最近半导体行业有个大趋势：成熟制程的价值正在被重新评估。简单来说，就是AI服务器带火了电源管理芯片和功率器件，导致相关的BCD工艺产能供不应求。同时，台积电、三星等海外大厂正在主动收缩8英寸成熟制程的产能，把重心转移到更先进的领域。这就导致全球晶圆代工开始涨价，海外订单也加速回流到了国内。
在这波行情中，燕东微（688172.SH）$燕东微(SH688172)$ 是绝对的核心标的。它最大的优势在于“稀缺性”和“客户确定性”。在国内，它是极少数能同时玩转晶圆代工（Foundry）和垂直整合制造（IDM）两种模式的企业。公司手里握着6英寸、8英寸和12英寸的全套产线，掌握着BCD、IGBT、SiC等核心特色工艺，产品大量用在汽车、新能源等热门赛道。更厉害的是，它在前沿的硅光技术领域也处于国内领先地位，实现了从“追赶”到“领跑”的跨越。在客户方面，公司与京东方等产业巨头深度绑定，拥有非常稳固的核心客户群。
从财务和业绩来看，燕东微正处在“营收猛增、产能爬坡”的关键期。2026年一季度，公司营收同比大涨了75.84%，达到了4亿元，说明拿订单的能力非常强。大家可能会注意到，公司目前仍处于亏损状态，这主要是因为12英寸新产线正在激进扩建，叠加高额的研发投入（2025年全年研发费用占营收比例已超40%）以及股权激励摊销。但这其实是重资产半导体企业在扩张期的“典型阵痛”。随着新设备陆续投入使用、产能全面释放，再加上成熟制程涨价带来的红利，公司业绩反转的确定性非常强。
总的来说，借着AI需求爆发和国产替代的东风，燕东微有望充分接住回流的海外订单，实现产能利用率和产品售价的“双提升”。在成熟制程涨价周期中，它的爆发潜力值得期待。
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