南华基金旗下公募产品2026年二季度报告已全部披露。二季度，A股市场延续结构性分化格局，不同板块之间表现差异明显。在此背景下，基金经理们如何调整持仓结构？对下半年的投资主线有何判断？本文汇总了公司多位基金经理在季报中的核心观点，覆盖债券、权益、量化等方向，供投资者参考。
观点来源：南华科技创新混合型发起式证券投资基金2026年第2季度报告
“2026年第二季度，市场走势结构性分化，地缘风险缓释后，科技板块明显跑赢。上证指数上涨5.2%，沪深300指数上涨11.9%，创业板指数上涨36.4%，科创板综合指数上涨55.7%，中国战略新兴产业成份指数上涨62.5%。第二季度，涨幅相对领先的申万一级行业指数主要集中在电子、通信、建筑材料、机械设备等。
2026年第二季度，国内宏观经济平稳增长，流动性环境维持相对宽松，为权益市场上行提供良好基础。
从产业角度观察，上半年全球AI产业【模型-应用-基建投入】的飞轮提速较明显。海外前沿大模型能力边界继续扩展，年化营收增长斜率陡峭，大型云厂商资本开支继续上修，基建投资整体维持高景气。
从结构来看，光通信技术不断迭代，维持高景气。国内先进逻辑和存储扩产趋势愈加清晰，半导体设备方向景气提升。此外，AI供应链中更多上游细分方向的需求被显著拉动，阶段性供需错配推动了涨价现象蔓延。
报告期内，本基金保持高仓位运行，聚焦AI基建高景气成长性投资品种，看好光通信、国产半导体产业链、算力上游紧缺环节等细分方向。展望三季度，本基金将重点关注海外和国内前沿模型迭代和应用渗透、AI资本开支和数据中心建设规划节奏、算力基建新技术迭代节奏、供应链细分方向供需变化、国内相关光通信和半导体等公司的经营情况。本基金将继续立足产业景气成长视角，围绕中长期盈利成长性、稳定性和估值水平构建组合，持续优化组合，提升投资回报率。”
今年以来，我们观察到全球AI产业链飞轮较明显提速，产业高景气的确定性和持续性不断加强。过去的市场担忧明显改善，叠加算力产业链公司业绩高增长强化市场信心，相关投资机会或值得关注。
模型侧，头部大模型公司的竞赛不断加剧，参数规模更大、能力更强的新一代模型即将推出，新的训练范式也在孕育之中，有望进一步验证scaling潜力。
应用侧，推理成本保持快速下降，Agent技术走向成熟，Token消耗量的爆发验证了广泛的需求基础，大模型公司ARR增长曲线更加陡峭。谷歌自研模型的API调用每分钟token量从上个季度的100亿提升至160亿，Anthropic的年化收入ARR由去年底的90亿美元提升至今年4月的300亿美元。
资金循环侧，全球科技巨头资本开支增长维持高位，预计2026年四大科技巨头资本开支同比增长60%至6500亿美元。大模型公司一二级融资顺利，OpenAI 3月完成1220亿美元融资。CoreWeave完成85亿美元融资，成为首个投资级评级的GPU抵押融资。
供应链侧，更多细分方向的需求被显著拉动，从上游材料到晶圆代工到模块组装，扩产节奏持续加快，部分领域进入涨价阶段，部分领域的2-3年后的产能已被提前锁定，甚至出现部分产品的交付周期延伸至2030年。同时，算力系统正在加快引入CPO、NPO、OCS等新技术以优化提效，也为供应链提供新增长机遇。
我们将聚焦以人工智能为核心的前沿科技，重点关注全球AI基建中高景气环节，包括以光通信为核心的算力基建、AIDC能源解决方案等。
投资聚焦于以人工智能为核心的科技前沿趋势，重点布局了以光通信为核心的算力基础设施、AIDC能源解决方案”
观点来源：南华丰淳混合型证券投资基金2026年第2季度报告
“2026年第二季度权益市场表现极致分化，硬科技类大幅上涨，而其它板块基本都录得负收益。从指数来看，科创50/创业板指/沪深300/中证800分别+75.74%/+36.35%/+11.90%/+13.71%，硬科技占比高的指数显著跑赢宽基类；从申万一级行业板块来看，受AI硬件带动，电子、通信分别录得90.92%、63.84%的涨幅、在申万一级板块中遥遥领先，而包括银行非银、煤炭、有色及大消费类在内的20余个板块均录得负收益。
报告期内，南华丰淳在力求严格控制风险的前提下，在宏观形势判断和策略分析的基础上，聚焦以智能制造新技术为代表的方向，主要投向人形机器人为代表的产业创新升级领域，力求紧跟装备制造业技术变革的时代步伐，提升产品业绩表现。
人形机器人板块2026年第二季度以震荡为主，表现一般。从产业发展节奏而言，2026年上半年是人形机器人发展的“蓄力期”，重要节点和催化不多，因此板块整体以震荡调整为主。
展望后期，2026年下半年是人形机器人走向量产的关键窗口期，行业逐渐开始产能爬坡，有望实现规模化放量，产业发展节奏有望开始加速；再者，经过前期较为充分的调整，板块估值也有较大幅度的回落；再者，从产业发展的中长期维度，创新仍然是高端装备产业升级的重要抓手，以人形机器人为代表的科技创新也仍然是我们重点看好的方向之一。”
观点来源：南华瑞盈混合型发起式证券投资基金2026年第2季度报告
“2026年上半年A股延续分化，科创50和创业板显著领涨，上证综指温和上涨，成交额创半年度新高；电子、半导体、通信成为主线。硬科技显著跑赢传统板块。
报告期内，南华瑞盈在力求严格控制风险的前提下，在宏观形势判断和策略分析的基础上，聚焦高端制造和TMT为代表的泛科技方向。在投资策略上，本基金在二季度仍然坚持成长股的投资思路，通过精选性价比较高的个股，基金净值创出历史新高。
下半年重点看好算力底板方向，主要包括PCB及上游产业链，核心在于AI算力资本开支持续、高阶PCB与CCL稼动率维持高位、电子布/铜箔/树脂涨价传导顺畅；上半年偏强的上游材料景气有望延续，而下半年PCB厂商在提价、利用率回升和新产能释放下，或将有较好表现。”
观点来源：南华瑞恒中短债债券型证券投资基金2026年第2季度报告
“2026年二季度债券市场整体呈现震荡走强格局，10年期国债活跃券利率由季初的1.82%附近震荡下行至季末的1.71%左右，期间一度下探至1.70%的年内新低。从驱动因素看，本季度债市呈现三大特征：一是资金面持续宽松成为核心驱动，DR007月均值在4月和5月明显下行，市场自发融资需求减少推动广谱利率走低；二是基本面呈现"K型分化"，传统经济修复偏缓而新经济盈利强劲，融资需求整体有所收缩形成"资产荒"格局；三是外部扰动阶段性缓和，美以伊冲突趋于平息，输入型通胀压力减小，为债市修复提供了外部条件。
展望未来，尽管短期面临6月资金价格回升带来的扰动，但"K型分化"格局下传统经济融资需求偏弱，"资产荒"逻辑延续。货币政策大概率维持宽松取向，但进一步降息空间有限，利率"上有顶、下有底"的震荡格局或将延续。
操作方面，以配置中短端债券为主，获取相对确定的票息收益，跟踪潜在的骑乘、利差和波段交易机会，增厚组合收益。”
观点来源：南华瑞利债券型证券投资基金2026年第2季度报告
“经济总量方面，2026年二季度经济基本面延续平稳的态势，统计局制造业PMI在4-6月均保持在50荣枯线以上；经济结构方面，出口仍是主要驱动力，4-5月出口保持两位数的同比增速，CPI当月同比整体平稳，PPI同比则继续走高。
宏观政策方面，财政政策基调仍然保持积极，发力节奏略偏缓，为后续应对留有空间；货币政策保持适度宽松，狭义流动性充裕且平稳，资金价格保持低位，仅有小幅波动。
市场方面，债市广谱收益率曲线下移，期限结构仍较为陡峭，具体而言10年国债利率从1.82%下行至1.73%，1年AAA同业存单从1.51%下行至1.46%；可转债先上后下、宽幅震荡，结构上成长价值呈现K型分化，中证转债指数二季度上涨3.70%。
报告期内，本基金紧密跟踪市场变化，纯债方面关注短期交易性机会，可转债方面重视波段交易、分散投资，以获取增强收益。”
观点来源：南华瑞泽债券型证券投资基金2026年第2季度报告
“市场方面，股票宽基指数宽幅震荡、结构分化程度极高，以AI为主线的成长板块大幅跑赢价值板块，沪深300指数二季度上涨11.90%。
报告期内，本基金紧密跟踪市场变化，可转债方面重视波段交易、分散投资，以获取增强收益；权益方面整体定位为高波属性，根据市场风格轮动切换，随着中报业绩窗口临近，科技板块业绩能见度持续验证，强化了产业的景气共识，短期核心矛盾在于风格切换的连续性，后续需紧密跟踪成交结构、增量资金流向及产业新催化，倾向于右侧应对，等待主线共识进一步确认后提升集中度，捕捉高弹性机会，同时严控回撤，动态优化风险收益。”
观点来源：南华丰汇混合型证券投资基金2026年第2季度报告
“2026年二季度A股呈现科技成长风格极致抱团的行情，科创50指数上涨75.74%，上证指数上涨5.20%，深证成指上涨20.24%。
本基金在二季度延续“一体两翼”的策略架构。主体策略针对中间市值的股票运用成熟的量化价值模型进行选股，实时跟踪和评估个股基于动态净资产收益率和动态市盈率计算的潜在回报水平，优化投资组合，在考虑冲击成本的前提下，保持组合的动态性价比最优。
两翼策略为大盘价值策略和小微盘策略，是本产品的补充策略。这种策略架构使得组合在价值风格和小市值风格上有一定的暴露，而二季度A股市场的成长风格和大市值风格相对占优，导致产品在二季度表现相对落后。
A股市场成长风格和价值风格存在较明显的周期轮动现象，从过去十年的A500价值指数和A500成长指数的比值关系来看，当前成长风格已经处在一个比较极端的位置，当风格的钟摆摆到一个极端位置时，需要做的是耐心等待均值回复的投资机会。”
观点来源：南华丰元量化选股混合型证券投资基金2026年第2季度报告
“本基金坚持量化价值投资体系，坚持深度价值的投资策略。该投资策略包含两部分：(1)策略股票池的构建。选择具有安全边际的股票构建策略的股票池，本基金的安全边际的构建方式是低市净率，通过严格的低市净率标准筛选，股票池具有显著的价值风格暴露；（2）价值定价选股。综合考虑个股的动态净资产收益率和动态市盈率，在策略股票池里选择综合性价比较高的个股构建投资组合。”
观点来源：南华丰睿量化选股混合型证券投资基金2026年第2季度报告
“本基金采取量化价值投资体系。这个体系包含两部分：（1）策略股票池的构建。选择具有安全边际的股票构建策略的股票池，安全边际的构建可以有多种方式，譬如低市净率、低市盈率、高股息率或者过去三到五年股价跌幅较大。具体到本基金的安全边际的构建方式是低市盈率。（2）价值定价选股。综合考虑个股的动态净资产收益率和动态市盈率，在策略股票池里选择综合性价比较高的个股构建投资组合。”
观点来源：南华丰利量化选股混合型证券投资基金2026年第2季度报告
“本基金坚持量化价值投资体系，坚持红利风格，力争控制组合的波动率在一个相对合理的水平。投资策略包含两部分：(1)策略股票池的构建。选择具有安全边际的股票构建策略的股票池，本基金安全边际的构建方式是高股息率，通过严格的股息率标准筛选股票池，使得股票池具有显著的红利风格暴露，为避免红利陷阱，同时要求个股具有一定的周期成长性.（2）价值定价选股。综合考虑个股的动态净资产收益率和动态市盈率，在策略股票池里选择综合性价比较高的个股构建投资组合。”
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