注：文章仅为个人研究与思考总结，不构成投资建议！投资有风险，请看官在能力圈内行事。
五粮液，曾经浓眉大眼，如今...又创阶段性新低了。
不过呢，这也不是它一家的事...市场今年以来就是“K型”分化：以AI为代表的科技，向右上方狂奔；以白酒为代表的消费，向右下边滑坡...
2026年至今，中证消费指数-21.68%、白酒指数-32.12%，五粮液跟行业均值差不多，-32.3%...
万物皆有周期，前几年大消费也是风光过的；当时茅台市盈率冲到60多倍，市场喊着1股1万呢...
现在也没必要太悲观...高盛前不久发了研报说：当前，是白酒行业复苏的极早期阶段——至于什么时候进入早期、什么时候市值回暖，以后再看吧...
行业、大环境这些中观、宏观的事，大家都没辙...但戏码要少一点啊...
追溯业绩、回购、增持
通常，企业基于注销注册资本的回购，是看好自家未来的发展，选择用真金白银来投资自己...在市值被低估的时候，便会出手回购，以稳定投资者的信心和预期。
五粮液今年的“业绩追溯调整”，属实刷新了分析师们的三观：追溯调整后，营业收入和归母净利润，比原来的“业绩”减少了50%和70%...
在4月30日公布这“炸裂操作”的同时，还出炉了一份“回购计划”：拟斥资80亿元至100亿元，回购公司的股份用于注销——方案在5月18日的股东大会上获批，以80亿元来算，约当市值的2.4%...
不仅如此，公司在5月7日发布公告，称控股股东拟增持30至50亿元...
还不够便宜？
追溯就追溯了，毕竟董事长都换人了...有些事情嘛，情有可原...但是，回购和增持这两件事，进展却非常、非常缓慢。
7月3日，公司发布了回购进展的公告：
整个6月份，公司一共回购了134.47万股，斥资约1亿元...而两个月过去了，累计回购了253.57万股，整整花了2亿元出头...就只是花了点“零钱”。
那增持呢？到现在也没有公告...但是有一点可以知道，持股5%以上的股东，每变动1%的整数关，需要披露...按照5月11日的持股来算，控股股东及实控人一共持有55.08%的股权。
换句话说，增持比例达到56%就需要公告...以5月7日公告那个“高价”来算，大概需要33亿元...略高于增持计划的下限，按照这两个月的走势，很显然，增持的金额也还没达到30亿元的下限...
从“价值”的角度来说，似乎管理层和大股东，认为这个价格还不够便宜？
换句话说，最了解公司的那帮人，对这个市值还没产生极大的兴趣，那怎么让市场先生先行一步？至少，市场先生也有个“抄底”的想法，管理层和大股东买了之后，那市场先生心里就有了一个“市值管理”的底...
反过来，你就只是“洒洒水”，市场先生看着市值往下走，也提不起干劲啊...
甚至，信心都不足了：
业绩都能“推翻重塑”，那回购和增持这种“承诺”，可是事先说明了“不确定性”的，以后给个理由也可以“作废”...
从储备来看，截止一季度末，五粮液账面上的现金资产就高达1242.59亿元，占总资产比重62.55%...往高里算，百亿元用来回购的话，是很轻松的...
只是不知道，这“弹药”何时要入场...也不知道，最后会不会沦为泡影，回头来看成为一个“套路”，“套”牢了市场先生...
#五粮液价值几何？这个逻辑很硬##五粮液修改财报数据引争议！该如何解读？#$五粮液(SZ000858)$$白酒(BK0896)$$贵州茅台(SH600519)$
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