【A股表现】
（数据来源Wind，截至20260717）
【市场解读】
市场震荡下跌，银行、食品饮料、煤炭板块表现相对较好
A股方面，上周市场震荡下跌，主要受以下因素影响：
第一，世界人工智能大会7月17日开幕，利好兑现，科技板块大跌带动市场走弱。WAIC2026 7月17日在上海开幕，但前期市场已充分定价大会预期，资金选择利好出尽。
第二，继韩股大规模去杠杆，A股同样迎来大规模去杠杆。进入7月以来，融资余额连续多日净流出，半月累计减少约1594亿元，创下2026年以来最大单月降幅，抹去年内近三成增量，上周前四个交易日加速净流出579亿元。融资净卖出主要集中在半导体、算力硬件等科技赛道，杠杆资金退潮与股价下跌形成负向螺旋，加剧了科技板块的调整幅度。
结构上看，银行、食品饮料、煤炭板块表现较好。银行板块主要受市场避险切换催化，大盘震荡下跌、科技高位题材遭减持，资金向低估值、低波动、公司盈利相对稳健的银行做防御配置。食品饮料板块主要受政策催化，7月13日国务院批复《扩大消费"十五五"规划》，为首份国家级消费顶层文件，政策从居民收入提升、消费环境优化、消费结构升级三条主线发力，推动估值修复。煤炭板块主要受益于煤价上涨和板块高股息防御属性较强催化。供给端山西安监高压持续，国家统计局数据显示6月原煤产量同比大降9.7%，叠加印尼煤炭出口统一管控抬升进口成本，供给弹性持续弱化。需求端，沿海八省电厂日耗升至197万吨/天，高温驱动火电需求回暖。
图：中国6月经济情况
（资料来源：Wind，数据截止2026年6月）
图：中国6月房价情况
（资料来源：Wind，数据截止2026年6月）
【市场展望】
回顾6月，A股震荡回落，资金延续集中TMT/科创，科创50、创业板指一度创阶段或历史新高。电子、建材、通信等表现较好，商贸零售、汽车、煤炭等表现较差。
A股目前主要围绕国内企业盈利改善和高景气的方向展开。宏观流动性仍然保持相对充裕，为资金入市创造了良好的流动性条件。保持中长期看好权益市场，2026年重点关注科技成长和资源方向。
图：近期美元指数及人民币汇率情况
（资料来源：Wind，数据截止2026年7月16日）
中证A500指数观点
截至2026年7月17日，wind数据显示，中证A500当前市盈率为17.31，在过去10年窗口的分位点为85%，市净率为1.69，分位点为57%，市盈率的估值水平目前处在较高的水平。
行业关注围绕中报业绩持续高增或改善的领域展开
7月以来股价表现和对应业绩表现并不成正比，中报预告的定价形成明显分层，市场重点关注的是中报业绩与当前定价位置的匹配度：1）处于低预期、低估值、低仓位区间的板块，若中报验证盈利改善，往往对应更高的修复弹性；2）处于高预期、高拥挤、高涨幅区间的板块，即便中报继续高增长，新增利多对股价的边际推动也可能弱化，反而更容易成为阶段性收益兑现窗口。行业关注围绕中报业绩持续高增或改善的领域展开。
【债市表现】
（数据来源Choice，截至20260717）
【市场回顾】
上周债市维持低波动、区间震荡运行态势，当前市场整体处于观望状态，等待7月重要会议释放增量线索。具体来看：7月10日，债市偏弱震荡，各期限现券小幅上行为主，收益率整体变化不大。7月13日，央行大额净投放，各期限现券收益率变化不大，至尾盘情绪转弱小幅上行。7月14日，现券市场涨跌不一，短端小幅上行，午后中长端收益率普遍下行。7月15日，央行发布会，6月末M2同比增长8.0%、社融同比增长7.4%，称正研究逐步增加隔夜逆回购操作频率，债市似乎受影响不大，各期限利率债涨跌互现，中长波动多在0.50BP以内。7月16日，临近月中缴税期，央行配合大额净投放，现券市场偏弱震荡，情绪一般，交易盘追高比较谨慎。
【债市展望】
展望后市，二季度消费、投资内需修复偏弱，增长对出口依赖度较高。为对冲部分行业下行、完成年度增长目标，存量财政工具（如新增专项债、政策性开发性金融工具）有望加快落地，同时或新增结构性货币工具。货币政策端，我们预计后续或存在降准空间。债市方面，短期行情预计仍由流动性主导，税期结束后若资金面边际转松，叠加三季度政府债供给平稳，利率或震荡下行。
【可转债市场回顾与展望】
Wind数据显示，7月13日中证转债收跌1.19%，7月14日中证转债收涨1.16%，7月15日中证转债收跌0.28%，7月16日中证转债收跌0.45%，7月17日中证转债收跌0.76%，全周收跌1.53%。
上周权益市场先扬后抑，上周一延续反弹惯性，随后逐日走弱。行业层面，仅电力、公路桥梁等防御方向逆势飘红，电子、机械、有色金属等成长与周期方向领跌，全市场风险偏好急剧回落。转债方面，全周跌幅明显小于正股跌幅，债底支撑与固收+资金配置需求构成双重缓冲。中期来看，我们维持对转债的乐观态度：本轮调整或更多源于短期风险偏好退潮而非基本面恶化，转债估值回调后性价比或反而有所提升。短期需正视正股调整压力，关注电力公用事业等防御板块转债的相对收益机会，以及双低品种在正股企稳后的反弹弹性。科技方向需等待拥挤度进一步消化与市场情绪修复后再择机参与。
【热点事件】
1. 7月13日，国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》。《规划》提出，到2030年，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强。扩大汽车消费，推进汽车流通消费领域全链条创新发展，开展智能网联汽车准入和上路通行试点。稳步扩大免签国家范围，持续优化过境免签政策。促进房地产市场持续健康发展，持续巩固资本市场稳中向好发展态势，多渠道增加城乡居民财产性收入。支持各地因城施策调整优化房地产政策，更好满足居民刚性和改善性住房需求。深化住房公积金制度改革，扩大使用范围，满足缴存人不同阶段的多样化住房需求。
2. 7月13日，国务院印发《国民健康“十五五”规划》。《规划》提出，到2030年，健康优先发展战略制度体系逐步建立，人均预期寿命达到80岁。规划围绕优化全人群全方位全周期健康服务、持续筑牢高水平卫生健康安全屏障、加快完善优质高效整合型医疗卫生服务体系、着力培育卫生健康高质量发展新动能、深入推进以健康为中心的高效能治理等5个方面，部署了24项重点任务。
3. 7月13日，李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会。李强强调，要保持高质量发展战略定力，加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策，巩固拓展经济稳中向好态势。要系统施策释放内需潜力，抓好服务业扩能提质政策落实，加快培育消费新增长点。坚持投资于物和投资于人协同发力，推进重大基础设施网络建设，加强人力资本投入，完善医疗、养老、托育等公共服务，在改善民生中扩大内需。要推进新旧动能平稳接续转换，加快制造业数智化转型，推动先进制造业和现代服务业深度融合，促进人工智能等新技术规模化商业化应用，培育更多新产业新赛道。
4. 7月15日，国新办就上半年货币政策执行和金融统计数据情况举行新闻发布会。央行副行长邹澜表示，将继续推动货币政策操作框架改革完善，引导市场隔夜利率在政策利率附近平稳运行；结合一级交易商需求，研究逐步增加隔夜逆回购操作频率。不宜根据公开市场单次操作量判断央行政策取向，短端市场利率水平是更适宜的观测指标。央行货币政策司司长谢光启表示，央行正推动货币政策框架从数量型调控为主向价格型调控为主转型，着力营造适宜的货币金融环境。单一贷款指标已不能完整反映实体经济融资状况，可将贷款和债券结合观察，并更多关注利率、融资结构等指标。未来货币信贷将从外延式扩张转向内涵式发展，贷款降速提质可能成为宏观运行的新常态之一。
5. 7月15日，习近平在上海考察时强调，全面践行人民城市理念，高质量推进城市更新。习近平强调，高质量推进城市更新是城市现代化建设的重要抓手，要全面践行人民城市理念，坚持问需于民、问计于民、问效于民，做深做细做实城市更新各项工作，不断增强居民群众的获得感、幸福感、安全感。习近平指出，社区是城市治理体系的基本单元。要提高社区治理水平，推动资源、服务、管理等下沉基层一线，持续为基层减负赋能。
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