一、产品投什么？
长城久祥本季度重点关注光通信板块，看好CPO、OCS、光芯片等光通信板块细分行业。
近年来，算力和基础设施景气度率先爆发，以强劲的涨势和亮眼的财报业绩领先各板块。
本季度我们继续坚定看好光通信方向，主要有如下逻辑支撑：其一，算力是 AI 产业发展前置基石，全球科技龙头持续加码资本开支；其二，大模型迭代、AI 应用普及带动 Token 消耗量爆发，算力需求或将长期高增，而光通信依托传输性能优势，是算力集群扩容不可替代的环节；其三，光通信技术路线清晰且成熟， 800G/1.6T 迭代、算力场景扩张、CPO/NPO 新技术三重增量叠加，产业价值量持续扩张。
从二季报披露来看，本基金股票仓位88.50%，前十大持仓集中度71.48%，较高的股票仓位和集中度有望使产品投资锐度较强。从持仓方向来看，前十大100%布局光通信产业链：
数据来源：基金定期报告，截至2026年6月30日；所属光通信行业分类来自官网，前十大重仓股数据为历史持仓，不代表现在及未来持仓，也不构成投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化，基金的投资范围与投资限制以基金合同载明为准，市场有风险，投资需谨慎。
二、报告期业绩：业绩亮眼，超越同期业绩基准14倍
长城久祥A近一年大幅涨超业绩基准，超额收益达209.85%，超额能力突出。
显著的超额一方面来自于对科技产业创新周期的持续追踪，我们2025 年提前布局 AI 算力行业，2026 年二季度坚定持有光通信核心资产，较好地捕捉板块主升行情，力争与持有人分享光通信行业Alpha与科技行业Beta的成长机遇。另一方面，本季度产品保持较高股票仓位和集中度运作，在科技占优的行情下有望具备较强的进攻性。
数据来源：长城久祥A及基准业绩来源于基金定期报告，截至2026年6月30日。基金过往业绩不代表其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。
三、后市怎么看？
近两年AI算力和基础设施景气度率先爆发，今年以来积累了较大的涨幅。近期虽然AI板块受到短期情绪面冲击而产生波动，产生了一些争议，譬如存储等上游环节价格上涨挤占资本开支，譬如算力投入的持续性问题。针对这些问题，我们倾向于认为：一、部分产品价格大幅波动、部分环节供需失衡，都是产业大发展、经济结构重构期间阶段性的问题，需要一定时间消纳；二、如果对AI产业的长期趋势有信心，那么随着AI发展，token(词元)消耗和收入贡献有望实现正循环，目前在编程等环节已经突破，未来在更多的行业有机会产生更大的影响，因此中长期依然值得对AI算力保持乐观态度。
我们认为，AI产业发展路径或将复刻移动互联网发展规律：算力、光互联等基础设施先行投入，后续各类 AI 应用百花齐放，产业将有望迎来整体性繁荣。在AI算力产业链中，我们继续看好光通信价值量扩张潜力：
其一，迭代速率快，光模块正从800G向1.6T、3.2T加速迭代，单台服务器光互联价值量翻倍提升；
其二，应用场景不断扩容，大规模算力集群、DCI 长距互联、短距板间互联全面普及，光器件使用量大幅提升；
其三，技术演进路线成熟，CPO 共封装、NPO、OCS 等新技术逐步落地，有望打开光通信长期增量市场。
对比PCB、液冷服务器等其他AI算力细分行业，光通信兼具业绩潜力与长期成长空间，我们认为是未来 AI 科技板块中动能更强的核心行业。
具体适用的销售费率以管理人公告的届时有效的基金法律文件及销售机构业务规则为准。
业绩注释：
（1）长城久祥灵活配置混合型证券投资基金A成立于2018年11月15日，刘疆自2019年4月10日起任职该基金，陈良栋管理时间为2018年11月15日至2020年6月17日。长城久祥A近五年业绩/业绩比较基准涨幅如下： 2021、2022、2023、2024、2025年的业绩/业绩比较基准涨幅分别为：40.57%/16.51%、-5.88%/-0.03%、-47.36%/-10.78%、4.28%/-4.27%、12.88%/12.41%、62.13%/9.74%。
（2）长城久祥灵活配置混合型证券投资基金C成立于2022年11月30日，刘疆自成立之日起任职该基金。2022.11.30-2022.12.31、2023、2024、2025年业绩/业绩比较基准涨幅如下：-4.21%/0.57%、3.67%/-4.27%、12.20%/12.41%、61.16%/9.74%。
（3）数据来源于基金定期报告，截至2026年6月30日。
风险提示：重点关注方向仅为基金经理当前市场观点，不代表基金未来长期必然投资方向，投资方向、基金具体持仓可能发生变化，基金的投资范围与投资限制以基金合同载明为准。
基金有风险，投资需谨慎。本基金经管理人评估风险等级为R4-中高风险，适合风险偏好C4-积极型及以上客户，投资者请全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。
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