招商证券：红利板块已具备配置性价比。从中证红利指数的行业构成来看，主要分为金融、资源、消费、公共事业四大类别。6月红利指数单月跌幅达到8.99%，跌幅已经接近历史前10%分位数。但展望7月，红利板块已经具备配置性价比，原因主要有如下两点：

第一，资源板块的下跌风险基本释放。6月红利指数大跌近9%，主因是油价、金价等商品价格受地缘缓和及加息预期影响大幅回撤。但展望7月，随着加息预期回落，商品市场有望企稳回暖，当前油价已接近冲突前水平，后续下行空间有限，资源股大概率转为震荡企稳。

第二，股息率性价比突出。目前中证红利股息率高达5.48%（历史87%分位），与10年期国债的利差达3.74%（历史96%分位）。历史数据显示，当利差处于此高位区间时，红利全收益指数未来60天平均涨幅约3.7%，胜率近65%，配置价值明显。

$招商中证红利ETF联接A(OTCFUND|012643)$

$招商中证全指红利质量ETF发起式联接A(OTCFUND|026671)$

$招商港股通红利低波ETF联接A(OTCFUND|024029)$

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