有色金属板块的基本面一直很好。进入7月，中报预告密集披露，有色板块的业绩答卷相当亮眼，业绩高增，估值也便宜，主要标的pe都在个位数。1-5月，铜、铝等产品价格维持高位，推动有色行业利润同比增长117.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长5.3个百分点。二季度铜均价约10.3万元/吨、铝均价约2.4万元/吨、碳酸锂均价约17.3万元/吨，均处于历史高位。（数据来源：各公司中报）
业绩高增的另一面，是估值的压缩。截至7月初，中证有色金属矿业主题指数PE-TTM仅17.74倍，处于近1年2.85% 的分位。中证黄金和铝指数的PE-TTM处于2020年以来3%-4%分位，铜、黄金、铝三板块指数相对全A PE-TTM均处于历史0.0%低分位。业绩在涨、估值在跌，形成一种背离，这种背离大概率不会一直持续。（数据来源：wind）
那么，是什么在压制有色板块的估值？核心在利率端——美联储加息预期。6月以来，市场对美国加息的担忧持续升温，成为压制有色板块的最大因素。6月FOMC会议虽维持利率不变，但半数官员认为年内应加息，会议大幅上修年内通胀预期，加息预期通过美元走强、资金成本上升、机会成本激增三大路径对大宗商品形成系统性压制。
但最近几天，情况正在发生变化。
美国6月非农数据大幅不及预期，市场此前最悲观的2-3次加息担忧得到明显缓解。交易员甚至开始押注美联储可能在年底前转为降息。有色板块作为前期受加息预期压制最严重的板块之一，随着压制因素解除，叠加中报业绩高增的催化，有望迎来一轮估值修复行情。
业绩高增、估值较低、压制因素解除——三个信号同时出现的时候，往往值得重视。
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