大家好，我是国融融银灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“国融融银”）的基金经理许银丰。
7月，市场震荡加剧，科技板块大幅回调。回望人声鼎沸的6月，很难想象这样悲壮的7月。
目前A股科技板块有两点比较被动，不取决于我们，但深刻影响我们：
1、美股对AI的担忧
抛开美联储是否加息的压力不谈，美股投资人对AI疑虑的情绪阶段性放大。比如对谷歌的2季度财报，谷歌的资本支出上调，市场质疑变现能力，季度自由现金流转负，怀疑其资本支出是否能持续；但若资本支出没增加，则市场会理解成大厂资本支出要放缓了。进退皆是利空，AI 硬件板块两头承压。
2、韩股去杠杆的担忧
三星和海力士占韩国综指权重约50%，所以该指数稳定性较差，加上杠杆做多三星和海力士的ETF助澜，韩股波动巨大。传导路径：韩国综指---存储---A股半导体---A股AI硬件，对A股科技板块造成巨大冲击。
“祸兮福所倚，福兮祸所伏”，站在当下的7月，是否有出乎意料的8月。
后续A股科技板块，有两点相对比较确定：
1、国产算力方兴未艾
不像美股AI投入的临界点疑虑，A股国产算力的投入力度仍存在显著缺口
，且远未触及财务掣肘。中国的AI产业相较美国更为健康。美股AI头重脚轻比较明显，而中国的AI更务实均衡，硬件领域保持持续理性投入，大模型等应用能力不输美国。国产算力的投入正处于加速中，尚未到出现担忧的阶段。
2、龙头上市后的扩产
存储绝对龙头上市后，其募集资金投资项目很明确地表述用于产能升级等，将直接利好国产半导体设备和材料。后续该公司为提升在全球存储领域的市占率，必将伴随大规模的扩产，显著利好AI硬件。
我们认为，海外不利因素正在逐步消化。美韩两国巨头签署长约，预示AI基本面趋势未变。国内AI更是跨越式发展。无论是美国需求还是中国需求，只要AI继续飞速发展，光通信、半导体都将受益，增量需求巨大。此外，扎实的业绩将是光通信等行业最坚实的底气。
当然，在市场处于不稳定的当下，建议投资人不要冒然急于抄底。市场重新走向平衡和修复元气，还需一定的时间。投资是一场长跑，不必执着一城一池的得失。
国融融银，惶惑在侧，守望天光。谢谢。
基金经理：许银丰
2026年7月29日
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