1. 全球总量（2025年）
1. 原生铟：1150吨
中国712吨（占全球60%），海外438吨（秘鲁、玻利维亚、俄罗斯）
核心特点：铅锌/锡矿伴生副产物，无独立矿山，供给几乎无弹性；纯度天然偏高，可直接提纯6N-7N高纯铟，适配光芯片、磷化铟高端需求。
2. 再生铟：1532吨（全球总精铟2682吨-原生1150吨）
国内再生铟235吨，占国内总供给27%；海外再生产能规模更大
原料来源：工业废ITO靶材（占70%）、报废显示面板、光伏边角料、冶炼烟尘；废料铟品位远高于原矿，但提纯超高纯成本更高，多用于显示、光伏中低端靶材。
2. 核心差异对比
1. 产量增长弹性
原生铟：年增速仅2%-3%，受锌冶炼产能、矿山开采总量管控，价格暴涨也无法快速增产，长期天花板1200吨/年（全球）。
再生铟：弹性更强，只要扩产回收产线、完善危废回收渠道，产量可每年10%-20%增长。
4. 资源持续性
原生铟：全球可采储量仅1.6万吨，静态开采年限不足18年，高品位矿逐年枯竭。
再生铟：工业靶材每年持续产生海量废料，属于“城市矿山”，理论可无限循环。
二、未来3-5年供给趋势
（一）原生铟：产量长期停滞，增量几乎枯竭
1. 增长约束不可逆
铟完全依附铅锌冶炼，锌行业产能过剩、环保限产，全球冶炼厂不会为副产品铟新增矿山；国内云南、广西高品位伴生矿逐年减少，原矿铟品位持续下滑。
机构预测：2026-2030年全球原生铟年产量仅缓慢从1150吨抬升至1220吨，年均增速不足1.5%，增量完全可以忽略。
2. 战略属性强化，出口收紧
国内高纯铟、铟化合物纳入出口管制，原生铟对外流出持续收缩，本土高端制造优先分配原生资源，海外企业原生原料供给持续紧缺。
（二）再生铟：唯一供给增量，占比持续提升，但存在明确上限
1. 短期（2026-2028）：产能快速扩张，填补供需缺口
HJT光伏、Mini LED产能大规模落地，每年产生巨量废ITO靶材；国内多地配套再生回收产业园、闭环靶材工厂（先导稀材为龙头）。
预测2028年国内再生铟产量有望突破400吨，全球再生铟占总供给比例从当前57%提升至65%，成为铟供给第一大来源。
2. 中长期（2029年后）增长天花板显现
两大约束：
终端消费电子（手机、电视）报废周期长，面板废料回收周期3-5年，短期废料供给增速放缓；
回收资质、危废处理牌照稀缺，环保管控严格，新增回收产能审批门槛高；
工业靶材溅射利用率仅30%，70%废料可回收，但物理回收率上限92%，无法做到100%循环。
3. 分工格局固化
再生铟主导光伏、普通显示中低端ITO靶材市场；原生铟牢牢把控半导体、光通信高端赛道，二者互补而非完全替代。
三、供需格局综合结论
1. 供给结构拐点：2025年再生铟总量已超过原生铟，未来再生铟占比逐年走高，成为市场供给主力；但原生铟是高端产业链不可替代的核心稀缺资源。
2. 缺口逻辑：下游光伏+AI光通信需求每年7%-10%高速增长，原生铟增量近乎归零，仅靠再生铟无法完全覆盖新增需求，2027年后全球铟将进入持续性短缺周期。
3. 价格影响：原生铟稀缺性持续溢价，高纯6N铟价差会持续拉大；普通工业级再生铟平抑基础铟价波动，但无法阻止高纯铟长期上涨。
信息仅供行业参考，不构成投资建议。
本文作者可以追加内容哦 !
