上周市场的上涨和下跌的幅度都比较大，但从结构上看仍然维持多头，预计本周会有几天时间的震荡，关注震荡后市场方向的选择。
回归到基本面，7月6号腾讯发布了大模型“混元Hy3”，模型能力有比较明显的跃升，API价格约为其他模型的1/8~1/3，在办公和Agent任务中成本优势突出。虽然跟智谱、DeepSeek模型相比腾讯模型的参数量还是较小，但产品性价比突出。腾讯的AI 产品有 CodeBuddy 、 WorkBuddy、元宝。微信原生Agent具备Chatbot对话、高频Agent（点外卖、打车、买票）、总结微信聊天记录等特色功能。CodeBuddy 具备 PPT制作、游戏制作、网页制作、数据搜集分析的功能。 WorkBuddy具备文件处理（从合同、发票、报告中提取关键信息）、生成 Excel 结构化表格、文件分类归档、生成工作报告、会议纪要、投标文件、周报、PPT 以及数据分析与可视化等功能。从近期国内大模型的进展来看，迭代速度非常快。腾讯在2025年之前AI 相关进展还是比较犹豫的，去年开始成立大语言模型部、多模态模型部，招募头部AI 人才姚顺宇，组织架构构建从完成到出效果只用了半年的时间。WorkBuddy月活跃用户已经到了千万量级，混元Hy3参数量不到3000亿（DeepSeek V4 约为70-80亿）是一个小参数模型，但以其低成本、高效率，适合企业工作流的特性在用不到两年的时间在国内一线大模型中占取了一个身位。对比来看全球token调用量前十的模型中，中国厂商占据六至七名。（数据来源：申万宏源）
从海外来看Anthropic 的ARR单季跃升至300亿美元（1月新增30亿、2月新增70亿、3月新增110亿），年化ARR 有望超过1000亿美元，2025年底的ARR为90亿美元，可以看出增速还是非常快的。 2026年第三季度有望实现超过10亿美元的息税前利润 ，对应约6%的利润率，65%的毛利率，实现盈利，业绩拐点归因于Claude Code的爆发增长。整体来看，AI 最终端产品国内和国外的进展和产品迭代都是比较快的，终端的盈利和商业化的闭环对产业的良性发展是至关重要的。（数据来源：SemiAnalysis）
我们会持续关注行业的变化，挖掘投资机会。
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