债 券 市 场
债市方面，债券收益率曲线震荡走平。虽然央行加大呵护力度，但受税期、政府债缴款等扰动，资金面整体仍然均衡偏紧，短端利率上行。长端虽然有权益市场下跌、避险情绪升温，经济和金融数据支撑等利好，且超长端一级市场招标情绪较好，但市场仍担心固收+赎回、央行调控、供给压力等较为谨慎，超长端表现更优。
基本面方面，6月出口“再超预期”，AI出口仍是主要支撑，非AI领域的生产资料出口走强，或与全球AI革命加速新兴国家工业化与城镇化进程有关。经济数据方面，物价支撑下名义经济增速回升，但实际GDP增速降至政策目标之下，内需转弱是二季度经济下行的核心，投资下滑尤为明显，消费则延续服务强、商品弱，外需与新动能仍是本轮经济增长的重要支撑。金融数据方面，6月信贷表现依旧偏弱，居民部门同比持续承压，企业短贷及中长贷均同比少增，票据冲量特征明显，政府债券融资同比面临高基数，拖累社融增速。
流动性和政策方面，上周资金面面临税期、政府债缴款、买断式逆回购到期三重压力，央行同时加大了短期和中期资金呵护力度，资金面从宽松小幅收敛至紧平衡，DR001重回政策利率之上，银行体系融出规模降至3万亿以下。15日央行召开新闻发布会，主要聚焦以下三个方面，一是淡化数量型调控，强调价格型调控，“不宜根据单次操作量的多少来判断央行的政策取向。相对于央行的操作量，短端市场利率水平是一个更适宜的观测指标”，预计DR001将围绕政策利率窄幅震荡；二是增加隔夜逆回购的操作频率，但更多在于“对超短期流动性的调节能力”，而非其利率，央行仍然维护7天逆回购作为核心政策利率的定价锚作用；三是针对信贷增速下滑问题，央行再次强调，在我国经济向新向优过程中，融资结构变化是“长期性、趋势性”的，“货币信贷将继续从外延式扩张转向内涵式发展，贷款“降速提质”可能成为宏观运行的新常态之一。”
国寿安保基金认为
当前政策重心仍在高质量发展和新动能方面，短期预计以存量政策加快落地为主，则三季度债券市场走势可能更像2024年，存量政策落地、债券供给压力等扰动可能带来债市阶段性调整，但是并非像2025年的持续调整，且调整幅度弱于近年三季度同期，调整后将带来新的下行机会。中期看，融资结构调整的再确认，央行将继续淡化对信贷规模和增速的诉求，对应银行行为则是资产供给减少，在银行维持资产负债表的状态下，其债券配置需求较强也将成为“长期性、趋势性”的现象。未来“资产荒”将成为债市基本面利多的新常态。
股 票 市 场
股市方面，上周大盘震荡下挫，沪指周内跌超5%，周五单日跌超3%，触及年内新低3745点。全A日均成交再缩量近3千亿，回落至2.64万亿水平。重要指数整体下跌，科创50领跌、跌幅达16%，中小盘、创业板指跌幅均超10%；中证红利逆势走强、涨近2%。上周全球主要市场多数下跌，中国资产延续分化表现。万得全A跌近9%，港股恒指涨近2%，恒生科技下跌。
板块方面，煤炭油气、电力、食饮、银行、农业等超跌或红利属性板块仍有绝对收益，医药冲高回落分化明显，有正收益的是中药、血制品等偏防御属性的方向。两创领跌均超10%。具体来看，煤炭、食品饮料、银行、石油石化、美容护理等领涨，电子、国防军工、机械设备、通信、建筑材料等领跌。
国寿安保基金认为
权益市场上周继续大幅调整，海外科技股剧烈波动以及短期获利盘的集中兑现都放大了指数风险，叠加海外地缘风险的再度升级，共同造成了市场情绪释放与结构再平衡，短期宏观流动性的潜在影响不容忽视。
从国内看，6月国内经济数据有所好转，社零增速的改善受天气扰动缓和与部分服务消费改善的支撑。投资受化债与项目透支影响相对较小的制造业、服务业与公用事业投资反弹幅度更大，狭义基建、地产继续磨底。
从海外看，美国6月物价增速大幅弱于预期，6月CPI同比3.5%，市场预期3.8%，核心CPI同比2.6%，市场预期2.8%，结构上，能源、核心服务大幅降温，能源环比-5.7%，带动整体CPI降温，油价回落也使得服装、机票环比放缓。
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