上周交易流动性再平衡，海外互联网企业进军AI云业务、出售多余算力
撰写人：银河基金FOF投资团队
市场回顾
大类资产及公募基金表现
国内方面：
Wind数据显示，上周市场核心驱动主要来自两条主线：一是美国6月非农就业数据低于预期；二是海外互联网企业进军AI云业务、出售多余算力，引发市场对AI基础设施供需和投资回报率的再评估。A股市场整体震荡分化、成交小幅缩量、两融资金转弱，行业涨多跌少，价值风格较强于成长风格、小盘股相对表现回暖。Wind数据显示，统计区间内，上证指数涨0.4%，沪深300跌0.5%，创业板指跌4.2%，万得全A涨0.2%。
债市方面：
Wind数据显示，上周债市收益率震荡小幅上行，10年国债收益率上行2bp收于1.75%，30年国债收益率上行5bp收于2.27%，1年国债收益率上行1bp至1.14%，一年期信用利差下行1bp，五年期信用利差走平，中证转债涨1.95%。港股方面，恒生指数上涨3.0%。
国际方面：
Wind数据显示，美国6月非农数据走弱，风险偏好回暖，标普500全周涨1.8%，纳斯达克涨2.1%，欧洲STOXX600涨2.7%；ICE布油跌0.9%；LME铜收平；伦敦金整周涨2.1%。
A股行业板块表现
Wind数据显示，上周，中信一级行业中，表现较为突出的行业为医药（10.33%）、农林牧渔（7.16%）、汽车（6.72%）、家电（5.32%）等，通信（-9.49%）、电子（-4.02%）、建材（-3.05%）、电力设备及新能源（-0.33%）等行业表现相对偏弱。
Wind数据显示，上周，风格高低切换，价值板块较强于成长板块，小盘强于大盘。板块上，大消费板块整体表现较为突出；周期、金融板块整体表现其次；成长板块整体表现较弱。
近期重要事件或数据
美国6月非农就业数据低于预期
7月2日，美国劳工统计局公布6月非农就业数据。6月季调后非农就业新增仅5.7万人，低于市场预期的11万人，为近4个月最低水平；4月、5月非农就业人数合计下修7.4万人；6月失业率回落至4.2%（预期4.3%）；平均时薪同比增长3.5%、环比增长0.3%符合预期。
海外互联网企业考虑外租算力引发AI硬件再定价
Wind数据显示，上周AI硬件链显著调整。海外互联网企业考虑推出AI云业务、出售多余算力，引发市场对AI基础设施供需格局和投资回报率的重新评估，光模块、PCB等前期涨幅较大的AI硬件方向出现资金集中获利了结。从更深层看，本轮调整是前期科技板块涨价链（存储、部分AI硬件、PCB等）经历显著估值与股价扩张后、市场从“再定价”转向“兑现”逻辑。
中国6月制造业PMI回升至50.3%，重返扩张区间
6月30日，据国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布数据显示，2026年6月中国官方制造业PMI为50.3%（预期50.1%，前值50.0%），环比上升0.3个百分点，重返扩张区间。结构上，本月最突出的变化是需求端改善——新订单指数回升1.3个百分点至51.2%，是PMI重返扩张的重要驱动力；生产指数升至51.4%。高技术制造业PMI 53.5%、装备制造业PMI 52.5%连续4个月上升，而高耗能行业PMI为47.1%。
市场展望
股市
未来可以关注
1、PPI的回升趋势；
2、财政政策情况；
3、市场资金流动情况；
4、美国关税政策、通胀就业数据以及后续的降息节奏。
债市
Wind数据显示，截至7月3日，10年国债收益率在1.7%附近。转债市场方面，Wind数据显示，截止2026年6月26日，转债价格中位数已回落至128.27元，跌破了2025年8月至年底的震荡区间最低点，转债估值性价比明显回落。
市场可能存在的风险
国内经济复苏低预期；
中美贸易对抗升级；
局部地区地缘政治冲突。
风险提示：
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