消息面上，中东霍尔木兹海峡局势骤然升级。伊朗宣布海峡暂不可通行，美国重启对伊朗航运封锁，并对获准通行该海峡的货物征收20%通行税，该海峡承担全球五分之一原油运输，当前航运量已大幅下降，全球原油供应不确定性陡增；俄罗斯原油产量因基础设施遇袭降至两年半以来历史低点，叠加俄罗斯出口禁令影响，进一步收紧供应预期，推动油价上涨。（来源：新浪财经20260713《特朗普宣布对霍尔木兹海峡货物征收20%“补偿费”恢复对伊朗封锁》）
地缘影响：美伊谈判窗口期内仍存在博弈和争端，油价波动放大
平安证券指出，美伊谈判窗口期内仍存在博弈和争端。近日美伊冲突再起，霍尔木兹海峡的油轮重新停止通行，中东原油生产恢复尚需时间，叠加北半球出行旺季、成品油需求逐渐回升，布伦特油价阶段性反弹，短期布油或在70-80美元/桶左右震荡运行。（来源：平安证券20260712《美伊摩擦再起，油价阶段性反弹》）
光大证券认为，预计美伊双方针对海峡通行权、对伊制裁、伊核问题的谈判难以在短期内达成协议，期间冲突和对海峡的局部封锁仍将放大油价的波动风险。（来源：光大证券20260712《地缘局势起伏油价震荡，“三桶油”业绩有望兑现》）
供需关系：全球原油供需持续修复
光大证券指出，能源相关机构预计全球原油供需持续修复，警告地缘风险影响市场前景。根据相关资料，全球原油供需复苏正在推进：（来源：光大证券20260712《地缘局势起伏油价震荡，“三桶油”业绩有望兑现》）
需求端，得益于季节性趋势以及成品油供应反弹，光大证券预计26Q3全球原油消费量同比降幅为170万桶/日，较Q2的480万桶/日显著改善，相关机构预计26年全年原油需求同比下降100万桶/日；（来源：光大证券20260712《地缘局势起伏油价震荡，“三桶油”业绩有望兑现》）
供给端，得益于霍尔木兹海峡通航恢复，全球原油供给在6月大幅增长410万桶/日，达到9880万桶/日，26年全年原油供给同比下降370万桶/日。但是，原油市场修复的前提是霍尔木兹海峡通行完全恢复，使中东地区能够重启油田，炼厂恢复成品油生产和运输。美伊再度交火，凸显出和平协议所面临的风险，而持久和平协议是石油市场正常化的必要条件。总体来看，虽然原油市场或将在26年出现过剩，但中东局势潜在升级风险可能推翻这一预测。（来源：光大证券20260712《地缘局势起伏油价震荡，“三桶油”业绩有望兑现》）
业绩端：油价高位叠加炼化库存收益，“三桶油”Q2业绩有望兑现
26Q2布油均价同比上涨44.9%，环比上涨23.3%。作为油气生产巨头，“三桶油”Q2业绩有望充分受益于油价上行。（来源：光大证券20260712《地缘局势起伏油价震荡，“三桶油”业绩有望兑现》，相关个股仅作列示，不构成任何投资建议）
光大证券认为炼化业务方面，美伊地缘冲突推升原油价格，致企业前期储备的低价原料及成品库存带来显著的库存收益，为业绩增长提供重要支撑；同时油价中枢上移成功向下游传导，带动主要石化产品价格整体走高，行业核心产品价差迎来普遍性扩大，驱动企业盈利能力明显回升。展望26年全年，中东局势升级风险仍存，油价中枢有望高位震荡，同时能源安全保障任务驱动“三桶油”加强增储上产工作，“三桶油”战略价值凸显。（来源：光大证券20260712《地缘局势起伏油价震荡，“三桶油”业绩有望兑现》，相关个股仅作列示，不构成任何投资建议）
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