尊敬的各位持有人：
大家好，我是恒越成长精选混合基金经理廖明兵。7月以来的板块下跌，调整节奏偏快、幅度超出市场预期，是多重短期利空集中共振的结果，包括韩国市场去杠杆的外围情绪传导、国内监管主动降温、市场对存储价格上涨持续性的担忧、美伊地缘局势波动、某公司上市的资金分流预期、持仓拥挤、量化交易的波动放大效应，以及场内杠杆资金扰动等多重因素。
各位投资者可能都会对本轮回调的影响有较多担忧，对于本轮回调，我的判断是：板块前期上涨速度较快，部分细分环节存在局部泡沫，但整体并未形成大规模的系统性泡沫。经过近期调整，板块内的局部泡沫或已经得到显著消化，前期交易拥挤的问题也望同步得到缓解。二季度机构持仓高度集中，通信、电子合计占机构持仓六成，科技板块整体占比接近七成。机构资金基于基本面选股，集中布局景气赛道，推高了持仓拥挤度，本轮下跌有效释放了相关风险，后续行情走势有望更加平稳健康。
我认为科技行情尚未走完，市场大概率会逐步筑底回升。拉长周期来看，市场最终会回归产业基本面，只要行业基本面足够扎实，短期因市场负面情绪被错杀的板块，后续都会修复回归合理走势，即便短期出现超预期下跌，也不会改变长期的产业上行趋势。
在科技细分赛道布局上，我们重点看好三大方向：一是光模块板块，标的业绩兑现能力扎实、整体估值处于合理区间，适合作为组合底仓长期配置。二是未来一两年无产能过剩压力、具备高壁垒的核心细分环节，涵盖PCB上游电子布、铜箔、树脂等基础材料，光模块内部核心器件与芯片，以及半导体上游衬底等核心品类。这类赛道技术壁垒深厚、行业竞争格局优良，短期不存在供需失衡风险，成长确定性突出。三是把握芯片、设备等领域的阶段性国产化机遇。从产业周期来看，国内AI产业发展较海外滞后一至两年，在资本开支节奏、芯片性能层面均存在阶段性差距，即便海外行业明年迎来周期见底，国内产业底部修复节奏也会相应延后，国产化替代的结构性行情具备持续演绎空间。
投资是长期价值的沉淀过程，并非短期逐利的交易游戏，市场短期的波动本质是情绪与资金的博弈，而长期收益始终依托产业发展与企业基本面的成长。建议各位投资者保持理性投资心态，立足长远视角、坚守优质赛道，方能规避短期波动风险，稳稳把握科技行业长期成长的红利。
风险提示：实盘操作及展示为基金经理个人投资记录，实盘业绩不代表产品未来表现，投资者应独立判断并审慎决策。本文观点仅供交流，市场观点与投资策略将随市场变化动态调整，不构成建议投资者改变投资决策的凭证，不具有法律效力。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，产品收益存在波动风险。详细费率标准及销售机构，请以公告为准。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金时请详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，关注投资者适当性管理相关规定，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益作出实质性判断或者保证。请投资者提前做好风险测评，并根据自身风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。基金有风险，投资需谨慎。
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