经济观察网 一夜之间，韩国股市风云突变。 世界诞生用了七日，但全球最牛股市的崩塌，一周之内便已完成。7月8日，韩国KOSPI指数重挫5.35%，而就在一周前，该指数还以101%的涨幅傲视全球，夺得牛市冠军。KOSPI较前一交易日下跌409.52点（5.35%）。技术分析师认为，市场从历史峰值回落20%即进入技术性熊市，而韩国股市自6月19日创下新高后，正经历这一过程。一时间，“熊出没”的警报响彻全球。今年，韩国股市不知从何时起被视作牛市风向标，其警报声也传遍世界。 “韩国男孩”与“韩国女孩” 短短几天，韩国股市为全球上演了一堂生动的“波动课”。7月7日，韩国股市遭遇今年第6次因暴跌引发的全面熔断。该机制规定，当指数涨跌幅达8%并持续超1分钟，所有股票、期货、期权交易将暂停20分钟。自1998年实施以来，韩国共触发12次熔断，均因暴跌，其中6次发生在2026年。与以往相比，2026年的熔断显得荒诞，因为此前几次全面熔断均发生在“历史级大事件”中，如互联网泡沫、次贷危机、新冠疫情等。 在此背景下，一条“来自韩国男孩的信息”刷屏投资圈：这是他成年后最糟的夏季。因羡慕同事炒股获利，他将全部积蓄投入股市并加五倍杠杆。韩股熔断导致爆仓，五年积蓄化为乌有。韩元年内贬值20%，同事取消海外旅行，他连下周房租都无力支付。在首尔街头，人们突然停下脚步，蹲地痛哭。他感叹，仿佛跌入人类至暗时刻。 而半个月前，人们从“韩国女孩”那里收到的消息却截然不同：这是她成年后最棒的夏季。她找到工作，将全部工资投入股市，赚得五年收入。机票折扣多，攒一周薪水即可飞往海岛游泳。前天在首尔，人们突然停下脚步，拥抱欢呼。她表示很开心，仿佛身处人类黄金时代。 人与人之间的悲欢并不相通，但首尔股民的角色反转似乎过于猛烈。昨天暴跌后，流传的梗图中，连韩国分析师也不幸“沦陷”。所有梗图和段子，都是市场情绪的真实写照。 韩国股市的剧烈震荡，不仅决定本国股民是“韩国男孩”还是“韩国女孩”，也映全球股市的悲欢。自6月下旬韩股波动后，全球AI资产进入“冷静”与“波动”期。例如，美光科技自6月25日高点后连跌7日。英伟达自5月13日以来也持续调整，美股七姐妹（英伟达、微软、苹果、亚马逊、谷歌、Meta、特斯拉）整体领涨AI牛市的格局在今年夏天终结。对A股或港股投资者来说，尽管没有韩国那么精神分裂，但也早已被收益死死按在两个阵营里。 “站在光里”与“光站在那里” 6月30日，中信证券发布报告《最好与最坏》，为上半年A股定调：极度分化，既是最好的上半年，也是最差的上半年。数据细节凸显分裂。 指数层面，上半年10个大盘指数中9个上涨，8个创近10年新高，5个创历史新高。科创50和中证500涨幅为近10年同期最高。而微盘股指数较年内高点下跌23.3%，是10大指数中唯一下跌的。 行业方面，上半年仅不到三分之一的行业上涨。电子涨超80%，通信涨超70%，建材涨超40%，均为近10年最佳上半年表现。而消费者服务、综合金融、商贸零售、食品饮料、汽车、钢铁、交通运输等7大行业跌幅在10%至30%之间，创近10年最差上半年记录。 个股层面，上半年有超300只股票翻倍（占比6%），但涨幅中位数为-15.44%。 中国虽无“男孩女孩”之分，但有人自嘲地将投资者分为三类：“站在光里的”、“光站在那里的”和“光着站在那里的”。“站在光里的”享受了一轮热闹的大牛市。同花顺数据显示，与“光”相关的细分赛道中，存储芯片指数上涨102%，光模块（CPO）指数累计上涨92%，光纤概念指数上涨82%，PCB概念上涨77%。持有公用事业、煤炭、环保、有色金属等板块的投资者属于“光站在那里的”。他们仅在“光”相关概念波动时感受短暂脉冲行情，但随后冲高回落，半年后指数仍处年初水平。剩下近三分之二的行业是“光着站在那里的”。上半年31个申万一级行业中，17个跌幅超10%。“消费四大金刚”——食品饮料、美容护理、农林牧渔、商贸零售垫底，跌幅超20%。持有这些板块的投资者大多已亏完去年收益，回到牛市前2800点水平，可谓身处熊市。 进入7月，“光”概念失效。同花顺光模块指数连跌6个交易日，累计跌幅近15%，抹去6月全部涨幅。因此，不管过去站在哪里，面对已到来的下半年，所有人都指向同一类问题：分化还会不会继续？而这一次，我应该站在哪里？ 应该站在哪里？三问下半年 7月初，我们启动《7月财富增长报告》调研，向10位理财专家提出三个问题：一、下半年牛市是否持续？分化是否延续？二、下半年看好和需规避哪些板块？三、投资者能否入场或加仓？在披露答案前，需提醒：以下为行业趋势探讨，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 第一问：牛还在吗？极端的分化还会继续吗？ 积极信号是，受访专家一致认为牛市未变，因“AI高度景气、全球流动性宽松、国内存款搬家”三大核心支撑逻辑未根本改变。上交所数据表明，2026年上半年新开户2016.13万户，同比增长60%。“存款搬家”仍有空间，中金公司测算，2026年居民定存到期约75万亿元，其中1年期及以上约67万亿元。 不利消息是，分化将持续。根本原因在于经济转型。一位专家指出，“分化本质是中国经济转型期，传统行业面临产能过剩、需求弱、盈利压力，而AI等科技创新方向处于景气上行，订单、利润和预期逐步兑现。”这一共识不仅限于调研专家。多家券商年中展望报告中，高频词AI出现约355次，科技约108次，远超其他类别。算力34次、半导体33次、拥挤55次、估值41次，AI仍为最强主线。 分化另一原因在于资金偏好基本面。多数专家认为，上半年分化与存量博弈有关。市场资金有限，更倾向追逐高预期回报的科技板块，从而对“老登股”形成吸血效应。尽管当前科技股拥挤度上升、波动加大，但偏好高成长、抛弃低景气板块的格局短期内难以扭转。 尽管分化持续，但程度或较上半年缓和。多位专家认为，下半年分化可能收敛，称“科技大涨、老登大跌”的阶段已过，市场将更均衡。原因是前期大涨的芯片、光通信、算力、存储等科技方向需休整，在牛市基调不变下，资金可能另寻出路。 当市场分化缓和时，我们提出第二问：上半年表现差的板块能否反转？专家建议总结为：有轮动，但未必补涨。他们提出三个可能的轮动方向。第一，科技内部轮动。专家指出，若前期涨幅过大的方向出现获利了结，资金可能转向人形机器人、创新药、商业航天、固态电池等位置更优、产业催化更明确的方向。第二，从“小登股”向“中登股”扩散。“小登股”指科技成长股，“中登股”指AI基础设施，如有色金属、稀土、电力、电网设备等HALO资产，也被称为科技主线向纵深发展的“链条式补涨”。第三，机会可能来自老登板块。有专家认为，下半年业绩拐点明显的行业将增多。二季报后，老登产业中景气反转、业绩显著恢复的板块将增加，推动老登板块下半年表现更优。 值得注意的是，10位专家中仅两位看好全面补涨。理由基于历史经验：牛市中后期常出现全面普涨或滞涨股补涨。有专家指出美股已开始轮动和补涨。但反对者认为，资金仍为存量，老登板块启动需大量流动性，且主线仍是科技，低景气板块仅有短期超跌反弹机会。 由此，第三问自然浮现：下半年哪些板块有机会脱颖而出？哪些需规避？综合专家意见，我们提炼出以下调研结果供参考。 大方向明确，机会众多，最后一问更务实：投资者能否入场或加仓？专家答案并不乐观：几乎所有专家都不建议此时新入场或加仓。专家认为，无论宏观还是交易层面，市场均处于整理和博弈期，观察优于行动。他们普遍表示，下半年市场“难玩”，牛市末期特征为波动加大、赔率下降。最乐观的专家也指出“现在谈不到带崩牛市，但短中期调整随时可能”。有专家给出波动期限：“若市场经历较大波动和洗盘，通常持续几个或十几个交易日”。 对于坚持参与的投资者，专家建议以闲钱为主，分批小额布局，或以固收为底，小比例定投宽基、科创ETF，避免满仓单一赛道，降低波动风险。即入市需配合长期、价值、闲钱投资和均衡配置，不追涨杀跌，不满仓满融。 最后，一句鸡汤：市场不会保证人人成为“韩国女孩”，但会奖励提前布局者。除可期待板块外，市场还有哪些风险？如何优化资产配置？7月13日上线的《7月财富增长报告》将揭晓。
（作者 世界财智通）
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