上周科技成长波动加大，A股风格再平衡
撰写人：银河基金FOF投资团队
市场回顾
大类资产及公募基金表现
Wind数据显示，上周市场主要受三条主线影响，并由此形成大类资产的分化格局。
其一，海外芯片半导体股票波动持续，全球科技板块受到冲击带动A股主要宽基指数下跌、小盘成长与创业板重挫。
其二，海外局部地区局势再度反复，一方面直接引发原油等能源商品价格上升，另一方面推升市场避险情绪，资金转向高股息、低估值的防御板块，黄金则在美元与实际利率波动中小幅回落。
其三，日韩市场波动加大叠加南向资金持续流入，推动港股风险偏好快速修复，恒生指数上涨3.5%。与此同时，国内资金面整体平稳偏松，国债收益率走陡下移、债市走强。
综合来看，A股权益市场承压。
A股行业板块表现
Wind数据显示，上周，中信一级行业中，多数行业下跌，风格延续高低切换特征。表现较突出的行业为银行（+2.8%）、传媒（+2.2%）、计算机（+2.0%）、房地产（+0.7%）等，建材（-12.2%）、基础化工（-9.0%）、电力设备及新能源（-7.4%）、有色金属（-7.4%）等行业表现相对偏弱。
Wind数据显示，上周，风格高低切换，价值板块较强于成长板块，大盘强于小盘。板块上，大金融板块整体表现较为突出；消费、成长板块整体表现其次（成长内部分化大）；周期板块整体表现较弱。
市场表征数据
行业估值
Wind数据显示，截至2026年7月10日，申万一级行业估值中位数处于过去5年52%分位，上周股市偏弱、高低切换，各申万一级行业估值分位的中位数上升1.2%收于52.0%。各行业的估值分化度下行0.4%至29.5%，估值分化度近期明显回落。
资金流
Wind数据显示，上周两融资金周度净流出586亿元，近期两融资金流入节奏放缓，融资买入占比5日均值降0.7%收于9.1%。
Wind数据显示，上周股市震荡回落、高低切换，股票ETF周度净流入近550亿元。
Wind数据显示，上周发行成立的公募基金25只、累计79亿元，其中股票型基金发行15只、累计32亿元，3只混合型基金累计1亿元，1只债券型基金累计29亿元，1只REITs基金累计5亿元，5只FOF基金累计12亿元。2024年第四季度以来，公募发行结构由此前债券型基金为主导逐步转向均衡偏股，多元资产投资热度上升的背景下FOF基金2025年第四季度以来发行量显著回升。
交易情况
Wind数据显示，上周，股市延续缩量分化、万得全A周度日均换手率降0.5%收于3.8%。A股近十个交易日（2026.6.29-2026.7.10）净上涨个股占比均值-3%。
Wind数据显示，上周，周期、TMT、先进制造、大金融、大消费板块成交占比分别为15%、47%、17%、4%、11%。上周市场高低切换，板块成交占比延续极致分化，TMT成交占比依旧处于历史高位。
市场展望
股市
展望后市，人民币资产长期逻辑依然顺畅；尽管本周地区冲突略有反复，但从长期角度看，海外局部地区冲突仍逐渐缓和；AI产业链景气，带动风险偏好快速回升。
但需注意，TMT板块成交占比已来到历史较高位，交易热度高。
债市
债市呈区间震荡格局，但展望后市，信用债策略可继续关注，主要逻辑如下：
国家统计局数据显示，PPI同比从3.9%继续回升至4.1%，叠加通胀预期回升，制约收益率进一步下行；
流动性保持宽裕，信用扩张依然不畅，因此收益率大幅上行的风险或相对可控。
受经济数据疲软及国内流动性宽松影响，截止2026年7月10日，Wind数据显示，10年国债收益率在1.7%附近。对于利率债交易，需要保持一定的逆向思维。
转债市场方面，Wind数据显示，自2024年9月24日以来股市行情有所回暖,上证指数从2863点上涨至3953点（2024.9.24-2026.7.15），股市中枢回升，以及一系列稳增长政策出台后，转债的期权价值进一步增加。 需要注意的是，自去年三季度以来，转债估值性价比已明显回落。
市场可能存在的风险
国内经济复苏低预期；
中美贸易对抗升级；
局部地区地缘政治冲突。
风险提示：
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