各位投资者朋友，大家好！我是民生加银添润债券型证券投资基金的基金经理之一——付裕。近期市场波动较大，产品的净值曲线也受到影响。在此，我想和大家聊聊近期的市场，以及我的投资思路，希望和大家一起穿越震荡的市场。
近期A 股波动显著放大，是外部风险扰动、内部资金调仓与基本面博弈多重因素共振所致：海外中东地缘冲突升级推升油价、美通胀数据扰动美联储降息预期，叠加韩国股市及存储龙头大幅下跌，全球科技产业链情绪走弱，北向资金集中减持高位成长股传导恐慌；国内层面，上半年 AI、半导体等科技赛道积累大量浮盈，大型 IPO 带来阶段性资金分流，叠加两融降仓、量化程序化交易放大日内波动，同时 7 月进入中报预告集中披露窗口，市场从题材炒作转向业绩兑现验证，存量博弈下资金高低切换加剧板块分化，多重利空叠加使得市场短期震荡加剧。
按《基金合同》约定，民生加银添润债券型证券投资基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，投资于股票、可转换债券与可交换债券的比例合计不超过基金资产的20%（其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%）。
债券端，我们坚持票息打底、波段操作的核心思路，中长期看好长端利率品种，但操作节奏适度放缓，重点布局超长期利率债，博弈收益率曲线走平行情；同时配置中长期银行二级资本债，把握季节性投资机会与利差弹性；中期高等级信用债作为底仓，依靠票息收益与二级债基配置需求形成支撑。虽季末阶段性资金面存在扰动，但资产荒环境、政策持续呵护债市的核心逻辑并未发生改变。
权益端，当前赛道拥挤度阶段性回落，我们在高景气板块内部开展高低切换，重点布局算力产业链，同时布局出口具备强韧性的行业，以及供需格局持续出清修复的化工、工业有色板块；底仓配置高股息资产对冲市场波动，构建防御缓冲垫。
转债采取均衡配置思路，进攻端聚焦科技主线，筛选低溢价、基本面具备强催化的标的；防守端布局中低价品种，依托“债底”与转股价下修博弈价值增厚收益，同步跟踪转债条款、强赎节奏，灵活调整仓位平滑组合波动。
现阶段权益市场震荡不休，前期领涨的科技主线迎来集中获利了结，市场尚未形成清晰统一的主线与稳定风格，个股涨跌分化显著；债券市场整体维持窄幅震荡格局，本基金净值波动主要来源于组合内权益类资产波动。我们将持续从股债资产收益性价比、各类资产波动特征、动态交易调整策略多维度出发，不断优化组合，主动对冲市场波动风险。
市场涨跌本就是投资常态，短期震荡不会改变我们追求中长期稳健投资的目标。我会始终坚守既定投资框架，均衡攻守、严控回撤，以严谨投研守护每一份托付，也期待与各位持有人耐心同行，静待市场回暖，长期分享各类资产的价值增长红利。
风险提示：民生加银添润债券型证券投资基金是债券型证券投资基金，通常预期风险收益水平低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。本基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎。请投资者认真阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等相关法律文件及相关公告，根据自身情况谨慎选择收益。基金有风险，投资需谨慎。
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