博道看市 | 上周轮动加剧，A股震荡回调

一周市场回顾

上周轮动加剧，A股震荡回调

上周A股震荡回调，成交量有所下降但整体维持在高位，全周日均成交额29272.89亿元，较前一周日均34290.29亿元小幅下降14.63%。指数表现方面，上证指数下跌1.17%，深证成指下跌3.53%，沪深300下跌1.27%，中证A500下跌1.82%，创业板指下跌4.41%，科创50上涨4.52%。港股市场方面，恒生指数上涨3.53%，恒生科技上涨4.95%。

行业方面，申万31个一级行业有7个行业收涨，计算机（2.74%）、传媒（2.01%）、房地产（1.89%）、银行（1.89%）、煤炭（1.28%）等表现靠前；建筑材料（-12.43%）、电力设备（-8.87%）、基础化工（-8.22%）、有色金属（-7.66%）、机械设备（-5.71%）等表现靠后。

海外方面，上周美联储公布6月议息会议纪要，市场仍预期年内加息1-2次。通胀在会议纪要中被强化，归因从能源价格扩展至关税传导、霍尔木兹海峡中断及AI投资拉动的需求，关注点涵盖了更广泛的通胀，而随着非农数据连续一个季度回暖，劳动力市场已不再是联储的核心关注点。金融市场方面，上周美股涨跌不一，欧洲主要股市收跌。

（数据来源：Wind，截至2026年7月10日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

一周热点回顾

6月CPI保持温和上涨，央行将更注重“精准调控”

7月9日，国家统计局发布了6月居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。

6月CPI同比增长1.0%，核心CPI同比增速连续两个月小幅下跌。6月国内黄金饰品和汽油价格分别下降8.7%和4.9%，成为驱动当月CPI超预期下跌的两大核心分项。核心CPI中表现较强的分项包括医疗服务、通信工具。

6月PPI环比由上涨0.5%转为下降0.3%，去年同期低基数进一步推动PPI同比涨幅扩大至4.1%，较上月提升0.2ppt。整体来看，PPI修复仍延续结构性分化特征，6月PPI生产资料同比涨幅由上月的5.2%抬升至5.5%，而生活资料同比跌幅则由上月的0.8%扩大至0.9%，两者剪刀差进一步走阔。

政策方面，7月8日，央行召开二季度货币政策例会，一方面，国内经济更强调结构：将“稳中有进”替换为“向新向优”。另一方面，货币政策新增“增强政策前瞻性、灵活性、针对性”的表述，表明货币政策将更加动态和主动，提前预判经济形势的变化。

美联储最新会议纪要关注通胀

北京时间周四凌晨，美联储公布新任主席凯文·沃什首次主持议息会议的纪要。

纪要显示，美联储官员们评估认为“价格稳定面临的上行风险仍处于高位”，部分原因是能源等领域因供应冲击导致的价格上涨。

通胀方面，通胀在会议纪要中被强化，归因从能源价格扩展至关税传导、霍尔木兹海峡中断及AI投资拉动的需求，关注点涵盖了更广泛的通胀。在通胀前景上，美联储内部并非单边鹰派。多数官员仍预计，随着关税、能源和供应链冲击消退，通胀将从近期高位逐步回落；但也有不少官员担心，AI投资热潮、大宗商品高价和供应扰动可能令通胀更具粘性。

此外，海外方面，上周美伊局势升温，核心博弈点在于海峡控制权。伊朗通过要求所有经过霍尔木兹海峡的船只向其报备，实质掌握了海峡的控制权，这对于美国而言无法接受。双方继续维持互相打击或仍是未来一段时间内的基准情形，这也意味着海峡的彻底通航或需较长时间，后续建议密切关注霍尔木兹海峡通航量变化以及军事行动是否升级。

指数估值分位数

（数据来源：wind，截至2026年7月10日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

上周A股震荡回调，上证指数下跌1.17%，万得全A下跌2.88%，行业轮动进一步加剧。

目前博道“指数+”系列产品矩阵已覆盖主流宽基指数和特色风格、基金指数。上周表现来看，各宽基指数普遍收跌，仅科创综指小幅上涨0.45%。风格指数中，成长、消费、红利均有所回调，红利相对抗跌，小幅下跌0.45%。基金指数方面，万得偏股混合型基金指数下跌2.43%，年内正收益12.09%。

具体到产品而言，博道“指数+”系列旗下博道红利智航（019124）是一只对标中证红利指数，并力求增强的红利风格增强产品，聚焦高股息、低估值及分红可持续的优质资产，再借助博道特色“双均衡”量化多因子模型力争比指数“多赚一点”（超额收益）。截至3月底，博道红利智航A成立以来累计上涨32.49%，同期业绩比较基准收益率14.21%，累计超额为18.28%。市场波动下，适合追求防御韧性与中长期增值的投资者作为权益资产的底仓配置。

（数据截至2026年3月31日，业绩数据均来源于博道基金并经托管人复核，产品成立于2023.10.31，业绩比较基准为：中证红利指数收益率×95%+同期银行活期存款利率(税后)×5%。历史业绩详见文末。）

设立多类别份额的基金业绩只显示A类份额，其他类别份额的历史业绩详见基金定期报告：博道红利智航A净值收益率/业绩比较基准收益率：成立至2023年末-0.23%/-0.38%（2023年年报）、2024年初至2024年末15.66%/11.78%（2024年年报）、2025年初至2025年末10.84%/-1.27%（2025年年报），博道红利智航各阶段的基金经理：杨梦（2023.10.31至2025.2.26）、刘玮明（2025.2.26至今）、刘兆阳（2025.11.11至今）。风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。中证系列指数由中证指数有限公司编制和计算，其所有权归属中证。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，基金管理人博道基金管理有限公司做出如下风险揭示：

依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外，具体以基金法律文件为准）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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