$黔源电力(SZ002039)$  

【黔源电力】2Q26业绩预告

【事件】Q2归母1.31～1.66亿、yoy+75%～120%。

【简评】与Q1类似，依然留有余地(下游广西洪水，上游防洪蓄水)。全年看在厄尔尼诺条件下，有望比去年炸裂的6个亿更好、再创新高！

【核心逻辑】25/06/03黔源更换董事长，乌江水电出身&黔源副总兼董秘&华电福建/福瑞老总的杨董在华电新能拿到IPO批文后回归黔源、大股东华电用华电产融连续3次增持…草蛇灰线，乌江水电资产注入箭在弦上。

【估值测算】乌江公司单水电部分8.7GW、300亿度电、预估20亿利润、150亿净资产，加上黔源现有3.3GW水电、80亿度电、5亿利润、50亿净资产后，新黔源合计12GW、380亿度电、预估25亿利润、200亿净资产。合理估值3+倍PB，比黔源现在1.7倍PB接近翻番。

【人事因素】华电江董5月已退、二把手叶总直接接任，随时启动。