一、A股市场回顾
1、宏观经济背景
1）国内：7月前三周出口增速回落，地产、消费维持疲弱，新兴产业保持景气。证监会释放稳市场信号，政策维稳意愿较强。二季度主动偏股基金持仓极致分化，电子板块配置比例43.23%、超配比例19.82%，均创单一行业历史峰值。
2）海外：美国上周首次申请失业救济人数降至18.7万人，创57年新低，美联储年内加息预期显著升温。美伊冲突反复，红海油轮运输受阻，全球能源供给扰动加剧。
2、市场表现特征
1）指数表现：截至7月24日，上证指数收3814.20点，周内上涨1.3%，指数小幅回升，行业涨跌参半。
2）行业分化：有色金属（+4.9%）、石油石化（+4.8%）、煤炭（+3.3%）受地缘冲突升级、能源供给收缩催化领涨。综合（-8.1%）、建筑材料（-7.1%）此前受益AI算力需求涨幅较大，本周随AI盈利担忧升温大幅回撤；传媒（-5.4%）受商业化路径不明拖累跌幅靠前。
（数据来源：Wind，申万一级行业指数，华润元大基金权益量化部。）
二、市场策略分析
1、趋势判断
当前市场核心矛盾为AI硬件行情的后续演绎路径，存在技术突破再创新高、基本面证伪进入调整、交易结构出清后结构性反弹三种情景，其中结构性反弹概率最高，整体配置仍以积极防御为主基调。
2、行业配置建议
1）红利防御主线：煤炭与电力受益制造业流量支撑，是稳健的绝对收益组合，石油石化同步迎来估值修复窗口；
2）AI锐化主线：AI投资仍处过热后段，控制整体仓位，聚焦半导体/AI材料、半导体设备与制造，兼具景气弹性与滞胀前期防御价值；
3）左侧布局主线：中国制造仍受高实际利率压制，可逢低布局工业金属、工程机械、电网设备、炼化等顺周期方向。
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风险提示
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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