7 月 21 日 i 茅台官宣1935基础款688元限时活动，叠加年内飞天两轮调价、i 茅台锚定现货批价运行，三套动作形成协同周期调节方案，核心是把定价权归集至企业端。$贵州茅台(SH600519)$
一、上调飞天：跟随现货修复，并非主动抬价
7 月18 日 i 茅台飞天零售价1539元上调至1639元，经销商合同价同步1269元提至1369元，为年内第二次调价；3月首轮调价，自营1499元升至1539元、合同价1169元升至1269 元。 调价当日散瓶批价约 1640 元，官方售价仅低 1 元，定价完全贴合市场。
2025年飞天批价从2200元上方回落，年末最低1485元，击穿1499指导价，市场信心走弱。2026年市价修复至1600元区间，两轮涨价属于周期底部修复，并非拉高品牌价值上限。
核心优势：茅台拥有市价破位后的修复调控能力，巩固高端定价主导权。
二、下调1935：消化库存，官方追认长期倒挂
688元促销早已是线下常态，部分渠道出货低至620元，本次线上活动只是把倒挂行情官方落地。
2026 年 1月完成战略调价：1935 出厂价798元降至 668 元，i 茅台常规零售价1188元降至 738元，降幅近38%，彻底退出千元赛道。 高低产品分层清晰：飞天守住超高端，1935下沉六七百主流价位，客观对普五、国窖形成价格压制。
调价根源是 2025 年二三季度渠道高库存、动销疲软，属于控货降价并行的渠道修复手段。
三、i 茅台确权：定价权归企业，经销商仍是流通主力
数据来源：贵州茅台 2025 年报
营收：直销 845.43亿元，小幅超过批发 842.32亿元；
销量：批发 6.4万吨，为直销 2.1万吨的三倍；
i 茅台全年收入 130.31亿元，同比下滑34.92%，全国经销商 2353家。
i 茅台营收下滑说明，直销规模反超批发依靠线下自营、团购支撑，渠道改革仍在推进。
现状：货品流转依靠经销商，但定价、投放、市场规则由企业统一管控，厂商共生仍是长期基调。
观察员说：
飞天修复高端价格、1935出清次高端泡沫、i 茅台实现价格透明，茅台完成从刚性定价到市场化动态定价的转型，本质是渠道话语权重构。 策略长期效果仍需观察，核心跟踪终端真实开瓶量；行业两大变量：消费复苏进度、全行业直营化带来的利润下移压力。
风险提示：本文仅为行业经营逻辑客观分析，不构成个股投资建议，白酒板块受消费周期、渠道库存、市场情绪影响波动较大。
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