$博迁新材(SH605376)$   博迁新材是全球唯二、国内唯一用PVD法量产80nm级超细金属粉体的卡脖子材料厂，底层技术是常压等离子气相冷凝，现在卡在两个超级大赛道：

一是AI服务器+800V车规MLCC里的高端镍粉，全球市占15%、国内高端60%+，日本昭荣产能被村田、太阳诱电长单锁死没新增，公司跟三星签了4.5年长协锁量5420-6495吨、金额43-50亿，2026年高端镍粉还涨价10%-20%，加工利润全是增量，2026年镍粉能赚6亿左右，2027年出货翻倍看10亿+，是绝对的基本盘。

二是光伏去银化的铜粉，这是第二增长曲线：光伏银浆占非硅成本60%+，BC无银电池单GW要40吨纯铜粉，TOPCon银包铜单GW要10吨，铜浆比银浆单GW省0.08-0.15元/W，2030年光伏铜粉市场破万吨、空间百亿级。博迁是国内唯一千吨级PVD光伏铜粉供应商，传统液相法铜粉易氧化，公司PVD做的铜粉粒径均一、氧含量低、球形度好，银包覆层不脱落，现在批量供隆基ACM无银BC产线，晶科、晶澳、天合银包铜粉都在批量验证，还是帝科、聚和浆料的核心粉体供应商。现有铜粉产能600-800吨，4700万技改加800吨新建产能2026年底到2027年上半年释放，总产能破1500吨，纯铜粉单吨净利20-30万，比镍粉赚钱多了，2026年出货300-1000吨就能赚0.6-3亿，占全年利润20%-35%，2027年产能释放后铜粉净利看5亿+，是利润从6.8亿跳到15.7亿的核心变量。

两块业务共用PVD产线，设备、研发、供应链成本摊薄，综合毛利率持续往上走。券商中性预测2026-2028年归母净利6.79亿、15.71亿、21.16亿，同比增210%、131%、35%，现在市场主要交易2027年15亿净利的预期，对应PE大概23倍。

$MLCC(BK0890)$