120亿可能不是终点

$中天3(SZ400174)$  好久没来了，看到吧里发文，从各位债权人的发言和公告里能感到好事将近，同乐。

我没有内幕消息，所有的内容都是基于已知条件的合理判断，准不准的只有时间知道。

还是基于公告说吧，现金其实是债务重整里面最简单的事，如果其他问题解决不了，到不了现金清偿这一步，即使提前清偿现金债务也没有意义，所以重整进入尾声没毛病。

但事情到这不是结束，后面的问题还有很多。

一是公告说重整完成后中天将成为无实际控制人，控制是有条件的，股权达到多少，或者话语权达到多少是有规定的，相对控制，绝对控制，联合控制都构成控制，具体数据不说了，怕扰乱你们。就只说现在的战投，按照协议，无论是粤民投或者金大通，或者还有代持协议，他们重整后的股权都已经差不多40亿了，在120亿的股本架构下，已经构成相对控制了，那无实际控制人怎么解释呢？

二是，还有很多人搞不清楚回填是什么，用你们能理解的意思，一栋房子，五层楼，现在一楼被人挖走了，那一楼原本的位置就是个空，不会让他就这么空着吧，那么谁挖走他，就要弄点东西填回来，不然楼就垮了，同样，中天把城投这些资产剥离了，也就是城投这些公司的股东换成别人了，那个挖走城投的别人是不是应该拿出等值的资产来填这个窟窿？还让中天自己填？股东会同意？债权人也傻吗？本来清算还可以拿回大部分，现在重整成了股东了，资产被拿走大部分，坑还要自己填？

三是总看到有人说什么能到一块就谢天谢地了，还有什么债权人没得选，我不能说他们没说对，我只能说，这个世界上大多数人都不是，法院，国资可能是因为种种原因，带偏向性的希望重整，但是债权人如果没有利益不会一次会议就通过重整协议，不重整能拿回七成以上，也就是八块转股的话能拿回五六块，现在转股了只能拿回一块？不要忘了转股债权人那些名字，也不要说保险公司不让清算，在清算的前提下，对保险那部分股权进行拍卖，或者适格投资者接手都是合法手段。

这些都是公告里面看到的，现在说标题，一百二十亿股本的基础上，现在的架构就是有实际控制人的，除非战投本身没有实际控制人，或者战投转让自有部分股权，否则这个公告本身就是不对的，但是粤民投不说，只说金大通，至少公开的信息，他就是有实际控制人的认定按照这个架构就不对。

说结论，就是回填资产本身决定了未来中天没有实际控制人，可能不是很好理解，简单说就是城投这些被剥离资产价值大概两百多亿，回填资产不是这么多现金，而是一个资产包，这个资产包的价值远超两百亿，那超过部分要不就是和中天共同持股，但这个有个问题就是中天要重新上市，共同持股不一定能进入合并报表，资产权属有点不明也可能影响上市。要不就是由中天向超过两百亿这部分资产原股东定向增发股票，用股份来买这部分资产的所有权。简单说就是定向增发来扩表。只有这样，战投，平安，国资，加上回填资产的股东，几方才能实现股权平衡，也就是没有实际控制人。

还有很多事，不想一一写了，这个应该就是下一步最核心的问题了，剩下的看心情再说吧