$锦州港A3(SZ400280)$  

招商局（辽港集团）全面退出锦州港重整完整梳理

一、最终落地结果（二债会定稿方案）

1. 原有股权全额清零、无任何补偿

辽港集团原持有锦州港3.82亿股，属于历史过错控股股东，重整出资人调整方案直接全部注销，法院裁定生效后从中登、工商股东名册彻底移除，不再持有任何股份。

2. 完全退出股权层面，不再出资、不做战投

辽港股份业绩会官方确认：不参与重整投资、不注入资金、不占有重整后任何股权份额，彻底放弃控股/参股资格 。

3. 仅保留独家运营托管权（纯业务合作，无股权收益）

不分红、不享有资产增值收益，只收取港口运营管理费，日常调度、码头操作由辽港团队负责，但重大投资、货源、财务、股权决策全部归辽交投与华锦阿美董事会。

4. 重整后44亿总股本股东名单无招商局系

- 辽交投51%、华锦阿美29%、银行债转股20%、原散户+西藏民企存量20亿股；

- 招商局辽港完全出局，不再参与公司治理。

二、完整时间线

1. 2026.2.26 法院受理重整，初期方案规划辽港主导重整、持股约24%；

2. 2026.4 一债会后谈判停滞，辽港明确不愿承接巨额历史风险；

3. 2026.5 省层面敲定新方案，辽港彻底退出股权重整，辽交投作为唯一省级现金战投入局；

4. 2026.5.26 二债会表决通过最终方案，辽港股权清零条款写入法定重整计划；

5. 裁定落地后同步完成股权注销，工商变更彻底剥离招商局股东身份。

三、四大核心退出原因

1、历史责任与债务包袱过重（首要因素）

辽港作为前期第一大股东，派驻管理层，放任实控人20.98亿资金占用、系统性财务造假，直接导致公司重大违法退市、91.77亿债权爆雷、巨额投资者索赔。

按照破产重整规则，负有重大过错的原控股股东可全额注销股权且不予补偿；债权人集体反对辽港不出资却保留股权、享受重整后资产增值，方案无法表决通过。

同时百亿债务、大量未结诉讼、监管处罚风险，招商局不愿投入数十亿现金兜底历史烂账，担心拖累辽港股份资本市场形象与央企考核。

2、省级战略调整：收回辽西港口控制权，省国资自主掌控

辽宁重构港口双平台布局：

- 辽东湾（大连、营口）交由招商局辽港运营；

- 辽西锦州港定位能源化工旗舰港，收归省属辽交投绝对控股；

地方政府核心诉求：牢牢掌控华锦阿美配套关键深水口岸，避免央企主导辽西战略物流资源，打造东北陆海新通道省级自有枢纽资产。

谈判底线是辽交投必须取得51%绝对控股权，招商局只能做小股东、丧失主导权，双方无法达成一致。

3、长期同业竞争内耗，协同价值极低

辽港核心资产营口港与锦州港腹地高度重叠，货源（蒙东煤炭、北粮南运）直接竞争，费率内卷；招商局资源倾斜营口港，无意持续重金投入竞争港口，投入产出失衡，主动放弃锦州港股权布局。

4、招商局集团战略重心转移

招商局全球布局东南亚、海外港口，对东北区域增量投资意愿有限；叠加锦州港退市、财务污点，不符合央企优质资产投资标准，选择切割不良资产风险。

四、招商局退出带来的三大根本性变化（锦州港涅槃核心之一）

1、实控主体彻底切换，根除旧治理病根

从央企参股、民企实际乱管控，变为辽宁省属国资100%主导，管理层、内审、风控全部更换国资派驻团队，从根源杜绝资金占用、违规担保、财务造假土壤。

2、港产绑定逻辑重构，不再和营口港内卷

放弃散货同质化竞争，全部资源倾斜服务华锦阿美千万吨炼化，十年2000万吨高毛利油化货源锁定，港口定位从普通杂货港升级专属能源化工枢纽，业绩确定性大幅提升。

3、股权格局干净稳定，长期重上市预期抬升

股东结构简化为“省国资实控+产业巨头二股东+银行财务股东+中小散户”，无跨央企股权博弈，政策支持力度更强；历史过错股东清零，减少监管层对重新上市的负面审核顾虑。

五、区分两类股东处置规则（散户重点）

1. 招商局辽港：过错原控股股东，存量3.82亿股全部清零、无补偿；

2. 普通存量股东（散户、西藏民企、东方集团等）：原有股份一股不缩、不清零、不注销，仅因10转12新增股本被动稀释，权益完整保留。

六、长期业务关系说明

股权完全切割不等于彻底断绝合作：辽港保留运营托管，输出港口管理技术；未来散货、海运航线存在业务协同，但不再拥有任何股东投票、分红、资产处置权利，锦州港重大发展规划由辽交投、华锦阿美主导。