东吴基金毛可君：关注创新药与CXO产业趋势

近日，CDMO龙头较为亮眼的中期业绩受到市场关注。我们认为，当前创新药与CXO板块具备较为明确的产业景气趋势，有望成为医药行业中基本面持续相对突出的方向。前期医药板块调整，更多或源于市场资金集中交易科技主线带来的分流，创新药基本面定价阶段性钝化，并不代表产业逻辑发生转向。

2026年上半年，我国创新药对外授权交易金额再创新高，在研新药数量占全球较大比重，反映中国创新药的研发效率和全球认可度持续提升。依托人才、临床资源和产业链配套优势，创新药出海及商业化成果有望继续兑现，政策支持也有望持续加强。

创新药研发活跃度提升，有望进一步带动临床前研究、临床开发、工艺研发和商业化生产等外包需求。具备全球客户体系、复杂分子技术能力和成本优势的CXO龙头，订单、产能利用率及盈利能力有望持续改善。我们继续关注创新药及CXO产业链的中长期成长空间。（注：观点具有时效性，仅代表当前分析，观点根据市场调整可能会发生变化，仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎）

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