$ST亚光(SZ300123)$  别看他这几天没涨，哪天开一字板，你就傻眼了！

一、商业航天业务在公司整体主业占比

1、全公司口径（含亏损船艇）

- 军工电子板块（微波芯片、T/R组件）总营收占比约61%，船艇业务约28%，其余配套业务11%

- 其中星载/商业航天相关产品，占上市公司总营收15%–20%（公司互动易官方口径） 

- 换算：只看盈利核心资产成都亚光军工电子，航天业务占军工电子内部营收22%–30%，是军工电子第二大下游，仅次于机载/舰载雷达。

2、订单增量含金量

- 2025年签订3.96亿军工备产协议，其中1.23亿明确为低轨商业卫星订单，卫星板块订单同比增37%

- 重整完成后计划剥离亏损船艇，上市公司将100%聚焦军工射频，商业航天营收占比会直接提升至25%–35%，成为核心增长曲线。

二、行业定位：商业航天星载射频赛道绝对核心标的

1、技术与供应链壁垒（第一梯队龙头）

1. 国内仅有的GaAs+GaN双工艺全链条自研企业，芯片→组件→微系统一体化，自主配套率超90%

2. 星载高端T/R组件国内市占率60%以上，星载移相器国内唯一合格供应商，宇航级认证齐全（2–3年高门槛）

3. 业内“两所一厂”（电科13所、55所、成都亚光），国家队卫星项目标配供应商，深度配套天宫、北斗、探月、GW星网、G60、千帆星座

2、商业航天客户全覆盖，稀缺性极强

- 国家队：航天科技/科工、海南文昌千颗卫星超级工厂独家射频器件供应商，合作锁定至2030年

- 民营商业航天：银河航天、长光卫星、蓝箭、星河动力、快舟火箭全部批量供货；单颗低轨卫星配套价值几十万至数百万元

- 对比同业分层：

- 铖昌科技：专攻星载T/R芯片，无完整组件产线，体量偏小；

- 臻镭科技：侧重高速ADC/DAC射频数字芯片；

- 国博电子：以机载/地面雷达组件为主，星载产能规模弱于亚光；

- ST亚光：唯一同时具备宇航级芯片+大批量T/R组件量产的上市老牌军工平台，全赛道覆盖，客户、产能、资质综合实力最强。

3、区分两个关键认知

1. 短期营收占比不算最高，但赛道权重极高

当下15%-20%营收占比低于雷达业务，但商业航天是未来3年最大增量；湘科入主后导入低空、卫星整机资源，航天业务增速会显著甩开传统军工。

2. 是板块核心中军，不是题材小票

所有低轨卫星、星网互联网行情，资金都会把亚光列为核心权重标的；具备军工国资重整预期+星载射频龙头双重逻辑，弹性远高于纯民企卫星芯片公司。

三、总结

1. 营收占比：当前全公司总营收15%–20%；剥离船艇后提升至25%-35%，成为第二大主业；

2. 行业地位：国内星载T/R、宇航微波射频第一梯队核心中军，全产业链资质、产能、客户壁垒领先，属于商业航天硬件赛道标杆股。

风险提示：以上数据来自公司互动易、公开产业公告，不构成投资建议。