债 券 市 场
债市方面，债券市场整体成交清淡，主线不明，以震荡为主。1年期受益于资金面整体保持相对宽松，50年期受益于保险机构配置，二者收益率下行幅度相对较大。期间承销商返费新规、通胀走弱预期等阶段性扰动市场。当前市场担忧央行调控和供给压力，债市进一步下行动力有限。
基本面方面，6月CPI和PPI环比均下降0.3%，PPI环比创一年最大跌幅。一是整体物价基本符合预期，输入性通胀支撑明显走弱。受美伊备忘录落地、中东地缘局势缓和影响，国际油价回吐风险溢价并明显下行，叠加国际金价同步回调，外部输入性因素对国内通胀的支撑显著弱化。二是物价结构分化显著，需求偏弱与产业升级特征凸显。PPI中AI、高端电子、黑色金属等板块价格环比正增，印证工业领域供给格局优化与产业升级趋势。
流动性和政策方面，跨季后流动性被动式宽松显现，6月29日至7月10日，央行连续10日净回笼流动性的背景下，资金面仍然保持相对宽松，DR001下行至1.35%附近，DR007也降至政策利率下方，银行体系净融出规模重回4万亿之上。央行二季度货币政策例会延续适度宽松货币政策的总基调，对经济判断上强调“结构分化”，未来可能落地结构性货币政策工具；在操作思路方面，强调“增强政策前瞻性灵活性针对性”，未来政策操作弹性提升。
国寿安保基金认为
本周在税期、政府债缴款、6M买断式逆回购到期9000亿元压力等多重因素扰动下，预计资金面将边际收紧。但在央行“削峰填谷”精准调控下，整体扰动预计有限。当前从利差角度，在50年收益率快速下行的背景下，30年国债性价比抬升。但利差压缩面临两方面堵点，一是央行更希望维持债券收益率曲线的陡峭化，这一点央行在二季度例会宏观审慎部分再次提及，二是机构担忧供给端压力，配置盘接力有限。仍需等待新的增量利好因素，关注6月经济和金融数据。
股 票 市 场
股市方面，上周大盘探底回升，沪指周内仍跌超1%。全A日均成交大幅缩量五千亿，回落至2.93万亿水平，周二、周三量能一度回落至2.6万亿附近。重要指数多数下跌，北证50领跌、跌幅超6%，中小盘跌幅靠前；科创50冲高回落，涨幅超4%，跑出显著超额。上周全球主要市场涨跌互现，中国资产表现分化。万得全A跌近3%，港股恒指涨超3%，恒生科技涨近5%、延续领涨全球主要市场。
板块方面，大方向上看软件、医药创新链、生猪等低位方向有绝对收益，银行、煤炭等表达避险情绪的红利板块收涨，细分来看国产算力中的超节点服务器强度较高。锂电领跌，有色、机器人大跌，之前走“涨价”逻辑的多数科技硬件方向跌幅较深。具体来看，计算机、传媒、房地产、银行、煤炭等领涨，建筑材料、电力设备、基础化工、有色金属、机械设备等领跌。
国寿安保基金认为
权益市场上周探底回升，但整体指数中枢继续下移，虽然地缘风险不确定性下降，但宏观流动性的潜在影响不容忽视。
从国内看，6月物价数据显示输入性通胀压力有所减弱，CPI同比低于预期，环比低于季节性，油价、金价格回落，叠加遇上出行淡季，CPI同、环比回落。PPI同比持平预期，环比回落转负，油化工虽然回落，但AI需求持续增长，PPI同比续升。
从海外看，美伊一周内由谈判转向交火，霍尔木兹海峡再度关闭。美联储6月FOMC纪要显示，参会者认为通胀前景的风险仍偏向上行，主要受关税滞后影响、能源和供应链冲击，以及AI强劲需求推动，若通胀回落，则可能维持或逐步降息。若AI需求、中东冲突或关税因素导致通胀持续高位，则可能需要进一步收紧政策，意味着未来通胀走势或是美联储决策核心变量。
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