过去一周，大类资产整体呈现“国内震荡分化、海外权益修复、能源价格回落”的格局。A股方面，万得全A微跌0.05%，中证1000、中证2000和北证50分别上涨1.14%、1.98%和5.00%，但科创综指下跌6.24%，偏股混合型基金指数下跌1.80%，市场结构由科技高弹性方向向小微盘扩散。中证全债上涨0.18%，继续维持低波表现。海外股票整体走强，MSCI全球和纳斯达克分别上涨1.36%和1.59%，印度、恒生指数和巴西分别上涨3.83%、3.69%和2.27%；海外债券上涨0.21%。商品端，黄金和白银分别上涨0.45%和0.78%，但南华商品指数下跌2.59%，原油和能化分别下跌8.41%和5.18%。周内美伊暂停相互打击、外交谈判预期升温，推动原油风险溢价快速回吐；大型科技公司盈利表现则重新强化AI交易，但国内7月PMI回落至收缩区间，限制了A股整体上行弹性。
展望未来，OPEC+拟于9月继续上调约18.8万桶/日的产量配额，此后暂停进一步增产；若美伊谈判持续推进、航运逐步恢复，原油中嵌入的地缘溢价仍有压缩空间。但考虑到相关增产此前较多停留在配额层面，实际供应仍受地区冲突制约，一旦谈判反复，油价与通胀预期可能迅速反弹。黄金短期受到弱美元与通胀数据缓和支撑，但美联储内部偏鹰声音及长端利率上行仍会限制其趋势弹性。国内方面，央行明确维持适度宽松并保持流动性充裕，有利于稳定市场预期；但需求与制造业景气仍待修复，权益市场更可能延续结构性定价，中债和低波权益仍适合作为组合稳定器。
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