$科创芯片设计ETF国联安(SH588780)$$半导体ETF国联安(SH512480)$$国联安中证半导体ETF联接C(OTCFUND|007301)$
当下核心投资逻辑
交易维度：
板块深度回调，悲观情绪充分释放
本轮半导体板块大幅下行并非行业基本面走弱，而是前期获利盘集中了结、多重短期利空叠加，引发资金集中流出所致。板块自阶段高点回撤幅度超20%，市场悲观预期已充分透支，短期抛压或逐步衰减，当前左侧分批布局的性价比凸显。
基本面维度：
产业高景气延续，成长核心逻辑未破
半导体行业中长期成长根基稳固，核心成长赛道景气度持续向上。AI算力产业高速爆发，全面拉动HBM、DDR5、先进封装、半导体设备、核心材料等全产业链上下游需求；同时，存储行业周期已明确触底回暖，叠加国内半导体国产化替代进程持续加速，两大核心主线贯穿行业发展主线。目前板块内上市企业在手订单、产能资本开支、中长期业绩指引均未出现系统性下调，本轮股价调整完全由市场情绪、资金行为驱动，无任何基本面走弱的支撑，行业成长底层逻辑未发生改变。
事件维度：
反垄断调查仅为短期扰动
7月16日市场消息，韩国检方近期调查三家全球内存接口芯片龙头涉嫌串通芯片价格的相关问题。本次调查针对全球赛道头部三家企业，并非定向针对国内本土厂商。目前调查仅处于取证阶段，暂无处罚、供货限制等实质性利空，相关企业生产、出货经营均维持正常状态，基本面未受冲击。站在中长期产业视角，本次事件虽形成短期情绪扰动，但边际利好价值更为突出，核心逻辑如下：
一是本次跨国调查直接印证国内龙头全球行业地位与核心定价话语权。根据弗若斯特沙利文2024年行业数据，全球内存互连芯片市场CR3集中度高达93.4%，某国产龙头以36.8%的市场份额稳居全球市占率首位。本次韩国检方将其与瑞萨、Rambus两大海外巨头共同纳入调查范围，侧面印证公司作为全球核心龙头，深度参与行业定价体系与市场竞争，稳固的行业壁垒与核心定价话语权得到进一步认证。
二是海外监管不确定性升温，持续强化本土自主可控价值。当前全球半导体地缘监管与政策波动常态化，海外经营风险持续上行。在此背景下，存储产业链自主迭代、搭建本土供需闭环的战略价值愈发凸显。国内龙头深度绑定长鑫存储等本土核心厂商，通过协同研发、稳定供货夯实本土基本盘，有效对冲海外政策扰动、平滑经营风险，持续提升中长期经营韧性，进一步打开国产化替代成长空间。
三是负面预期已充分定价，板块具备较强修复弹性。现阶段板块已充分消化本次调查的负面情绪，估值存在过度悲观定价的情况。后续随着调查结果温和落地、风险充分释放，将有望修复前期被压制的估值与市场预期。
四是行业中长期景气逻辑未被动摇。海外主流机构持续看好AI内存接口芯片赛道的中长期成长潜力，未下调行业成长空间与估值体系，赛道依托AI算力持续扩容的核心驱动，高景气发展逻辑持续成立。
产业景气佐证：
AI需求持续高增
阿斯麦：EUV设备供需紧缺，业绩、涨价、产能指引全面上调。
AI算力规模化落地催生半导体设备刚性需求，带动全球光刻机供需缺口持续扩大。全球设备龙头阿斯麦2026年二季度营收、净利润、毛利率核心指标全面超市场预期。公司计划上调低数值孔径EUV设备售价、扩充产能，并上调全年营收指引，四季度业绩增速有望进一步抬升。光刻机作为半导体设备中市场占比最高的品类，设备涨价直接印证全球晶圆厂扩产意愿强烈，半导体行业整体景气度维持高位，为板块中长期行情提供坚实产业支撑。
台积电：AI需求长期高景气，大幅上调资本开支与业绩指引。
台积电最新财报与资本支出再度验证全球半导体AI高景气主线。7月16日公司披露2Q26亮眼业绩，同时大幅上修全年经营与扩产指引，核心驱动力来自AI算力端的持续爆发。公司明确AI相关需求极度旺盛，判断行业景气周期至少延续至2030年，中长期增长确定性突出。产能端，台积电将2026年资本支出由520–560亿美元上调至600–640亿美元，并表态未来三年资本开支强度将显著高于过往三年，同时加码海内外先进制程与先进封装产能布局，持续缓解AI芯片供需缺口。业绩端，公司上调2026年营收增速指引至40%以上，且预计2027年股息力度持续提升，行业高增长、高资本开支、高景气的趋势明确，进一步夯实半导体板块基本面支撑。
当下投资建议
摒弃一次性重仓入场的激进操作，采用逆势分批低吸的布局方式，有效对冲短期股价波动、情绪反复的风险。优先配置ETF类产品，规避个股黑天鹅与单一事件冲击，把握板块估值回归机会。结合产业景气周期与市场节奏判断，随着负面风险持续出清、AI产业催化不断落地，科技赛道有望迎来阶段性情绪修复与行情回归，当前左侧布局性价比突出。$
风险提示：文中涉及个股仅作客观情况展示，不作为投资建议。以上内容仅代表国联安基金当时市场观点。市场有风险，投资须谨慎。本材料是基于国联安基金认为可靠的已公开信息制作，在任何情况下，本材料的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议，亦不作为宣传推介材料或任何法律文件。投资者不应将本观点视为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为可以取代自己的判断，投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。
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