>>市场回顾
上周股跌债平。具体来看，股票市场方面，市场大幅下跌，沪指破破3800点，全市场单日成交量下滑至接近2.5万亿，结构明显反转，科技明显回调，价值则明显修复。债券市场方面，上周窄幅震荡，10y国债收益率继续在1.73%震荡，资金利率波动小幅扰动短端。转债市场上周下跌，跌幅小于正股，成交量缩小，结构上高价品种偏弱。
图：上周行情
数据来源：Wind
>>要闻回顾
07.14 海关总署：6月进出口4.78万亿元，同比增长24.2%，连续17个月保持增长。
07.15 国家统计局：二季度国内生产总值同比增长4.3%，一季度增长5.0%。
07.15 中国央行：6月末社会融资规模存量为462.06万亿元，同比增长7.4%。
>>后市思考
上周股市大幅下跌，债市继续窄幅波动。
股市方面，经过前期连续震荡，上周成长板块明显下跌，带动主要指数跌破主要位置，市场情绪转弱。而价值板块则进一步企稳回升，风格分化继续演绎。前期成长板块从趋势转入震荡行情，浮盈筹码开始松动，近期在韩国股市大幅波动和国内标志性新股即将上市背景下，资金明显流出成长板块。相应地，前期成长板块的波动性放大导致机构资金开始在风格上寻求平衡，因此成长板块震荡期间的涨跌对价值板块的影响降低；而上周随着成长板块的进一步破位，市场开始重新审视价值板块的长期价值，业绩良好的标的走势进一步加强。
债市方面，市场近期陷入震荡，一方面基本面修复缓慢和信贷增速回落构成利多债市基础，另一方面货币政策表述仍未打开赔率空间限制了机构进一步做多的行为。10y国债持续围绕1.73%水平窄幅波动正是前述多空挤压下的表现。总体看，债券资产的票息价值持续凸显，但在久期方面仍应以波段思维操作，谨慎应对近期市场预期走向一致后波动可能放大的可能。
总体看， “利率维持低位+风偏快速波动”仍是近年来资产运行的主要特点。经济结构变化不但影响股债大类走势，也催生股票市场内部行业风格持续分化。近年来，股票资产处于主导定价地位，宜左侧应对，而债券资产处于从属定价地位，宜右侧应对。
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