过去一年，亚洲股市表现亮眼，显著跑赢欧美市场。但受中东地缘冲突等因素影响，近期市场波动显著加剧。站在当前节点，亚洲市场的结构性机遇与风险如何平衡？未来半年至一年的投资主线在哪里？AI赛道如何合理布局？收益策略如何在当前市场环境下化波动为潜在收益？
资料来源：Wind，亚洲股市（以MSCI亚洲（除日本）指数为代表）、欧洲股市（以MSCI欧洲指数代表）、美股（以标普500指数代表），下同。数据区间2025.7.1-2026.6.30，亚洲、欧洲、美国市场的收益率分别为42.3%、15.5%、21.5%。
摩根资产管理董事总经理、新兴市场及亚太股票收益策略投资经理何世宁（Julie Ho），深度拆解亚洲市场宏观趋势、核心赛道机会、组合调仓逻辑及收益策略核心打法，为投资者提供清晰的市场参考。
亚洲股市拐点或已至
市场波动或持续存在
万得数据显示，2025年亚洲股市自2012年以来首次跑赢美股，这或标志着全球资本市场格局正迎来重要拐点。亚洲市场的长期结构性向上逻辑并未改变，核心支撑来自三大底层优势。
其一，亚洲市场依然具备显著的结构性驱动因素。过去十年，全球创新主要集中于轻资产软件领域，而未来创新重心或将转向以硬件为核心的领域，这正是亚洲产业的核心优势。摩根资产管理根据截至2025年底可用的企业财报数据估算，全球数据中心资本开支（CapEx）中，约40%的价值最终流向亚洲企业，覆盖半导体、算力硬件、新能源、电动汽车、机器人等具有亚洲特色的核心赛道，有望持续提振亚洲地区企业盈利。
其二，亚洲企业估值持续修复。从估值角度来看，估值的提升很大程度上依赖企业的“自我改善”。当前亚洲企业普遍进入公司治理优化周期，核心体现为净资产收益率（ROE）的提升。中国、韩国、东盟等市场企业持续优化资本配置，将闲置资金通过股票分红等方式返还给股东，从而提升净资产收益率（ROE），并推动股票价值重估，这一正向趋势仍在持续。
其三，亚洲货币处于相对低估的状态。相较于全球主要货币，亚洲货币整体处于低估区间，为市场提供了充足的安全边际。
综合过去几个月的全球形势来看，上述影响因素依然存在，但客观来说，短期周期性因素受到了影响。地缘冲突打乱了全球消费复苏节奏，当前全球物价上涨，通胀压力加大，各国央行货币政策从相对宽松转向观望谨慎。在这样的背景下，市场已由“水涨船高”转向需精细甄别地区、行业及估值。
展望未来6至12个月，亚洲市场的波动性或将持续，原因是我们需要时间来消化当前盈利增长的积极因素。此外，受油价波动影响，实体经济层面仍可能受到负面影响或消极动能。因此，分散配置非常重要，除了重点关注科技板块外，还需要关注一些防御性板块、价值股以及周期性行业。通过广泛的资产配置，一方面可以争取捕捉上行收益，另一方面也能帮助在市场回调时提供一定的防护。
自下而上精选个股
挖掘多元确定性机会
在波动加剧的市场环境中，自下而上精选个股是摩根资产管理的核心优势。在这一轮市场上涨中，有一些板块明显落后，尤其是防御性股票和优质股，而这些被忽视的领域或许蕴藏着丰富的投资机会。
当前亚洲市场我们重点关注的投资方向，包括保险、电信、超市、可再生能源、低估值优质企业等：
1、保险板块
保险行业对宏观经济周期敏感度低，业绩核心更取决于承保质量以及投资收益水平，或是当前震荡市场的优质防御型标的。
澳大利亚保险行业：属于非可选消费（刚需），保单年度定价模式可帮助有效转嫁通胀压力，穿越通胀上行周期；
A股、港股保险行业：中国和香港的保险新业务增长正在恢复，有望带动企业盈利增长，企业资本结构稳健。
2、防御性板块（电信、商超等）
电信行业：具备较强的刚需属性与防御属性，行业经过多轮整合后，市场竞争格局优化，定价更加理性，持续提升单用户的平均收入（ARPU）。同时，行业固定成本偏高，后续运营效率、盈利能力仍有较大提升空间。
商超行业：超市通常具有较高的固定运营成本，除中国内地以外的地区，显著的通胀压力导致名义价格上升，这反而有助于超市提升利润率。
3、可再生能源
受益于全球能源转型趋势，新能源或是贯穿未来数年的核心结构性赛道，重点关注电池产业链、支持电网建设的基础设施、输电设备、新能源发电运营等细分领域。
4、价值型机会
以韩国市场为例，市场往往青睐某些韩国存储芯片公司，但其实还有许多优质企业正处于ROE提升周期，并具备扎实的基本面来支撑估值上行，是当前被市场忽视的优质价值标的。
整体来看，亚洲市场的这些机会受过去数月全球形势干扰较小，有助于实现更好的分散配置，避免过度集中于少数板块。
AI时代已来
关注低估二线优质标的
AI（人工智能）时代已经到来，它是真实存在的，也可能是一个必将发生的结构性趋势。但从周期角度看，我们正处在一轮大规模资本支出的第三年，超大规模企业、晶圆厂、存储产业链投入力度大，供需紧张持续推升行业景气度，整体势头依然非常强劲。数据显示，截至2026年7月8日，科技板块占亚洲基准指数比重已达42%。
模型持续优化，技术迭代的节奏不断加快，有望带动更多的硬件升级需求以及更强的定价能力，这些因素已经在市场中得到了相当程度的体现。不过，市场走势从来不会是线性的，在过去经历了一轮强劲上涨之后，我们开始更多关注那些同样能够受益的估值差距较大的第二梯队公司，比如部分中国科技股票。
在AI的投资上，本质上还是回归到“收益型投资者”的定位，我们需要确保有合理的估值，从而争取获得合理的收益率。因此，无论势头有多强劲，对于我们来说，核心的仍然是估值纪律。
高股息+备兑看涨期权策略
打造应对市场波动投资方案
亚洲市场具有长期向好、波动加剧、板块分化的特征，单一持股策略或难以平衡风险与收益。摩根资产管理依托十余年亚太股票收益策略运作经验，采用“传统高股息股票持仓+指数备兑看涨期权”策略，以应对亚洲市场挑战。
传统上，收益策略通常被理解为持有高股息股票，但单纯依靠高股息股票，虽然能帮助捕捉优质资产的长期价值，但可能无法有效对冲地缘冲突、通胀、货币政策变化带来的短期市场波动。对此，我们在原有成熟收益策略基础上，新增了一个重要模块——备兑看涨期权策略。通过这一高股息+备兑看涨期权策略，我们力争在控制风险的同时，增强收益潜力。
备兑看涨期权策略，在市场出现单边上涨时可能会牺牲一部分市场上涨带来的收益，但同时也可能将当下的市场波动转化为当期的潜在收益，并帮助降低整体投资组合的波动率。这样，投资者依然有望捕捉大部分市场上涨的收益，同时保持争取超额潜在收益的能力。正因如此，这种策略能够帮助投资者保持轻松投资的心态，持续参与亚洲股票市场。
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