市场观察
上周（2026/6/29-7/3）市场大小盘风格分化显著，各宽基指数涨跌幅表现如下：上证50上涨0.84%；沪深300下跌0.54%；中证A500下跌0.49%；中证500上涨0.48%；中证1000上涨0.23%；中证2000上涨1.18%；创业板指大幅下跌4.16%；红利低波指数上涨0.43%；自由现金流指数上涨2.91%。整体来看，资金持续向中小盘标的与高现金流价值资产倾斜，小票相对占优；前期高弹性创业板成长行业迎来集中获利兑现，跌幅显著居前，价值防御类指数逆势收涨，反映市场避险配置需求抬升，市场呈现“小票震荡走强、成长回调、价值防御抗跌”的结构性分化行情。
上周万得全A20日波动率延续上行走势，整体在高位波动区间。同期市场成交额仍持续运行于历史较高区间，资金交投活跃度未见显著缩量。整体看，市场高波动、高成交的博弈特征持续强化，大小盘、成长价值板块收益分化加剧，资金在不同风格间快速调仓切换，宽幅震荡博弈行情延续。
数据来源：wind；数据截至：2026/7/3
风格收益表现
上周（2026/6/29-7/3），主要风格因子收益来看，动量因子收益所有回调，对应短期反转因子有所变化，市值类因子周度小盘占优。整体看，今年4月以来动量表现远超2021年，表征行情的极值程度；近三年主要风格收益20日波动方面，贝塔、动量以及短期反转的区间波动持续增大，动量波动与2024年10月持平；市值因子波动有所抬升。整体看，市场分歧有所增大，极致抱团有所降温，但对应较为强烈的风格切换。
行业表现
上周（2026/6/29-7/3）行业板块迎来极致风格切换，前期领涨的TMT、建材全线回调，医药、农林牧渔、汽车等前期超跌板块集体反弹。医药板块大幅领涨全市场，单周上涨10.33%；农林牧渔、汽车、家电、纺织服装涨幅靠前，涨幅超5%；通信板块领跌，下跌幅度为9.49%，电子和建材板块跌幅也超过3%。 整体来看，资金出现明显高低切换行为，从前期累计涨幅较高的科技成长、建材撤离，大幅流入此前深度回调的医药、可选消费、汽车、农业等板块，周期、金融板块同步获得资金小幅布局，成长与消费价值板块形成清晰跷跷板行情，板块轮动速度进一步加快，资金博弈高低估值修复的特征突出。
数据来源：wind；数据截至：2026/7/3
贴水变化
本图基于期货指数计算。实际产品周度净值按照持仓期货结算价计算，在周度基差上会有一定差异。本图主要指示长期对冲成本的走势。
数据来源：wind；数据截至：2026/7/3
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