大家好，我是前海联合泳涛混合型基金的基金经理王静。近期商业航天板块连续深度回调，让不少投资者困惑甚至焦虑：“明明利好这么多，为什么商业航天一直在跌？”今天，我想从产业逻辑而非短期博弈的角度，与各位分享我对这轮行情的理解，以及对于下半年商业航天板块的展望。
如何看待板块短期的“大喜大悲”？
犹记7月10日，长征十号乙的成功回收，这一里程碑事件不仅在行业内引发欢呼，在二级市场上也掀起了一波涨停潮，当日市场对这一极具冲击力和传播性的行业拐点的定价在短时间内集中释放，是一次较为典型的事件驱动型行情。但此前我们也多次强调：可回收火箭的每一次试飞，星座的每一次组网发射，都是通往长期价值的阶梯，而非终点。过程中的波动不可避免，但只要产业趋势不变，长期关注并布局优质标的的价值终将被市场认可。
近期的深度回调，我们认为一方面受市场整体风险偏好的急剧下降影响，前期涨幅较大、情绪较热的板块通常受到较强冲击；另一方面，长征十号乙回收成功后引爆行情，随后的调整更像是经历一轮"挤泡沫、留真金"的结构性洗牌，我们发现回调压力主要集中在前期缺乏基本面支撑、仅靠情绪驱动的标的上，而有基本面支撑的优质标的跟随市场波动回调。我们认为同历史上所有实现从1-N突破的行业一样，从预期演绎到兑现放量基本面的跨越转换，怀疑等待阶段都是必经之路，关键是产业趋势能否持续兑现。后续民营火箭公司齐发力，有望亦实现可回收火箭技术的突破，将更大程度上推动行业进入经济性阶段。海外航天龙头企业推出了星舰V3、AI1等新产品，并通过收购AI模型、光通信领域企业，空天与AI产业深度融合，引领技术进步方向。海内外商业航天下半年仍有望迎来催化共振。
商业航天的产业空间有多大？
如果说短期行情更多是对单一事件的反映，那么其长期投资价值在来自产业自身的市场空间和增长斜率。
展望下半年，商业航天将迎来多重催化共振：多款火箭将迎技术验证窗口、卫星组网进度加快、商业航天相关企业启动IPO进程，新场景端，天基算力成为年内重要看点，多家商业航天企业计划在2026年下半年发射搭载AI处理载荷的验证卫星。
展望长期，据行业预测，到2030年我国商业航天核心产业规模有望达1.67万亿元，广义产业生态规模有望突破7-10万亿元（数据来源：赛迪论坛、2025商业航天论坛预测）；从全球视角看，2024年全球航天经济规模已达6130亿美元，其中商业航天贡献了78%，预计最快2032年全球航天经济将突破1万亿美元（数据来源：美国航天基金会）。与此同时，政策层面也在为商业航天相关产业提供持续支持，国家设立专职商业航天监管司，配套出台专项发展计划。
政策、资本、技术三重力量共振，为产业提供了持续增长的制度保障。
关注产业长期趋势，而非短期波动
从技术验证迈向规模化商用的过程中，商业航天的产业趋势并未因短期的剧烈波动而发生根本性改变。再细拆产业链的各个环节，当前阶段，火箭制造和卫星制造是确定性较强的受益环节，硬件交付确定性强、订单能见度高，而下游应用（卫星通信、遥感观测等）则是商业航天市场空间增长最具想象力的环节。任何产业的成长不是一蹴而就的，商业航天从“0-1”的技术突破驶向“1-N”的发展过程中，必然伴随着波动，长征十号乙的成功回收已经为规模化应用打下了坚实的技术基础，接下来则持续关注观察产业链各环节的订单落地、产能释放和盈利改善。
航天产业的本质是“长坡厚雪”——坡足够长，雪足够厚，但路途也必然伴随颠簸。作为投资者，我们需要的是看清方向、保持定力，而非被短期的起伏所左右。前海联合泳涛混合型基金也将持续关注商业航天产业趋势，与各位看好其发展空间的投资者朋友们一道分享产业长期向上的红利。
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【费率说明】
前海联合泳涛混合A具体费率如下：
申购费率方面，申购金额100万元以下为1.5%;申购金额100万元（含）至500万元（不含）为1%;申购金额500万元以上为1000元/笔；赎回费率方面，持有期限7日以下为1.5%;持有期限7日（含）至30日（不含）为0.75%;持有期限30日（含）至1年（不含）为0.5%;持有期限1年（含）至2年（不含）为0.25%;持有期限2年以上为0%。管理费年费率为0.6%，托管费年费率为0.1%，销售服务费年费率为0%。
前海联合泳涛混合C具体费率如下：
申购费率方面，无申购费率；赎回费率方面，持有期限7日以下为1.5%;持有期限7日（含）至30日（不含）为0.5%;持有期限30日以上为0%。管理费年费率为0.6%，托管费年费率为0.1%，销售服务费年费率为0.4%。
以上信息摘自基金产品法律文件。
风险提示与免责声明：投资有风险，投资需谨慎。新疆前海联合泳涛灵活配置混合型证券投资基金，非主题基金。基金管理人根据法律文件给予其风险等级中高风险（R4）评级，预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金，属于中高等预期收益和预期风险水平的投资品种，适合风险承受能力在C4及以上的投资者。由于采用的评价方法不同，代销机构对产品的评级可能不同，代销机构客户应当以代销机构提供的产品风险等级为准，在购买基金时应按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金的业绩保证。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。请投资者全面认识基金的风险特征，根据自身风险承受能力，在详细阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件的基础上，谨慎投资。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。请投资者关注基金的特有风险，在全面了解基金产品风险收益特征，运作特点及销售机构适当性意见的基础上，选择合适的基金产品，谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。文中观点仅代表文章发布当日对市场及行业的判断，所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，本文中的任何观点仅供阅读者参考，不构成任何投资建议。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此文或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本文内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规，远离非法金融活动，切实履行反洗钱义务。
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