塑造成了一个追求即时安全的物种，看到威胁就跑，看到别人跑自己也跑。这在草原上能救命，在股市里会亏命。当市场暴跌的时候，你的杏仁核在尖叫，快跑。你的前额叶皮层在说，等一下让我算算。90%的人听了杏仁核的话，而那10%愿意坐下来算一算的人，最终拿走了90%的回报。
我再告诉你一个残酷的现实，你知道标普500过去30年的年化回报大概是多少吗？接近10%，但你知道普通散户的实际年化回报是多少吗？根据华尔街每年发布的研究报告，长期只有不到4%，差了六个百分点。差在哪里？差在择时，差在恐慌时卖出，兴奋时追入，差在每一次市场大跌时的那个愚蠢决定。六个百分点复利30年，那是几倍的差距，就是因为控制不住自己。大多数人的实际回报连指数的一半都拿不到。所以你问我恐慌时的布局是什么？它不是什么神秘的交易策略，它是纪律，是准备，是对人性弱点的清醒认知。它是你在平静的时候就建好了系统，知道买什么什么价格买，留好了多少现金。然后在风暴来临时只需要按下按钮，而不是在风暴里面一边发抖一边做决定。
我见过太多聪明人在牛市里赚了很多钱，然后在一次恐慌中全部还回去，甚至倒亏。不是因为他们选错了股票，是因为他们在最不该动的时候动了市场。
恐慌就像一场考试，他考的不是你的智商，是你的性格。你沉得住气，你就能捡到别人扔在地上的金子。你沉不住，你自己就成了那个扔金子的人。说到底就一句话，别人恐慌时，你能买进去的前提不是胆子大，是你真的懂你买的是什么，而且你手里有闲钱。胆子大但不懂行的人叫赌徒，懂行但没现金的人叫旁观者。只有又懂又有钱，还沉得住气的人才叫投资者。
市场每隔几年就给你一次这样的机会，问题从来不是机会来不来，而是机会来了，你准备好了没有？”
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