7月中旬以来，债市打破前期持续窄幅震荡格局。受部分地区银行存款利率下调消息发酵，以及政治局会议前宽松预期升温影响，超长端收益率明显下行；而短端受资金利率持稳制约，变化有限，收益率曲线显著走平。

当前市场核心矛盾聚焦于两方面：  

一是10年期国债收益率在1.70%处遭遇强阻力，与超长端补涨诉求形成拉锯。目前10Y×30Y利差已压缩至46bp，接近近五个月低位，继续做窄的赔率显著不足。  

二是存款降息预期的短期发酵，与月底政治局会议政策定调的不确定性并存，多空因素交织。

展望后市，10Y收益率能否有效突破1.70%将成为行情级别切换的关键分水岭：若突破，交易型资金有望加速入场，超长债利差仍有进一步压缩空间；若受阻，市场大概率重回窄幅震荡，政治局会议或成为打破僵局的外部催化变量。

$蜂巢添汇纯债C(OTCFUND|007677)$$蜂巢添盈纯债C(OTCFUND|008567)$$蜂巢丰吉纯债C(OTCFUND|014013)$


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