汇泉观市 | 市场极致分化，高低切换明显

一周市场回顾

上周市场极致分化，科创50逆势大涨，中小盘与题材股重挫，高低切换明显：上周主要宽基指数普遍收跌，科创50凭借半导体产业链（先进封装、存储、设备材料）的强势逆势收涨+4.52%，除恒生科技外，是唯一显著收涨的宽基，波动也是最大的，周四上涨8.41%，周五下跌6.11%；而中小盘指数跌幅居前，中证2000（-6.16%）、中证1000（-4.90%）、创业板指（-4.41%）领跌，反映高估值成长与题材股在拥挤度消化下承压，全A平均股价上周下跌4.29%，上周市场成交额维持高位、周五放量：上周日均成交额约2.93万亿元，周内缩量反弹，周一成交额3.12万亿元，周三缩量至2.58万亿，周五放量至约3.41万亿元。

风格切换至低位价值：从风格来看，高估值成长板块续深度调整，赛道内部分化加剧；微盘小票经前期超跌修复后集中兑现，行情阶段性结束；上周逆势走强的中证2000微盘指数上周大幅回调，随着资金回流医药、银行等低位蓝筹，无业绩纯题材小微标的跌幅显著扩大，资金核心切换至低位价值方向，银行、医药、公用事业相对抗跌。

杠杆资金整体降温，但ETF两融逆势四连升：从杠杆资金来看，截至7月9日，沪深北两市两融余额降至29561.96亿元，占A股流通市值2.86%，环比下降0.12%，已连降6日；融资余额增加居前的行业为半导体、通信设备、计算机设备。值得注意的是，ETF两融余额逆势4连升（截至7/9达1180.95亿元），显示资金借道ETF逢低布局。

市场交易集中度出现下降：从本月市场成交集中度来看，市场前5%个股成交额在周四创下新高达到54.40%，周五下降到53.62%%；从行业来看，电子行业成交额一直大幅领先其他行业，维持在30%以上，上周达到35.45%，上周计算机、国防军工、汽车板块出现资金轮动，消化前期成长板块集中度过高的情绪。

7个申万一级行业上涨：上周表现最好的前五个行业分别为：计算机、传媒、房地产、银行、煤炭，分别上涨2.74%、2.01%、1.89%、1.89%、1.28%，多为前期滞涨的低位价值与防御板块；上周表现最差的五大行业为：建筑材料、电力设备、基础化工、有色金属、机械设备，分别下跌12.43%、8.87%、8.22%、7.66%、5.71%，涨价链与资源周期成为上周重灾区。上周科技板块计算机行业成为市场中表现最好的行业，带动AI应用板块传媒行业上涨，但是板块间轮动至低估值防御方向，房地产、银行、煤炭等低位板块成为青睐去处。

估值分位数

大事追踪

7月9日6月CPI、PPI物价数据发布，通胀呈现一降一升分化格局

国家统计局上周公布6月物价数据，CPI同比上涨1.0%，涨幅较5月小幅回落，主要受食品、季节性消费品价格走低拖累；PPI同比上涨4.1%，涨幅小幅扩大，环比受国际原油下行拖累下跌0.3%。上下游价格分化反映内需复苏力度偏弱、工业供给维持高位，国内不存在全面通胀压力，为货币政策宽松预留操作空间。数据落地后市场降息预期小幅升温，银行、消费板块获得短期资金提振，周期板块受PPI环比走弱压制。

长征十号乙完成全球首次海上网系回收

7月10日12时许，长征十号乙运载火箭在海南文昌商业航天发射场点火升空，顺利完成首次飞行任务，将卫星送入预定轨道，一子级由我国首艘火箭网系回收海上平台"领航者”号成功捕获回收。至此，中国成为全球首个将"海上网系回收"技术工程化的国家。与主流垂直着陆方案不同，长征十号乙一子级取消了着陆腿，在箭体底部保留专用挂钩，火箭再入大气层后由布设的巨型柔性阻拦网完成捕获。该技术实现了箭上设备的轻量化和简单化，提高火箭可靠性。

商务部、海关总署:对氦气实施临时禁止出口管理

7月10日，商务部、海关总署联合发布2026年第29号公告，依据《中华人民共和国对外贸易法》有关规定，正式对氦气实施临时禁止出口管理，该公告自公布之日起立即执行，后续相关调整将另行公告。氦气是国防军工和高科技产业发展不可或缺的稀有战略性物资之一，在众多高新技术产业中不可替代，被称为“黄金气体”。

全国用电负荷今年以来首次创历史新高

7月10日，全国用电负荷今年以来首次创历史新高，最高达到15.18亿千瓦，较历史极值增加1000万千瓦。入夏以来，南方区域电网和广东、广西、海南、宁夏、甘肃、福建、陕西等多个省级电网用电负荷累计20多次创历史新高。截至目前，全国发电装机超40亿千瓦，用电负荷创历史新高时刻新能源发电出力超过6亿千瓦，贡献了40%以上的高峰出力。

SK海力士完成纳斯达克上市，CEO预警史上最严重存储短缺

美东时间7月10日，韩国存储芯片巨头SK海力士正式在纳斯达克上市交易，以“预发行"方式开始交易。首日开盘价为170美元，涨12.76%，对应市值达到1.22万亿美元。此次 IPO募资约265亿美元，刷新韩国企业赴美上市募资纪录，成为纳斯达克历史上第二大IPO。上市当日，SK海力士首席执行官郭鲁正表示，全球存储行业预计在2027年将面临史上最严重的供应短缺，尽管公司正在大力扩产，但预测未来十年内存储需求仍将长期超过其生产能力。

美伊谈判再度破裂，伊朗关闭霍尔木兹海峡并打击中东多处美军目标

北约峰会期间美方表态美伊临时谅解备忘录终止，伊朗强硬回应并阶段性限制霍尔木兹海峡通航，油轮航运受阻带动国际原油短线反弹。当地时间7月12日，鉴于外国势力非法干预造成不安全局面，伊朗宣布霍尔木兹海峡即日起暂时关闭，直至另行通知以及美国停止干涉这一地区为止。同日白天，伊朗对美国在中东地区的目标发动多阶段密集打击，中东多国启动防空系统、拉响防空警报。此前，美军中央司令部于美国东部时间11日宣布完成上周对伊朗的第三次打击，约140个伊朗军事目标遭到袭击。

七部委算力基础设施三年行动方案落地，国产算力硬件迎来财政补贴强制采购政策

7月12日七部委联合印发算力专项扶持方案，设立全年2200亿元专项资金，国内新建智算中心采购国产服务器、HBM存储、1.6T光模块最高享受30%采购补贴，硬性规定9月起政企算力机房国产硬件采购比例不低于75%，同时延期半导体研发加计扣除税收优惠至2028年。政策从采购端直接创造国产算力硬件增量订单，中长期利好半导体设备、国产存储、通信设备细分，对冲Meta算力供给过剩带来的板块悲观情绪，但短期资金兑现情绪占优，仅设备细分走出独立修复行情。 

长鑫存储开启IPO初步询价，募资295亿扩建高端DDR5、HBM存储产线

7月13日长鑫存储正式启动A股初步询价，本次IPO募资总额295亿元，资金全部用于12英寸高端DDR5、HBM存储产线扩建项目，一季度公司净利润同比暴涨1688%，充分受益全球AI存储涨价周期。作为国内唯一实现HBM量产的存储龙头，上市将带动上游半导体设备、电子特气、先进封装整条国产存储产业链估值重估，成为存储板块中长期核心催化；但短期市场担忧供给放量，存储芯片标的上周依旧延续回调走势，呈现基本面与市场情绪背离特征。

大势研判

从上周市场表现来看，周四的强势反弹被周五的暴力下跌反包，科技板块筹码比较脆弱博弈激烈，短期内市场更可能偏震荡走势，通过震荡消化前期涨幅。中期来看，科技板块仍是市场中景气度最高方向，近期科技板块公司所公布的业绩比较亮眼，行业景气度得到验证，财报季受业绩定价影响，科技板块中期业绩整体预期偏强，但是结合筹码情况短期认为兑现压力仍存在，应持谨慎态度，等待后市情绪企稳。

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