$浙江旅游(SZ873719)$  浙江旅游（873719，浙江外事旅游股份有限公司）主营业务与核心资产深度分析

一、公司基础概况

公司前身为1956年浙江省外事办接待机构，省属国资平台，实控人为浙江省国资委，控股股东浙旅投集团持股78%，2022年新三板创新层挂牌，主营文旅综合交通全链条服务，2025年总营收3.37亿元，年接待游客超1000万人次 。

二、四大主营业务板块（按营收、毛利权重排序）

（一）旅游综合服务（核心利润盘，2025年营收2.68亿，占总收入79.45%，毛利率56.09%）

板块核心为水上游船观光业务，是公司高毛利核心资产：

1. 西湖游船（最核心盈利业务）

杭州西湖仅2家拥有机动游船运营资质企业之一，持有西湖水域独家载客经营许可证，经营外西湖、岳湖全域水上游览；自有15艘豪华中式画舫、西式观光船，总客位1100余座，为外事定点接待单位，服务过80余国外宾、各国领导人，提供环湖散客票、企业包船、高端定制夜游、会务水上接待服务，票价执行政府指导价，客流稳定、周期性波动极小。

2. 跨水域游船运营

- 钱塘江夜游：江景观光、夜间包船团建；

- 宁波东钱湖游船：环湖观光、景区配套水上交通；

3. 配套增值服务：游船广告、水上活动承办、文旅票务分销。

（二）综合交通服务（营收第二，2025年营收6649.57万元，占比19.70%，毛利率10.06%）

地面客运基础现金流业务，覆盖政企、景区、通勤多场景：

1. 高端会务/外事旅游包车：承接省级峰会、政府机关、大型企业、旅行社长途旅游包车；G20峰会官方指定交通保障服务商；

2. 专线通勤客运：萧山机场机场大巴、高校/工厂固定职工班车、城市巡游出租车；

3. 景区配套地面交通：独家运营莫干山、越龙山、福泉山等知名景区内部换乘大巴、客运索道；

4. 汽车租赁业务：商务车、大巴短期租赁。

（三）租赁业务（高毛利补充，2025年营收248.78万元，毛利率62.57%）

1. 自有码头、办公房产、停车场对外不动产租赁；

2. 游船、车辆闲置时段对外短期租赁；

3. 景区配套场地、商铺租赁。

（四）汽车综合配套及其他业务

1. 自有车辆维保车间，对内车船维修+对外社会车辆维修；

2. 零星会务配套、文旅衍生服务，营收占比不足0.2%。

三、公司核心资产分类分析（无形资产+固定资产+金融流动资产）

（一）顶级稀缺无形资产（公司核心护城河，无法复制）

1. 西湖水域机动游船特许经营权

杭州西湖游船牌照总量由政府严格核定，全市仅2家企业可运营机动观光游船，公司持证运营数十年，许可证长期稳定续期，行业准入壁垒极高，是公司56%高毛利业务的根本保障。

2. 全品类客运经营资质矩阵

同时持有：二级道路旅客运输资质、一级安全生产标准化资质、内河水上客运许可、索道运营资质、巡游出租车资质；省内极少数集齐水陆文旅交通全牌照企业，新进入者审批周期长达数年。

3. 六十余年外事接待品牌IP

省内唯一外事定点水上、陆路交通服务商，拥有“逸舟游船”“品爱车队”细分知名品牌，G20保障先进集体、全国五一劳动奖状等官方荣誉，政企高端接待客户粘性极强。

4. 多景区独家合作经营权

莫干山、东钱湖、越龙山等热门景区内部交通、索道独家运营合作协议，锁定长期稳定客流。

（二）重固定资产（营收承载基础，规模化降本核心）

2025年末固定资产账面价值1.83亿元，分为车船、码头场站、房产三大类：

1. 水上船舶资产（近100艘各类游船）

西湖15艘高端豪华画舫、大中型观光客船；钱塘江、东钱湖配套观光船、夜游船；总客座超6000座，仿古画舫具备高端会务接待差异化优势。

2. 地面营运车辆（600余台营运车辆）

高端商务大巴、旅游客车、机场专线大巴、通勤班车、巡游出租车，覆盖20座-55座全车型，规模化车队摊薄维保、燃油、人工固定成本。

3. 码头、场站、自有房产

西湖6大自有专属游船码头（花港、湖滨、跨虹桥、少年宫、涌金门、学士桥）；杭州主城区办公大楼、车辆维修场站、配套停车场；码头为西湖稀缺临水不动产，无新增建设审批空间。

（三）优质流动资产（强现金流、低负债经营）

2025年末流动资产合计2.18亿元，资产总规模4.31亿元，资产负债率维持低位，抗周期能力强：

1. 货币资金1.98亿元：经营回款稳定，游船、包车多为预收款结算，充沛现金持续高比例分红（2025年每10股派13.5元）；

2. 应收账款以政府机关、国企、大型景区为主，坏账风险极低；

3. 无大额有息负债，财务费用压力极小。

（四）股权类长期资产

下设4家分公司、4家控股子公司、1家全资子公司，覆盖游船运营、汽车客运、汽车维修、景区交通四大细分板块，通过子公司分区域、分业态隔离经营风险，同步享受集团产业链资源导流 。

四、资产与业务协同逻辑

1. 高毛利游船业务托底利润：西湖游船特许经营权+自有画舫码头构成稳定盈利基本盘，对冲地面客运低毛利、淡旺季波动；

2. 水陆资产客流双向导流：旅行社包车游客引流水上游船，西湖水上散客衍生景区地面换乘需求，内部资源互通降低获客成本；

3. 国资资质资产持续拓展增量：依托省属国企身份、全套客运资质，持续获取省内新景区索道、交通配套独家运营项目，长期打开增长空间；

4. 重资产规模化摊薄成本：数百台车辆、近百艘船舶集中采购、统一维保，单位运营成本显著低于小型民营文旅交通企业。

五、资产核心价值总结

1. 第一核心资产：西湖机动游船独家特许经营权，行业行政壁垒不可复制，是公司高盈利的核心来源；

2. 第二核心资产：水陆一体化重资产（游船、营运车辆、专属码头），形成规模化运营成本优势；

3. 第三核心资产：全套水陆客运资质+六十余年外事国资品牌，持续获取政企、景区独家合作资源，构建长期竞争护城河。