原创：试论物理AI产业中688507索辰科技的重大投资价值（第3篇）

————从公司产业布局、技术研发、技术优势、行业地位、优质并购、营收毛利角度分析索辰科技的投资价值

今天索辰科技走出V字反抽形态，早盘微微高开后继续震荡下杀，下午随大盘科技板块强势上扬而反抽，全天高低价差16.99元，换手率15.36%略高于昨天换手，涨幅度3.02%，每股收涨6.18元，为九个交易日最大涨幅，日K线有调整将结束的反抽态势。我暂时认为是反抽，而未定义为拐头，后几日还需成交量的跟进且价格呈现上扬才能确定调整结束，才有可能开始第二波上扬行情。无论如何情形，本轮调整力度偏大，速度过快，符板块龙头品种和热门强势个股炒作特性。整体来说，索辰科技后市再大幅下跌动力明显减弱。若后市科技股再热炒，索辰科技作为A股物理AI板块的代表个股将超过大盘和板块涨幅，继续领涨。昨天发表第2篇文章，今天费时间完成第3篇，挺费精力的。本篇文章从索辰科技产业布局、技术研发投入、公司的技术优势、在行业中的地位，成功的行业并购评价，主营毛利等十二个方面来展开。相关数据，请核对公司官方信息，以公司数据为准。

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一、索辰科技公司概况与产业战略布局

索辰科技是一家专注于CAE（计算机辅助工程）软件研发、销售和服务的高新技术企业，秉承“探索物理人工智能，成就虚实平行世界”的理念，推进工程仿真软件行业技术革新与工业软件国产替代。2023年登陆科创板，是国内CAE领域稀缺的上市标的，公司上市发行价高达245.56元，发行高盈率高达近400倍。经过两次转赠股本后，公司现总股东8911万股，现市值187.7亿。在战略布局上，索辰科技确立了清晰的“双平台”战略：“天工”平台聚焦传统工程仿真软件，覆盖流体、结构、电磁、声学、光学等多学科仿真；“开物”平台则聚焦物理AI，推动“仿真+AI”深度融合。公司率先将物理AI提升至核心战略高度，董事长陈灏指出，“物理AI有望成为新一代AI核心范式”。第2篇文章中有公司董事长对物理AI的看法，可点击查阅昨天的文章。公司长期坚守“探索物理人工智能，成就虚实平行世界”核心愿景，依托多年军工仿真技术积累，确立传统CAE基本盘稳固、物理AI新赛道突破的双轮驱动战略，深度契合国家工业软件国产替代、新质生产力、数字孪生、低空经济、高端装备自主可控等顶层产业政策。

2025年3月，公司正式发布“天工·开物”物理AI开发及应用平台全场景解决方案；7月在世界人工智能大会上发布四大创新成果，包括物理AI驱动的多物理场“虚拟训练”系统、具身智能虚拟训练平台、低空三维物理地图和新能源电池虚拟训练场景。公司已投资建设数字电磁暗室、风力发电、虚拟风洞等物理仿真实验室，建筑面积达四万平方米。

二、公司的技术研究与开发投入

公司产品体系分为两大核心板块：一是天工系列全学科CAE仿真平台，覆盖流体、结构、电磁、声学、热学、光学多物理场求解，是国内军工高端装备研发的刚需国产工具，构成公司稳健业绩基本盘；二是开物物理AI平台，聚焦物理合成数据、具身智能虚拟训练、低空全域推演、新能源仿真四大高景气场景，是公司实现第二增长曲线的核心战略载体。公司通过持续高强度内生研发、IPO募投项目迭代、产业链精准并购补链，持续夯实国内物理AI底层基础设施核心地位。

索辰科技始终保持高强度研发投入。2024年研发费用达1.08亿元，占营收的28.49%；2025年研发费用为1.09亿元，占营收的23.41%。2025年上半年研发投入达5,062.09万元，占营收的88.27%；2026年一季度研发投入3,717万元，占营收比例攀升至94%，公司超常规大比例对技术研发投入，继续保持公司技术先进性。

三、公司领航人行业资深专家

公司董事长陈灏博士学历，原入职全球CAE龙头美国ANSYS公司上海代表处华南区总经理，销售副总裁。深度吃透全球高端CAE产品体系，军工客户体系经、仿真软件商业化落地模式，熟悉航空、航天、船舶、核电等高端装备客户需求，是国内最早一批深耕ANSYS体系的行业资深管理者。陈董事长拥有近30年全球头部CAE大厂+国内顶尖CAE企业全链从业经历，熟悉中际仿真软件内核逻辑、军工高端客户生态、工业软件模式，是同内最早一批深耕高端CAE领域的行业领军人物。依托ANSYS、安世亚太多年行业积淀，精准把握国产替代窗口期，带领索辰科技搭建自主全学科CAE底座，并率先布局物理AI赛道，主导公司研发投入、并购整合、低空经济、具身智能等核心业务落地，是公司战略制定、技术迭代、市场拓展的核心掌舵人。

另，公司有硕博士近100名，占研发人员比例近40%，科研人员平均年龄40岁以下，超七成人员集中在25-38岁，是CAE仿真、物理AI行业技术研发的黄金工作年龄段。

四、公司的技术先进性

索辰科技的技术先进性体现在多个维度。求解器层面，公司在核心求解器上具备领先优势，求解器在面临物理AI转型过程中更适配GPU并行计算模式。流体仿真领域，公司拥有基于气体动力学模型的三套先进算法，均为基于高性能计算的行业前沿算法。产品层面，2026年3月，公司两款产品——基于分子动力学流体计算软件与索辰声学仿真分析软件——入选工信部“拟通过首版次软件评测产品名单”。物理AI层面，开物平台涵盖生成式建模仿真一体化、实时环境渲染、物理AI模拟引擎等核心功能，其物理AI模拟引擎支持GPU并行加速与云端部署。公司坚持核心技术自主研发，在CAE领域实现了全流程自主可控，CAE求解器模块的关键核心技术拥有自主知识产权，具备底层开发能力。截至2025年底，公司全年新增发明专利17项、软件著作权54项。公司已取得21项发明专利及196项软件著作权，积累形成13项自主研发的核心技术。

五、行业优势地位

据IDC数据及行业测算，国内CAE国产化率不足10%，索辰科技以约4.5%的市占率位居国产CAE厂商绝对龙头。公司产品在流体、结构、电磁、声、光等全学科仿真上与全球CAE龙头Ansys高度对标。公司被市场称为 “中国Ansys” ，是中国市场唯一“有卡位、有场景、有收入”的物理AI稀缺资产。公司是妥妥的CAE国产技术龙头老大，行业领先，直接与国际先进公司对标竞争，也是国产CAE技术底座的最优秀代表。5月下旬我在快速挖掘物理AI龙头候选时，优选了索辰科技，并一直坚持至今，通过这些时间的持续分析研究，更坚信自己的研究成果。索辰科技目前就是A股物理AI最典型的代表，具备成为龙头基因，未来有望成长为中国的行业顶尖公司。

六、近年来公司荣誉奖项

公司近年来接连斩获多项国家级、省部级权威认定与行业等重磅奖项：2024年成功获评工信部国家级专精特新“小巨人”企业，连续通过国家级高新技术企业认定；核心流体、声学CAE软件入选工信部工业软件优秀产品目录，拿下全国CAE工程分析技术年会数字仿真自主软件创新奖；先后获评上海市专精特新中小企业、市级企业技术中心、浦东新区博士后创新实践基地、2024沪尚智造科技力30强；2025年成为工信部人工智能标准化技术委员会成员单位、上海市“AI+制造”核心服务商，斩获证券行业权威金牛信披奖；2026年获评上海市创新型企业总部，深度参与六项国家重点研发计划，是国产CAE与物理AI领域官方背书充足的标杆企业。

2024年全国行业顶级奖项（国内仿真领域最高官方评奖）第20届全国CAE工程分析技术年会（中国力学学会、航空学会主办，国内仿真行业规模最大、层级最高会议），自研声学仿真软件斩获「数字仿真自主软件创新奖」，佐证国产声学CAE国内顶尖水平，收录年会官方公示名录 。

七、客户优质资源

公司客户主要为军工单位及科研院所，合作关系稳固、客户粘性强。前五大客户主要为中国航发、中国船舶、航天科技、航天科工、航空工业等军工集团。产品还广泛应用于中国电子、中国电科、中核集团、中国兵工等集团及中科院下属科研院所。在民用领域，公司与科大讯飞、中国信通院、绍兴越城区交通局、杭州实业投资集团等达成战略合作。2025年10月，公司中标绍兴越城区低空三维物理资产实时管控项目，合同金额3,096万元。

八、近两年公司对优质公司的并购

索辰科技通过外延并购加速产业链整合，走类似工业软件巨头的发展之路：

2024年11月：通过全资子公司以8,800万元收购宁波麦思捷55%股权。麦思捷在大气波导预测、雷电预警等海洋与大气环境测试仿真系统方面处于国内领先地位。

核心业务：麦思捷是大气波导预测和评估领域的行业领导者，为多个雷达型号提供核心技术支持；在雷电精准预警和定位方向成功实现国产化替代，通过了浙江省首台套重大科技装备认定，产品已在国家电网中广泛应用。主要产品包括：雷达大气波导预测（对电磁波在对流层超折射传播进行预测，是雷达攻防作战的关键技术）、雷电智能监测预警系统（可识别半径30公里内的雷电电磁波波形特征，每5分钟更新预警结果）等。团队核心负责人朱强华曾任海军工程大学电子信息战研究所所长教授。

并购点评：麦思捷在海洋及大气复杂环境仿真领域的技术积累，与索辰科技物理仿真AI技术高度互补。公司补强了特种电磁仿真能力，拓展了船舶及海洋工程、航空等垂直行业应用场景。设有2024—2026年净利润分别达1040/1504/1621万元的业绩承诺。

2025年2月：筹划收购北京力控元通（力控科技）51%股权，后提升至60%，交易对价1.92亿元。力控科技在工业SCADA领域具备优势。

核心技术：

力控科技是国内SCADA（数据采集与监视控制系统）领域的领军企业。其产品可实时采集生产现场的电压、电流、温度、压力等数据并存入时序数据库，形成物理系统的“事实层”。核心产品包括SCADA跨平台组态软件ForceSCADA（具备完全自主知识产权，基于国产化生态，采用分布式实时数据库技术）、实时历史数据库pSpace等。公司能识别千种以上工业通讯协议，技术积累深厚。

并购点评：力控科技补全了索辰科技“设计-仿真-优化-生产”全生命周期闭环中“生产制造与运维服务”这一关键后端环节。索辰科技专注前端研发设计（CAE仿真），力控科技专注后端生产运维（SCADA监控），两者结合形成“观测-推演”闭环。力控科技2024年营收2.17亿元、毛利率57.69%，设有2025—2027年累计净利润不低于8087.75万元的业绩承诺。

2025年10月：以7,425万元收购昆宇蓝程55%股权，拓展商业航天场景落地。

核心业务：

昆宇蓝程业务分为卫星应用与空间安全、数字工程与系统研制、工业技改与智能装备、航天工程运维与服务四大板块。子公司主要提供卫星目标检测及态势感知、航天工程运维及安全等服务。公司构建了覆盖航天组网与测试平台、空间碎片态势感知平台、地月数字孪生引擎、近地天体分析平台等前沿领域的完备产品体系。

并购点评：此次收购助力索辰科技快速切入卫星应用、空间安全监测等商业航天核心领域。双方在数字仿真、算法应用、AI计算等方面高度契合，索辰科技的CAE和物理AI技术可为昆宇蓝程提供底层技术赋能。服务对象包括航天科技、科工集团、中科院及民营航天企业，有望形成从底层仿真到上层应用解决方案的产业闭环。

三家并购综合点评。索辰科技近两年的密集收购勾勒出清晰的战略路径：

1. 纵向打通工业软件全链条：通过并购力控科技，从CAE仿真前端延伸至SCADA生产运维后端，贯通“设计-仿真-优化-生产”全生命周期。

2. 横向拓展垂直行业场景：麦思捷深耕海洋船舶与电磁仿真，昆宇蓝程布局商业航天与卫星应用，快速获取优质客户资源与行业Know-how。

3. 物理AI生态闭环：三家公司分别贡献实时数据采集能力（力控）、航天应用场景（昆宇蓝程）、海洋大气环境仿真（麦思捷），共同服务于索辰科技“天工+开物”双平台战略。

4. 对标全球巨头成长路径：参考全球工业软件巨头发展史，通过并购整合快速构建技术壁垒和生态护城河，是国内工业软件企业加速发展的可行路径。

综合来看，索辰科技通过“资本+技术”双轮驱动，已从单一的CAE仿真软件供应商，转型为覆盖CAE仿真+SCADA监控+商业航天+海洋电磁的综合性工业软件与物理AI平台企业。

九、主要营业收入与毛利率

分业务看，2025年天工平台工程仿真软件收入1.98亿元（毛利率86.33%）、仿真产品开发0.87亿元（毛利率38.79%）、生产管控一体化0.50亿元（毛利率43.47%）、工业自动化软件0.30亿元（毛利率91.60%）；开物平台工程仿真软件收入0.40亿元（毛利率98.58%）、仿真产品开发0.18亿元（毛利率37.20%）。

十、对公司未来2-10年营收预期分析猜测

短期（2-3年）：公司2025年推出股权激励计划，业绩考核目标为2025年营收增长率不低于10%且物理AI收入达3,000万元；2026年营收增长率不低于20%且物理AI收入达5,000万元。机构预测2026-2028年营收为5.90/7.13/8.29亿元；另有机构预测2025-2027年营收5.35/7.58/10.78亿元。

中期（3-5年）：CAE国产替代持续深化，据预测2030年中国CAE市场规模将达137.09亿元。公司作为国产CAE龙头有望持续受益。物理AI业务有望成为重要增长极。因准确度不高，本人难以判断，故暂时无法提供参考数据指标。猜测公司主营收及利润，应当有几何倍数极增长。

长期（5-10年）：物理AI有望撬动万亿美元级产业空间。公司基于自主可控物理求解器与CAE工程经验积累，有望对标Ansys实现规模化后稳态净利率提升至20-30%水平。公司持续夯实A股物理AI龙头地位，为实现国产替代化中军力量，国产份额持续提升，并保持某些领域领先地位。公司营收利润持续保持大幅度提升，综合实力为全国第一。

十一、整体评价

索辰科技作为国产CAE软件龙头，凭借全流程自主可控的核心技术、高强度的研发投入、稳固的军工客户基础以及前瞻性的物理AI战略布局，在工业软件国产替代大潮中占据先发优势。索辰科技为国产CAE绝对龙头，技术全栈自主可控，双平台“天工+开物”卡位物理AI前沿；近年收购力控、昆宇蓝程、麦思捷，贯通工业全链条并拓展航天海洋场景。营收高增、毛利率近70%，研发投入超20%。短期看国产替代与股权激励，长期物理AI打开万亿空间。随着“天工+开物”双平台协同发力、并购整合持续深化以及物理AI商业化加速落地，公司有望打开长期成长空间，建议大家持续关注。

十二、总结

再从一则事件间接证明索辰科技在行业中的实力与价值：2025年9月索辰科技及其子公司被美国列入实体清单。美国此举，从反面印证了索辰科技已具备挑战其技术优势的潜力，虽然短期会带来供应链审查等不便，但长远看，这反而强化了其“国产替代”的核心逻辑，有望使其获得更多政策与市场的支持。

上述数据和信息，有一小部分为AI大模型的信息与数据，经我反复核对后采集使用。今天的文章从上述各项分析综合判断，索辰科技完全具备成为行业龙头的品质和潜力，并正在实现国产替代和市场份额的逐步扩大，具备重大投资价值。

赋词一阕

锦缠道·持仓索辰科技有感

AI风潮，闹市沸翻金浪。

趁长风、直冲云上。

万千游资争相闯，骤起抛盘，

陡把青云降。

自研CAE深藏力量，军工基业根基壮。

莫忧短期波澜荡，静待潮归，

再踏层峰上。

祝大家投资顺利！

股海狐鹰

2026年7月9日晚