——华夏基金召开中期投资策略会，正式发布投研5.0体系。科技团队集体亮相，多方向交叉验证，下半年的科技板块怎么投？
最近一个月，不仅是A股的科技板块在剧烈调整，全球股市科技板块都在巨震，似乎预示着“变奏点”？
在这个节点下，7月16日，华夏基金召开了一场主题为“全球视野 智领未来”的中期投资策略会，吸引了众多投资者关注。
这场策略会值得关注的另一个原因是，华夏的科技团队这两年取得了很亮眼的成绩：
根据国泰海通的统计，华夏基金近5年的主动权益绝对收益率和超额收益率在大型基金公司中均排名第一；截至2026.5.29，近一年有18只基金净值翻倍，其中绝大部分集中在科技方向，覆盖数字经济、半导体、先进制造、全球科技等多条赛道，分别由多位不同的基金经理管理（本人也幸运地选到了一只）。
华夏基金在科技领域多点开花，背后靠的是什么？他们如何看待后市？哪些方向有机会？
带着这些问题，我仔细看完了策略会的全部内容。
一、策略会重点：科技仍是主线，但要寻找“变奏点”
策略会的科技内容密度非常高，这里我给大家概括一些重点。
·张景松给下半年的关键词是“寻找变奏点”，一旦变奏点出现，市场可能转入防御姿态。
他列出了判断变奏点的四个维度：美联储降息周期预期的确立、AI板块的估值分位数、AI商业化的斜率，以及持续涨价是否会反过来抑制资本开支。
·高翔聚焦半导体的“全栈自主”。他强调，短缺和涨价是当下的重要线索，但真正贯穿中长期的主线，是中国科技产业全栈自主创新的趋势——从过去被动、静态、单点的国产替代，转向以“芯模协同”为代表的上下游主动协同。
一个信号是：美团已经在5万张国产算力卡组成的集群上完成了万亿参数大模型的全流程训练，这意味着国产AI芯片的长期空间可能需要被全面重估。
·李湘杰从全球视角拆解AI产业链：2026年美国云厂商AI基建CAPEX已上修至约8050亿美元，按桥水测算，AI投资对美国GDP的拉动可达1.4%，占全年GDP增量的六七成。
他用黄仁勋的“五层蛋糕”模型拆解投资机会：能源层（电力）、芯片层、基础设施层、模型层、应用层。
结论是：2026—2027年仍是确定性的高景气期，估值“有点贵又不算太贵”，供给仍供不应求，首选存储、GPU、半导体设备、光通信、PCB等赛道。
·吕佳玮提出了一个独特的视角：AI制造“超级周期”。他发现，这一轮存储涨价与以往完全不同——以往是“量的周期”，这次的本质是供给侧的产能挤占：AI对产能的成倍挤占，导致传统存储供给快速收缩、缺口持续放大；类似的特征，在电子布、MLCC等环节也在上演。
一旦具备“成倍产能挤占＋扩产瓶颈”这种经济学特征，就可能走出历史上从未出现过的超级价格周期。
我的感受是：这几位基金经理没有一个是泛泛地喊“看好AI”，他们各守一段产业链，判断各有侧重，但有一个共同点：都是从产业一线出发、沿着产业链上下游反复验证之后，形成一套自洽的看好方向。
虽然这几天全球科技板块在剧烈调整，但我个人认为科技行情还没有结束，浪潮依旧会一波一波地到来，并且下一轮全球行情的主线，很有可能会来到中国。
在这场策略会上，华夏基金经理顾鑫峰分享了，国产大模型在全球的调用量已经从年初的约30%提升到目前的70%左右，阿里千问、智谱等新模型陆续获得全球好评，性价比更高，海外大厂也开始规模化使用。
中信证券的许英博提到，中美大模型的差距已经从两年前的18个月以上，收窄到目前的6个月左右。（这几天Kimi K3再次刷屏，被认为编程能力已经接近Anthropic和OpenAI的最先进模型）
但另一面是，全球资金对中国资产还是明显低配。张景松给了个数据：中国AI研发占全球16%、上市公司市值占10%，可全球资金在A股加港股的配置比例只有1.2%左右；这中间的落差，可能正是中国科技资产在全球配置中的上升空间。
经济学家刘煜辉在策略会上说：这一轮AI是重资产的工业革命，最终拼的是工业体系和供应链的底层能力——而这恰恰是中国的长板。
巧合的是，这场策略会的第二天，2026世界人工智能大会（WAIC）在上海开幕，主题是“智能伙伴，共创未来”。或许经过本轮调整后，全球投资者也会越来越关注中国科技。
二、朱熠发布华夏主动投研5.0：国际化、平台化、生态化
华夏基金总经理助理、股票投资委员会主任朱熠在策略会上还介绍了华夏投研5.0体系。
他开场就点明了行业痛点：A股加港股加美股已经有上万只股票，个人能力有明确的边界，很难期望一个人能驾驭所有资产、行业和风格。过去亮眼的基金，下一阶段就可能不再适应。
华夏投研体系历经多次迭代，走到今天的5.0，核心升级为三个关键词：国际化、平台化、生态化。
·国际化，简单说就是“先看世界，再看中国”，重跟踪、重应对、轻预判。
华夏基本每月都会派投研人员赴海外一线，去旧金山、西雅图验证模型和算力景气度，去日韩跟踪产业链。这种高频的全球调研，让科技团队能更快捕捉境外的应用变化，并沿着产业链反哺国内投资——比如从海外云巨头的现金流压力中，提前识别出存储、算力等更具瓶颈的环节。
·平台化，核心是构建“A+H+美股”联动的全域研究平台，形成七大投研小组（科技成长、制造升级、价值逆向、高股息、全球投资、多元资产投资、产业专家），以及“专家式研究员—行业组长／牵头人—全行业投资经理”的三级架构。关键作用是跨市场交叉验证——当单一市场出现波动时，不同视角的团队同步响应、碰撞观点后再进入组合决策，避免单点误判。
朱熠举了个例子：此前谷歌一个压缩算法引发全球存储恐慌抛售，华夏境内外团队从模型、存储、产业订单三条线交叉验证，判断实际影响有限、需求仍在，于是在大跌后加仓，抓住了AI硬件这条主线。
·生态化，追求的是产品“所见即所得”——产品的定位、基金经理的能力圈、内部考核口径三者会保持一致。
朱熠说得很直白：不允许出现“长期重仓白酒、突然在高点换成科技”这种漂移的情况。对基金经理的考核是三年期，要跟同类基金去比。
三、科技投研，为什么需要“一支队伍”？
回到文章开头的问题：为什么华夏能在科技方向同时多点开花？
看完策略会就很容易理解了。张景松看泛科技成长，高翔看半导体，李湘杰看全球AI产业链，吕佳玮看AI制造周期——他们分属科技成长、制造升级、全球投资等不同投研小组，各有自己的能力圈。
这种分工在AI时代尤其重要。正如朱熠所说，AI产业链的纵深太长、迭代太快、还全球勾连：从能源、芯片到模型、应用，横跨全球供应链，每天都在变化。单个基金经理能实时覆盖的股票不过几百只，靠一个人已经追不上这种速度。
华夏的科技团队里，不仅有做A股的基金经理，还有做全球科技的李湘杰、做北交所的顾鑫峰、做港股的郭琨研等。他们在全域平台上共享研究语言和决策框架，当某个环节出现异动，不同市场的视角能第一时间交叉验证。这和传统“一个基金经理带几个助手”的作坊模式有本质区别。
这种写作体系也体现在产品布局上。早在2023年，华夏就前瞻布局了“龙头系列”，覆盖半导体、软件、先进制造、数字经济等方向，再加上全球科技QDII、北交所等产品，形成了从A股到海外、从宽赛道到细分领域的完整矩阵。
清晰的产品定位加上3—5年期考核，让每位基金经理都能在自己的能力圈里长期深耕。
结语：基金行业已经喊了很多年要“去明星经理化、打造投研流程化”，但只有少数头部大厂做得比较好。
而现在，科技产业的发展正倒逼基金公司走向团队协作——产业链纵深太长、迭代太快、还全球串联，再优秀的个人也难以独自跟住。
华夏旗下近一年跑出18只净值翻倍的基金，分别由多位不同的基金经理管理，覆盖多个方向。说明业绩来自公司平台的系统性输出，这是“果”，而投研5.0体系，才是背后的“因”。
同时，去明星经理化并不是否定个人的价值。朱熠在策略会上有一句话令人印象深刻：主动投资最吸引人的，是人的才华；变数最大的，同样是人的才华。尊重人才的价值、让人的才华得以充分发挥，这才是一套体系真正的价值。
当然，投研能力是慢变量，体系是否长期有效，要穿越多轮牛熊之后才看得更清楚。作为投资者，我们不妨持续观察，这套体系能否持续适应产业变化、产出好业绩。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。
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