在近期的震荡行情下，传统红利板块表现出了韧性。今日，A股三大指数集体下挫，31个申万一级行业中，仅有4个飘红，银行板块以1.71%涨幅位列第一；而从近5日涨跌幅来看，仅有银行一个行业指数保持了增长（数据来源：Wind，截至2026/7/13）。
刚过去的上半年，科技板块领涨，而近期高位震荡，板块内部分化加剧。另一边，部分资金开始向银行、煤炭等板块流入，“跷跷板”效应愈发凸显，显示出资金在尝试寻找持续调整、估值偏低的板块机会，关于市场风格切换的讨论持续升温。
长期追踪银行板块的中欧基金研究员陈巍认为，银行板块最近出现反弹迹象，一方面是因为市场资金对科技板块的投资集中度有所释放，更倾向于均衡配置各类板块；另一方面是银行出现了息差收窄和不良贷款出清放缓等基本面改善，具备较好的红利和防御属性，因此近期获得了市场关注。
今天，我们邀请到陈巍深入聊聊银行板块近期表现背后释放出哪些信号，以及向后展望，银行的基本面是否有望迎来持续改善。
根据金融监督管理总局数据，银行业净息差在过去几年持续下行，但进入2025年以来，行业息差降幅明显缩窄，息差初现企稳曙光。
1 政策态度转变：从让利实体到呵护息差
2025年以来，多项重磅政策密集发布，支持创新药产业发展，行业长期向好。包括：
2023年前政策导向是金融让利实体：2020年前，政策对银行体系的要求主要集中在“服务实体经济、降低融资成本”；2020年疫情冲击后，提出“推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元”；2021-2022年，贷款利率下调，存款利率并未下调。
2023年以来，政策持续强调保持商业银行净息差稳定：2023年二季度货币政策执行报告首次系统提出“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需要保持合理利润和净息差水平”。2025年以来，央行进一步提出降低银行整体负债成本、缓解净息差压力，并在货币政策执行报告中明确“支持银行稳定净息差”。
这意味着，稳定银行净息差已经不只是银行自身经营问题，而是货币政策传导、金融风险防范和实体经济可持续融资能力的一部分。
在政策态度转变后，货币政策在2023年开始从贷款单向非对称降息转向存贷双向同步降息，并在2025年5月出现了存款利率降幅大于贷款LPR利率降幅的情形。
在未来3-5年内，银行业仍需承担支持合理经济增长与货币投放等重任，同时银行的盈利能力仍在修复中，因此监管部门呵护银行息差的态度预计不会发生改变。
2 存款利率加速下行
行业息差从2025年开始企稳的最主要原因是银行存款成本在监管引导下开始加速下行。
2023年以来，据不完全统计，银行业挂牌存款利率至少经历了6轮集中下调；但由于存量存款重定价相对滞后，存款定期化趋势等原因，行业存款付息率在政策发力前期并未明显下行。
进入2025年后，随着大量定期存款到期重定价，存款成本开始快速改善。与此同时，监管分别针对协定存款、通知存款、手工补息、非银同业存款等领域不断加强自律管理机制，疏通了行业付息成本下行堵点。
随着未来存量存款进一步重定价，未来行业存款成本有望在惯性作用下进一步下行。
3 银行反内卷，贷款利率下行接近尾声
2022年后，银行贷款利率快速下行。根据中国人民银行数据，2022年至2026年一季度，金融机构人民币一般贷款加权平均利率从4.57%下行至3.54%。但其中可分为两个阶段：
第一阶段是2022Q4至2025Q2，贷款利率从4.57%下降至3.69%。
从2025Q2至2026Q1，贷款利率分别为3.69%，3.67%，3.55%，3.54%，降幅明显收窄，且降幅不及存款利率。
转折背后同样有监管反内卷政策的引导，为贷款利率设置了下限，各个银行基于利率持续下行假设下“抢投放，价格战”的行为也得到有效遏制。2026年一季度银行业新投放一般贷款加权平均利率为3.54%，较2025年底3.55%基本持平；而贷款重定价也通常较快，最大的按揭重定价已经完成。
展望未来，随着通胀预期的改善，中国经济的逐渐修复，银行新发放贷款利率预计将从2027年开始向上改善，而银行存量的贷款利率在未来2-3年维度可能会经历小幅下行到缓慢回升的过程，而在此期间存款利率仍将经历较快速度的向下惯性重定价。
因此未来2-3年，息差环比持续改善是高概率事件，银行业息差将告别过去单向下行的叙事，迎来周期向上的新阶段。
根据金融监督管理总局数据，银行业不良率2023年底为1.59%，2026年一季度末为1.51%，基本稳定，但同期中国经历了较大幅度的房价下跌和居民部门资产负债表受损。根据上市公司财报的部分细节管中窥豹，上市银行的真实资产质量已经进入出清后段。
1 不良新生成
通过计算A股上市银行加回核转不良生成率算数平均值，发现该数值从2023-2025年分别为0.93%，1.01%，0.95%，不良生成确认的高峰在2024年，在同一认定标准下，2025年不良的边际生成水平已经开始从最高点回落。
2 不良认定
通过上市银行披露的重组贷款+逾期贷款与不良贷款余额之间的差异，可以判断潜在出险主体的确认力度。
2022-2025年上市银行重组+逾期/不良贷款的算数平均值分别为150%、165%、189%、190%，其中在2025H1达到峰值192%，在此之前逐季上行。
2025年底出现环比下行，说明上市银行的不良资产已经陆续出清。
3 不良处置
不良核销转出是不良贷款处置的出口，通过核销转出率，我们也可以间接了解银行不良的出清进程。梳理历年银行财报发现，2024年整体是银行不良核销转出的高峰期，进入2025年下半年至2026Q1，核销转出也进入后半段。
综上所述，从不良生成、不良认定、不良核销三个阶段综合判断，中国上市银行的真实不良处置进度已经过峰，进入不良资产处置收尾、财务报表不断夯实、拨备覆盖率继续补充的阶段，未来信用成本对银行业绩的边际影响或开始逐渐减轻，资产质量担忧给银行估值带来的折价也有望逐渐获得修复。
2023年以来，上市银行的核心营业收入累计增速（剔除其他非息收入）和规模净利润算数平均值整体呈现上行趋势，其背后是息差逐步回升、不良逐渐出清两大因素的共振。
展望未来2-3年，中国经济或将迎来外需延续高景气，内需改善，通缩风险消退的宏观环境中，银行的信贷需求、利率中枢、资产质量均有望改善。
外需层面，中国凭借完整的产业链结构，稳定多元的能源供给，持续的技术进步，制造业在全球的份额地位不断提升。
内需层面，近期房价出现企微迹象，意味着居民资产负债表不再收缩，带来银行资产质量的改善，以及C端消费等持续缓慢修复；另一方面，虽然传统基建力度有所收缩，但以AI基础设施投资为核心的新基建预计将很快支持固定资产投资增速改善。
整体看，内需未来不悲观，银行的信贷需求和资产质量有望边际改善。
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