港股通互联网板块爆发，反弹还是反转？

各位客官最近有没有注意到，那个持续承压的港股互联网板块，近期突然支棱起来了。

自7月2日以来，中证港股通互联网指数开启了上涨行情，7月8日，中证港股通互联网指数再次爆发。在全球市场普遍下跌的背景下，港股的这波独立行情，着实吸引了不少目光。

数据来源：wind，指数历史数据不代表未来，也不代表或预示具体基金的业绩表现。基金有风险，投资须谨慎。

背后藏着哪三股力量？

估计不少客官要问了：港股互联网板块凭啥涨这么猛？富二梳理了一下，主要有以下三条线索。

其一，超跌之后的估值修复。

回顾整个6月，恒生科技指数单月跌超8%，港股通互联网指数更是跌超13%。估值压缩主要反映的是外部压力的累积，而非基本面本身出了问题。比如海外流动性收紧预期、AI硬件方向的过度拥挤产生的虹吸效应等，都对港股通互联网形成压制。

数据来源：wind，指数历史数据不代表未来，也不代表或预示具体基金的业绩表现。基金有风险，投资须谨慎。

中证港股通互联网指数最新PE-TTM约17-18倍，处于自2021年1月11日以来的历史低位（分位数不足5%），相较A股科技板块及美股互联网巨头均存在明显折价，极度压缩的估值本身已构成一定的性价比。经过本轮反弹，估值分位已有所回升，但仍处于近年来的较低分位。当资产处于这种状态时，如果外部情绪有所修复，反弹往往有望会比较剧烈。

数据来源：wind，2026-07-06。中分位数统计区间为：2021-01-11至2026-07-06，指数历史数据不代表未来，也不代表或预示具体基金的业绩表现。基金有风险，投资须谨慎。

其二，AI硬件拥挤交易松动，资金回流软件端。

7月初，海外巨头出售闲置AI算力的消息引发全球半导体板块震动。与此同时，代表软件的iShares标普北美科技软件(IGV)大涨，资金从高位硬件向低位应用层扩散的信号或开始出现。而港股的互联网企业恰恰坐拥场景、数据、生态三重优势，是AI商业化落地的核心载体，估值逻辑或正从传统的流量估值向AI场景价值重估切换。

其三，AI产业催化密集落地。

7月6日，腾讯混元正式发布了Hy3模型，实测表现强于同尺寸模型，办公和代码两大核心能力跨越式提升。同日，美团正式开源万亿参数大模型LongCat-2.0，成为业界首个在五万卡国产算力集群上完成训练的大模型。AI从硬件投资主线向应用层扩散的节奏，有望加速。

注：来源于《美团LongCat-2.0开源 同步开放国产卡推理代码》，上海证券报，2026.7.6；《腾讯混元Hy3发布：Agent能力和产品体验跃升》，新华网，2026.7.6。以上指数相关成份股及相关产品内容仅作为分析，不构成任何个股推荐或投资建议。

港股互联网的机会如何把握？

相较于宽基属性的恒生科技指数，港股通互联网指数的编制方案使其天然具备更高的“互联网含量”，在剔除硬件设备及传统行业成分后，其软科技属性相对更为凸显，是观察港股互联网生态的更具代表性的风向标。

此外，过去市场普遍将港股互联网巨头视为AI的“消费者”，因为需要持续投入巨额资金购买算力、拖累利润率。但随着自有大模型的成熟，市场发现这些企业兼具自有模型、应用场景、海量流量的优势，商业化路径有望日趋明朗。

对于看好港股互联网板块投资机遇的客官而言，可以关注一下港股通互联网ETF富国（159792），以及富国中证港股通互联网ETF发起式联接（A类014673，C类014674）。基金紧密跟踪中证港股通互联网指数，指数前十大成份股涵盖腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、美团-W等互联网科技龙头。

注：数据来源：wind，2026-07-06，其中A股使用申万二级行业，其他市场股票使用wind二级行业，以上个股仅作为指数分析使用，不作为任何个股推荐或投资建议，将根据指数编制方案发生变化，具体请以指数公司发布信息为准。

基金有风险，投资须谨慎。本产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。指数历史数据不代表未来，也不代表或预示具体基金的业绩表现。基金有风险，投资须谨慎。请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离、标的指数变更等特有风险。经富国基金评定，本基金的风险等级为R4(中高风险)，适合风险承受能力为C4及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

当然，如果客官把视野再放宽一些，互联网板块的升温，或许只是港股整体修复的一个缩影。随着外部流动性环境有望逐步改善，整个港股市场或都有望迎来估值修复的窗口期。富二家还有一整套“工具箱”可供客官任意选择。

-# 日富一日 港股通互联网-

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