【行情回顾07.14】
市场表现：市场探底回升，三大指数集体收涨。沪深两市成交额2.7万亿，较上一个交易日缩量1138亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超4200只个股上涨。
板块强弱：行业板块多数收涨，元件、稀土、玻璃玻纤、医药商业、石油石化、工业金属、煤炭、贵金属板块涨幅居前，航天装备、航海装备、军工电子板块跌幅居前。
【机构观点】
市场研判：《中信建投 | 全球大模型迭代加速：GPT5.6、Grok4.5、腾讯混元3正式版齐上线》
坚定看好AI产业趋势，本周全球多家模型厂商推出新模型，大模型能力提升与商业化成为两条并行的主线。预计三季度海内外模型厂商将密集发布大版本。
1）大模型竞争激烈，头部模型快速迭代以保持自身领先身位，第二梯队厂商在快速追赶，预计定价仍将继续分化。本周GPT 5.6全量上线，腾讯、Meta和xAI陆续发布新模型Hy 3正式版、Muse Spark 1.1、Grok 4.5，Agent能力提升明显，虽然不是SOTA，但性价比突出。
2）快速打造AI业务商业闭环的重要性日益突显。从目前态势看，头部模型的盈利能力显著更优。多家大模型厂商在通过产品化、自研芯片、重组已有业务/资源等方式提升盈利性。
SemiAnalysis预计Anthropic Q3继续盈利，GAAP经营利润有望超10亿美元（Q2经营性盈利5亿美金）对应利润率约6%，综合毛利率改善至约65%、API 业务毛利率80%以上。
3）本周智谱、MiniMax解禁，股价本周分别下跌-8.53%、-22.50%，解禁次日均配售，配售金额约314、95亿港币，关注回调后的机会。
北美Hyperscalers预计在7月22日开始陆续发布财报，重点关注。
行业热评：《中信建投 | 继续看好AI链，关注火箭成功回收带来的投资机会》
Meta扎克伯格出来解释布局AI云业务是顺应外部客户对模型和算力的旺盛需求，同时提升基础设施投入的利用率和变现效率，并不意味着Meta削减AI投入或算力需求见顶。Meta仍计划将计算能力由2026年约7GW提升至2027年14GW。DeepSeek与智谱传出布局自研AI芯片的消息。两家公司向芯片环节延伸，将推动国产算力产业链持续迭代。我们持续看好国内大模型厂商及算力产业链（含国内与北美）。我国长征十号乙运载火箭于海南商业航天发射场首飞，一子级通过全球首创海上网系捕获方案，实现我国首次大运力入轨火箭一子级完整可控回收，标志着中国成为继美国后，第二个掌握大运力可回收液体火箭完整工程体系的国家。这对国内商业航天、卫星互联网、太空算力等发展意义重大，建议关注。
【市场要闻】
【单次操作规模创新高 1.4万亿元6个月期买断式逆回购操作落地】央行7月14日发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，7月15日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展14000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（184天）。1.4万亿元的操作规模，创6个月期买断式逆回购单次操作规模新高。本次操作为加量续作，净投放5000亿元。这也是3月以来，6个月期买断式逆回购首次实现净投放。招联首席经济学家董希淼表示，本次操作主要是为了应对年中及跨季资金面波动，确保银行体系流动性合理充裕。操作实施后，将有效平滑税期缴款、政府债券发行加速及季节性因素带来的资金缺口。
【覆铜板领涨产业链 PCB行业盈利能力大增】半年度业绩预告强制披露已近尾声，A股PCB产业链上市公司盈利能力大幅提升已经展露无遗，行业整体盈利中枢持续抬升。审视PCB产业链上市公司业绩增长的背后，AI算力需求是最大推手，产品涨价则直接增厚业绩，上游覆铜板（CCL）企业盈利弹性显著高于中游PCB制造厂商。展望下半年，多位业内人士认为，随着AI算力基础设施建设浪潮持续，上游覆铜板、电子布供应紧张短期难以缓解，PCB产业链整体量价齐升依然是大趋势。
【需求井喷 高端算力服务大单频现】行云科技最新公告显示，公司今年4月签订的算力服务合同迎来大幅提价，合计上调租金28.79亿元，较原签约金额上调79%。“多重因素共同推动算力服务价格大幅提升，高端算力服务迎来量价齐升。一方面，高端芯片供应持续偏紧，高端算力服务器交付周期大幅拉长；另一方面，‘训练+推理’等高端算力需求呈现指数级增长。”7月14日，一位算力行业人士向记者表示，“目前，高端算力服务仍然延续供不应求格局。”
【7月14日全国用电负荷达15.51亿千瓦再创新高】继7月10日全国用电负荷15.18亿千瓦首创新高后，7月14日全国用电负荷再创新高，达到15.51亿千瓦。国家发展改革委、国家能源局充分发挥全国统一电力市场体系作用，加强电力互济，7月10日跨省跨区跨网最大输送电力合计2.63亿千瓦，7月14日合计2.78亿千瓦，有力支撑全国用电保障。目前，全国能源电力供需形势总体平稳。
【美国6月CPI环比下降0.4% 同比增长3.5%】美国6月消费者价格指数（CPI）同比增长3.5%，预估为增长3.8%，前值为增长4.2%。美国6月CPI环比下降0.4%，预估为下降0.1%，前值为增长0.5%。
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