2026年7月22日，汉马科技（600375）在同一天披露了两份公告。一份是“好消息”——重整计划中的股份划转持续推进，投资人引入已全部完成；另一份是“坏消息”——筹划数月的4.85亿元资产出售正式告吹，买方跑路，白捡3000万元保证金。
一喜一忧之间，这家2024年底完成司法重整的老牌重卡车企，其真实处境跃然纸上：债务问题正在解决，但资产端的“历史包袱”远未清完。
一、一桩“先增资、后甩卖”的精密交易
2026年2月10日，汉马科技公告：全资子公司华菱汽车先向常年亏损的上海索达增资5.75亿元，再以4.85亿元将其100%股权转让给浙江龙砺。
为什么“先增资、后甩卖”？这不是做慈善，而是一场精密的会计操作。上海索达彼时已资不抵债——净资产为-1.34亿元。通过“先增资”5.75亿元，这笔钱进入上海索达后，被专项用于偿还其欠母公司的约5.66亿元内部往来款。2026年3月17日，华菱汽车完成了增资。
本质上，这是一场“债转股”——先将子公司的内部债务转化为母公司的股权，再通过出售股权实现债权回收。
交易对手也很“新鲜”——浙江龙砺机器人产业发展有限公司，成立于2025年11月13日，距离交易公告日仅约3个月。
二、接盘方：注册资本2000万，实缴为0
根据工商信息，浙江龙砺注册资本为2000万元，但两位股东的认缴出资日期均为2030年10月31日，实缴出资额均为0。也就是说，这家公司从成立到交易终止，没有一分钱实缴资本。
根据约定，浙江龙砺需分阶段支付：合同签订7日内支付3000万元保证金；2026年6月20日前累计支付4.55亿元；剩余3000万元尾款在年底前结清。浙江龙砺于2026年2月14日支付了3000万元保证金，但后续4.25亿元因“外部融资原因”迟迟无法到账。当融资管道堵塞，交易自然崩盘。
三、上海索达：从“战略布局”到“历史包袱”
上海索达成立于2012年12月，由汉马科技出资5000万元设立，初衷是“加大重卡零部件开发，加强零部件自我配套能力”。
但十多年过去，这步棋不仅没走通，反而成了沉重的包袱。2025年全年，上海索达营业收入仅53.10万元，净利润亏损1538.86万元。一家注册资本4亿元的公司，一年营收只有53万——这个数字本身就说明，其生产设施早已停摆。
汉马科技在公告中直言，出售上海索达的目的是“有效盘活闲置资产，进一步优化公司资产结构”。
四、3000万保证金：杯水车薪的补偿
华菱汽车已于2026年3月17日实际向上海索达增资5.75亿元。交易失败后，上海索达仍为汉马科技全资子公司。5.75亿元的真金白银已经砸进去了，但上海索达这个亏损资产又回到了汉马科技手中。3000万元的保证金没收，相对于5.75亿元的增资和4.85亿元的交易预期，不过是杯水车薪。
五、同一天的另一份公告：重整收尾
就在同一天，汉马科技还披露了另一份公告。截至2026年7月22日，用于引入重整投资人的515,385,607股已全部划转完成；用于清偿普通债权的433,370,916股中，已划转370,887,265股，完成率约85.6%。
股权层面的重整已接近尾声，新的股权结构已经稳固。
重整解决的是负债端的问题——把债权人变成股东，把债务变成股权。但资产端的问题，重整解决不了。那些长期亏损的子公司，不会因为母公司重整了就自动变好。重整让汉马科技“活了下来”，但“活得好”是另一回事。
六、汉马科技的困境：扣非连亏七年
2025年，公司营收65.53亿元，同比增长55.20%；但归母净利润仅4757.91万元，同比下降69.74%。更关键的是，扣非净利润亏损6880.56万元。
把时间拉长看：2020年扣非亏损约5.3亿元；2021年亏损14.07亿元；2022年亏损16.35亿元；2023年亏损13.89亿元；2025年亏损收窄至6880.56万元。公司扣非净利润已连续7年亏损——从2019年到2025年，无一盈利。
2026年一季度，公司出现了一些积极信号。营收20.09亿元，同比增长52.17%；归母净利润2714.45万元，同比增长130.84%；扣非净利润506.04万元，由负转正。但盈利质量仍有待验证。
七、一张聊胜于无的创可贴
这笔交易的失败暴露了三个问题：资产质量堪忧、战略执行脆弱、行业转型压力大。
同一天的两份公告，让投资者看到了汉马科技的两张面孔：一张是重整收尾的“光鲜面”；另一张是资产甩卖失败的“骨感面”。
没收3000万保证金，不过是在这个战略伤口上贴了一张创可贴——聊胜于无，也远不能弥补交易失败带来的挫折。投资者应该保持清醒——重整解决了“怎么活下去”的问题，但“怎么活得好”是另一场更漫长的硬仗。
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