看多的宏观理由：
基本面疲弱。6月各项指标较5月有所回升，呈现出新兴行业强和传统行业弱的格局，外需强而内需修复偏缓。但是短期来看，新兴经济替代房地产等传统经济需要时间，靠新兴经济带来居民财富报表的修复也需要时间。因此，我们认为基本面改变需要一定过程，对债券市场形成利多。
资金利率走廊稳定且有保护。政治局会议提及适度宽松的货币政策并提出对货币政策适时调整，意味着降准降息的概率大幅提升。基于此，我们认为对债券市场是中性利多。
政策面上，提及加大逆周期调节力度，加快现有财政、货币和产业政策落地，下半年可能出现增量政策及财政金融协同发力的特征。对债券市场难言利空。
财政政策上，会议强调了资金落地和使用效率，但是尚未提及扩大政府债券规模。对债券市场来说，偏利多。
机构行为上，以证券及基金为首的交易力量极易形成抱团，使得债券市场有较为快速的上涨和下跌，如此对债券市场的影响偏中性。
股债跷跷板或重启。随着权益市场的持续萎靡，科技为首的抱团资金瓦解，市场风偏持续下行，市场资金或重新流向债券市场，寻求确定性及稳定性更高的资产，因此不排除股债跷跷板下，债券市场重新成为市场的蓄水池。基于此，对债券市场偏利多。
从券种看：
30-10y压缩利差的故事还在继续上演，随着政治局会议的新表述，我们认为30-10会持续压缩。
随着地方化债接近尾声，收紧对弱资质城投的短期债券的滚续，随着机构出库以及机构配置力量的回归，后面或将迎来AAA高等级优质债券的一波流畅下行。
二永债近期不温不火，在30Y国债及超长地方债的光芒下涨幅一般，后期或可成为阶段性价值洼地。
市场风险：基本面超预期；货币政策超预期收紧；外部不确定性超预期。
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