新一个交易周，我们来看市场最新观点。
中信证券：量化策略助推K型？
中信证券认为，三个叙事逻辑对应三层K型分化：1）全球范围内AI与非AI的分化，强美元和加息预期是这条分化的宏观放大器，也是三者中最容易松动的一条，这种分化源于AI与非AI景气度的差异（导致对利率的敏感性不同），有其合理性，在全球都比较普遍。2）A股独有的“碳基”与“硅基”对立叙事，使得A股非AI板块严重跑输海外同类，哪怕经营的是同一批全球敞口业务，这种分化源于国内偏弱的内需数据对资金情绪的影响，国内投资者会以更为严苛的标准去审视非AI板块的个股。3）6月以来国产AI相对全球AI跑出独立超额，这并非单纯北美AI链景气延伸或映射，其中既有国产链自主可控的估值溢价、去年以来相对北美链滞涨部分的修复，也有量化/指增策略调仓所带来的资金影响。
所谓量化策略调仓的影响，核心是部分量化选股和指增策略在超额压力和资金端压力影响下有调仓需要，通过增加类似“双创因子”的敞口暴露来缓解负超额，而主观多头对于创业板核心股票的配置比例和定价权明显强于由ETF主导的科创板核心标的，这种持有人结构差异导致量化策略在增加“双创因子”敞口的过程中，对科创板的推动作用明显更大。观察到6月以来，越来越多的公募指增产品从持续负超额的状态转变为正超额的积累，证明这种调仓在逐步推进。整体来看，国内市场的K型分化夹杂了过多短期叙事和资金影响，资金博弈降温后需重视部分非AI板块的修复。
具体到配置方面，AI端，看好向强供给约束、低估值缩圈、偏中下游的品种，如云厂商、存储、服务器、燃气轮机、柴油发电机组；非AI端，看好部分基本金属（铜、锡）、电新（静待产业链负面情绪消化，回归客观业绩）和化工（制冷剂、磷化工、氨纶、染料、大炼化等）。此外，继续看好出海逻辑延续且筹码出清相对彻底的创新药以及低估值的券商。
——节选自2026.07.12《中信证券A股策略聚焦：量化策略助推K型？》
中金公司：哪些公司中报业绩有望超预期？
中金公司指出，当前形势下，投资者对相关板块业绩兑现的关注度明显上升。A股上市公司近期正密集披露中报业绩预告，并于8月底前陆续披露中报业绩。基于行业分析师自下而上的预测，2026年中报A股盈利同比增速可能较一季度继续抬升，上半年A股非金融有望实现双位数增长。金融领域，非银有望继续受益于较高的资本市场活跃度；非金融领域，AI科技硬件以及受益于价格上涨的工业金属、小金属、油气化工等周期行业或为亮点，内需消费与地产链业绩仍偏弱。
结合中报业绩关注三条投资主线：1）中报业绩亮点领域，例如上游油气化工和部分金属、受益于AI高景气和海外需求的科技硬件和电力设备、非银金融等。2）AI产业链，当前AI产业快速发展，产业趋势持续支持需求增长，关注直接受益于AI技术落地的光通信，以及同时受益于能源安全与产业链安全的电池、储能等。3）供需相对平衡的周期行业，结合产能周期位置和需求回升，关注细分化工品、光学光电子、部分创新药等。
——节选自2026.07.12《中金公司A股市场：中报预览，哪些公司业绩有望超预期》
东吴证券：资金面扰动或将延续
东吴证券认为，短期A股风格再平衡，本质上是内生交易拥挤与外围市场联动共同驱动的资金面修正，目前产业逻辑没有根本性问题。一方面，拥挤度指标触及历史极值，对短期交易情绪形成客观扰动；另一方面，本轮AI行情建立在全球产业分工格局之上，而全球科技资产经历上半年大涨后，新一轮产业催化尚处于空窗期，趋势交易的脆弱性显现，叠加交易型资金大量参与，无需产业逻辑被实际证伪、仅资金层面的止盈或调整便足以放大市场波动。韩国因高杠杆产品暴露度较高率先触发去杠杆负反馈，对其他科技市场形成传导。
展望至7月底海外CSP大厂集中披露财报与业绩指引前，资金面因素或将是扰动市场的核心变量，资金博弈与产业叙事之间的拉锯仍可能反复出现，放大市场波动。外部维度影响或将减小，散户资金的积极承接构成下方支撑，叠加产业叙事边际修复，外资对于韩国存储的主观看好并未发生改变，完成阶段性仓位再平衡后进一步大幅撤出的可能性较小，其对A股科技板块的外溢压制或有所缓和；内部维度影响即将放大，存储领域重磅IPO在即，将加剧短期资金博弈，短期半导体板块有望维持较高市场关注度与交投热度，但相较2020年晶圆代工领域重磅IPO，当前半导体板块市值体量与市场承接能力已显著提升，该事件或难以改变科技板块整体运行趋势。
高波环境下，配置上建议优先关注海外算力链中业绩确定性较强、估值仍合理的龙头标的，其中期风险收益比依然较优，或可适当拉长持有周期，降低对短期波动的关注；国产算力方向则需耐心把握波动带来的配置机会，短期情绪修复过程中行情弹性或仍较大。非科技方向目前仍缺乏能够持续凝聚市场共识的主线，建议适度配置部分前期调整充分且景气度较优/有事件催化的方向，如商业航天、创新药产业链等。
——节选自2026.07.12《东吴证券策略周评：资金面扰动仍将延续》
华泰证券：AI再平衡与中报再定价
华泰证券认为，本轮调整是拥挤度出清与中报定价切换的叠加，尚且不是产业逻辑的证伪。展望看，期指IC/IM贴水明显收敛，悲观预期已在释放。节奏上，本周进入重磅IPO申购（历史上申购周至上市前半导体或承压）与中报预告密集披露的双兑现窗，科技或维持高波动，上市落地叠加业绩验证窗口或提供吸筹机会。操作上，继续均衡配置。科技端可在兑现窗口期低吸盈利预期仍有上行动能的存储、半导体设备/材料等细分方向。此外增配煤炭、商用车等景气预期定价相对保守的品种。红利类资产底仓或可继续持有。$华泰柏瑞上证科创板半导体材料设备主题ETF发起式联接C(OTCFUND|024975)$
——节选自2026.07.12《华泰证券策略国内周报：AI再平衡与中报再定价》
国金证券：交易去杠杆后的观测
国金证券认为，交易端去杠杆是近期A股及日韩股市科技股波动放大的关键因素，参考此前交易端去杠杆的经验来看，交易性波动见底前需要看到热门板块交易集中度下降以及做多情绪回落至常规水平，但当前TMT板块整体成交占比仍处于高位，需要等到集中度下降后，本轮调整的程度可以基本确认；波动率溢价也可以作为观测工具，当前科创50的波动率溢价为-2.2%，此前交易性波动时期波动率溢价最低值约为-8%，交易性波动的结束往往伴随着波动率溢价的回归。
全球仍在科技投资与高实际利率故事的后半段，优势资产波动正在加大，被压制资产仍需等待。因此做出如下配置推荐：第一，能源价格低位逐步确定，受益于中国制造业流量的（煤炭+电力）或是较好的绝对收益组合，石油石化板块有望迎来估值修复。第二，AI投资尚在过热期后段，控制仓位+提高锐度是主要方针，材料与设备仍然是重要弹性资产：半导体/AI材料、半导体设备与制造是投资“胀”的重要方式，也是“滞胀”期前半段的有效防御；第三，南方国家与中国制造仍在高实际利率压制的徘徊期，或可以考虑进行左侧布局，关注工业金属、工程机械、电网设备、炼化等方向。
#美伊战事重新爆发，资本市场影响几何？#
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