$澜起科技(SH688008)$ 澜起科技2026年半年报业绩深度分析报告
一、核心业绩：营收利润双增长，利润增速大幅跑赢营收
2026年上半年，澜起科技延续高增长态势，业绩表现超市场预期，核心财务指标均实现同比大幅增长，盈利效率显著提升：
1. 营收规模：预计实现营业收入约33.35亿元，同比增长26.6%，营收规模创历史同期新高，在行业需求环比波动的背景下仍保持稳健增长。
2. 盈利表现：
- 预计实现归母净利润19.00亿元~21.00亿元，同比大幅增长63.9%~81.2%，利润增速接近营收增速的3倍，盈利能力实现质的飞跃；
- 预计实现扣非归母净利润12.50亿元~14.50亿元，同比增长14.5%~32.9%，核心主营业务盈利保持稳健增长；
- 剔除股份支付费用影响后，归母净利润预计达20.80亿元~22.80亿元，同比增长56.1%~71.1%，真实经营盈利水平持续高位。
3. 单季度表现：增长势头持续强化，第二季度业绩环比大幅提升
- 一季度实现营业收入14.61亿元，归母净利润8.47亿元；
- 二季度预计实现营业收入约18.74亿元，环比增长约28.3%；归母净利润预计达10.53亿元~12.53亿元，环比增长24.3%~47.9%，营收、净利润均创公司单季度历史新高，增长动能持续释放。
二、业务结构：核心赛道持续高增，新品类成为核心增长引擎
公司业绩增长核心驱动力仍来自高速互连芯片赛道，产品结构持续向高代际、高附加值产品优化，平台型互连芯片龙头地位持续巩固：
1. 核心主业：互连类芯片（营收占比超93%）
上半年互连类芯片产品线预计实现销售收入约31.11亿元，同比增长26.4%，是公司业绩增长的绝对核心，其中：
- 主力产品：DDR5内存接口及模组配套芯片出货量持续显著增长，技术更先进、附加值更高的第三、第四子代RCD芯片出货占比进一步提升，直接带动产品均价和盈利水平上行；
- 新增长极：MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXL MXC等高性能互连芯片新产品收入实现显著攀升，成为公司第二增长曲线，产品矩阵从内存接口芯片向全品类高速互连芯片拓展，客户覆盖服务器OEM/ODM厂商，有效降低了对内存模组厂商的客户依赖。
2. 季度业务表现：第二季度互连类芯片产品线销售收入约16.94亿元，同比增长28.2%，环比增长19.5%，核心业务增长势头持续加速。
三、盈利能力：盈利水平再创新高，毛利率净利率持续上行
上半年公司盈利效率实现显著提升，核心盈利指标持续优化，盈利水平达到历史高位：
1. 毛利率：受高毛利的高代际DDR5芯片、高性能互连新品收入占比提升带动，公司整体毛利率预计维持在60%以上的高位，核心的互连类芯片毛利率接近70%，同比、环比均实现显著提升，盈利壁垒持续加固。
2. 净利率：整体净利率预计超57%，同比提升超15个百分点，第二季度单季净利率进一步提升，盈利效率持续优化，利润增速大幅跑赢营收增速的核心原因即在于高毛利产品占比提升带来的净利率上行。
四、研发与现金流：研发投入保持稳定，现金流健康度维持高位
1. 研发投入：公司持续保持高强度研发投入，聚焦高速互连芯片核心技术迭代，依托自主研发的SerDes核心技术，持续推进PCIe Switch、CXL相关产品等新产品研发，完善PCIe/CXL互连芯片全场景解决方案，同时深度参与行业标准制定，持续巩固技术壁垒和行业领先地位。
2. 现金流表现：2026年一季度经营活动现金流净额达6.27亿元，与净利润匹配度良好，预计上半年经营活动现金流净额将持续保持高位，现金流健康度优异，为公司研发投入、产业布局和股东回报提供充足支撑。
五、行业趋势与竞争格局
1. 行业高景气度延续：公司所处的高速互连芯片赛道深度受益于AI产业趋势，AI服务器出货量持续高速增长，带动DDR5内存接口芯片、PCIe/CXL互连芯片需求持续攀升；同时DDR5渗透率持续提升、产品代际持续迭代，行业高景气度将长期维持。
2. 竞争优势持续强化：公司在内存接口芯片领域全球市场份额领先，技术与客户壁垒深厚；同时在PCIe/CXL等新兴互连赛道快速起量，产品矩阵持续完善，正从内存接口芯片龙头向平台型高速互连芯片公司转型，综合竞争力持续提升。
3. 核心风险提示：
- 客户集中风险：下游DRAM市场高度集中，公司内存接口芯片板块客户集中度较高，存在客户降价、份额波动的风险；
- 技术与人才风险：集成电路行业技术迭代速度快，存在产品研发不及预期、核心技术人才流失的风险；
- 供应链风险：公司采用Fabless模式，晶圆制造、封测环节依赖外协厂商，存在产能紧张、供应延期、成本上涨的风险；
- 宏观与合规风险：半导体行业周期性波动、全球贸易摩擦、韩国反垄断调查等合规事项，可能对公司经营产生短期影响。
六、其他核心事项
1. 股份回购计划：公司董事长兼首席执行官杨崇和提议，使用自有资金以3亿元~6亿元回购公司A股股份，用于维护公司价值及股东权益，回购提议释放了管理层对公司长期价值的认可，以及对未来发展的充足信心。
2. 韩国反垄断调查回应：公司针对韩国反垄断调查事项发布公告，回应相关调查进展，目前相关事项仍在推进中，短期对公司经营无重大实质性影响。
七、总结
澜起科技2026年上半年业绩表现极为亮眼，在AI产业趋势的持续驱动下，核心业务高速增长，盈利水平与盈利效率同步大幅提升，新品类增长引擎快速放量，平台型互连芯片龙头地位持续巩固。尽管存在行业周期、客户集中等短期风险，但公司凭借深厚的技术壁垒、完善的产品布局和强劲的增长势头，长期成长逻辑清晰，是国内半导体赛道中具备核心竞争力的优质标的。
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