$云南锗业(SZ002428)$  根据公开的市场和行业分析报告，美国AXT和日本住友电工的成品（磷化铟衬底）库存已处于极低水平，大约仅能维持1个月左右，整个行业库存也普遍在1-3个月之间。

更大的危机在原料端——它们的核心原材料高度依赖中国进口，且正面临严格的出口管制，供应前景很不乐观。

具体细节如下：

· 库存“真空”，产能锐减：行业整体库存仅约1个月。日本住友因原料短缺，衬底年产能已从18万片砍半至不足10万片，交付周期拉长到18个月以上。目前多数2026年产能已被下游客户提前锁定。

· 高度依赖中国“粮仓”：海外巨头虽垄断高端成品市场，但生产原料——高纯铟（超90%依赖中国）和高纯磷（中国占全球80%+产能）却严重依赖中国进口。

· 出口管制“卡脖子”：中国自2026年起对铟、磷化铟等实施严格出口管制：

  · 涉军用途完全断供。

  · 民用出口量暴跌70%-90%，审批极严。

    这导致日本企业实际获得的原料大幅减少，是产能减半的直接推手。

换句话说，虽然美日巨头拥有先进技术，但由于上游原材料受制于人，其持续生产能力正面临严峻挑战。