过去一周，大类资产整体呈现“国内大盘占优、海外权益承压、能源与贵金属走强”的格局。A股方面，万得全A上涨0.22%，上证50和沪深300分别上涨4.55%和2.65%，但中证1000、中证2000及北证50分别下跌2.40%、4.07%和4.15%，偏股混合型基金指数上涨0.76%，市场风格明显向大盘核心资产倾斜。中证全债上涨0.17%，继续保持低波特征。海外股票整体回落，MSCI全球下跌0.29%，纳斯达克下跌2.13%，日经225、印度和越南分别下跌3.33%、2.09%和5.30%，恒生指数则上涨1.63%；海外债券下跌0.76%。商品表现相对突出，黄金、白银分别上涨1.47%和4.50%，南华商品指数上涨3.63%，其中原油大涨15.46%，能化和豆粕分别上涨5.80%和5.36%。周内中东运输通道与能源设施风险升温，推动油价和通胀预期上行，美债收益率随之抬升，压制海外债券及高估值科技资产表现。
展望未来，周末冲突已由霍尔木兹海峡进一步向红海及沙特能源设施周边扩散，意味着全球能源运输风险可能由单一通道扰动演变为多节点约束；若相关袭击持续，原油的地缘溢价仍有支撑，并可能通过通胀预期和长端利率继续压制全球股票与债券估值。但美国暂缓进一步扩大军事打击、各方继续寻求外交斡旋，也使油价面临较强的双向波动，一旦航运安全预期改善，前期快速累积的风险溢价可能明显回吐。贵金属方面，地缘风险和低位买盘对黄金形成支撑，但强美元与较高实际利率仍限制其上行弹性，金油比短期或继续承压，后续能否修复主要取决于油价供给溢价是否降温。国内方面，流动性呵护有利于中债和大盘低波资产保持韧性，但中小盘修复仍需基本面与风险偏好进一步改善。
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